据彭博社报道，日本央行在日本金融市场几乎每个角落的影响力不断扩大，可能会进一步扭曲市场活动，并使未来退出刺激措施的做法更为复杂化。

　　彭博根据官方数据计算，日本央行不断膨胀的资产规模目前已相当于其国内生产总值(GDP)的137%。按美元计算，其持有的证券、贷款和其他资产的总额也仅比美联储少8%，而要知道，美国经济规模可是日本的四倍。

　　虽然部分经济学家对日本央行在新冠肺炎危机期间，支持企业和经济的措施取得相对成功表示赞赏，但许多经济学家也警告说，日本央行资产负债表的加速增长，在未来将很难在不让投资者感到不安、不让依赖贷款的企业和政策制定者感到震惊的情况下缩小规模。

　　“这就像日本央行创建了一个重症监护病房，把所有人都推进去。这里的点滴喂养是如此舒适，没有人想离开，” 三菱东京UFJ银行首席日本策略师Takahiro Sekido说。

　　日本央行在3月份大举增加了贷款和资产购买，因投资者和企业对大流行蔓延的担忧日益加剧。

　　考虑到日本央行已经膨胀的资产规模，其增长速度似乎小于全球同行，尤其是与美联储相比。这在一定程度上反映了美联储试图削减此前刺激措施的努力，而这是日本央行无法做到的，而且随着其持有的主权债、企业债和ETF继续增长，日本央行现在将发现退出的难度正进一步加大。

　　目前，日本政府债券仍在日本央行的一系列资产中占主导地位，占总资产的70%。日本央行一直将购买重点放在短期日本国债上，以帮助吸收政府支出增加带来的影响。

　　自今年年初以来，日本央行对国债的购买量增加了300%以上，这表明日本央行对政府借贷的支持不仅仅是将10年期国债收益率设定在0左右。

　　按价值计算，贷款的增幅更大。日本央行通过两个新项目将贷款规模增加了一倍以上，以在疫情期间帮助企业渡过难关。此举已将贷款占总资产的比例从去年年底的8.5%左右推高至15%。

　　这支撑了私人银行创纪录的放贷速度，在帮助将日本破产率降至30年来最低水平的同时，也有人担心日本央行最终可能会支持那些不值得帮助的企业。

　　日本央行对资本市场的敞口也在继续增加，尽管在全球波动趋于稳定后，日本央行的购买力度已有所减弱。今年9月，日本央行买入交易所交易基金(ETF)的速度仅为触及12万亿日元的年度上限所需速度的一半，但其市场份额仍攀升至了71%。

　　日本央行也是政府债券市场的主导者。该行目前还拥有近五分之一的商业票据和7%的公司债券。

　　日本央行的观察人士正在密切关注该行是否以及何时能够在不扰乱市场的情况下，将资产购买指引下调至危机前水平。“日本金融市场的交易越来越依赖于日本央行的措施。即便是安全网的微小收缩，也可能令一些参与者感到震惊，并导致市场陷入不稳定，”Sekido表示。

（文章来源：环球外汇网）

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