国庆长假之后，银行板块展开一波强力拉升。银行板块活跃都有哪些原因，是板块轮动结束还是新一轮行情开启？

　　10月19日，国家统计局公布数据，初步核算前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。

　　中国前三季度经济增速由负转正，供需关系逐步改善，市场活力动力增强，就业民生较好保障，国民经济延续稳定恢复态势。

　　数据在某种程度印证了市场对银行业的分析，也让外界对银行经营环境出现拐点有了预期。

　　10月19日早盘，A股市场银行板块再度集体走强，迎来全线飘红。

　　实际上，出于对第四季银行业经营的乐观预测，自10月9日开市以来，沉寂已久的银行板块表现明显强于同期大盘。

　　银行板块表现活跃

　　国庆之后，银行股走出了较好的行情。上周，从申万一级行业来看，银行行业以6.16%的涨幅排名所有行业第二。具体到个股，国庆长假后，杭州银行、平安银行、宁波银行、成都银行等涨幅明显，均超10%。

　　对此，奶酪基金创始人庄宏东表示，银行板块近期表现主要受宏观数据超预期提振。

　　央行10月14日公布的数据，月新增社融3.48万亿元，同比多增9630亿元；M2重新回升至10.9%；人民币贷款增加1.9万亿元，同比多增2047亿元。

　　“这意味着供应上，目前货币政策仍没有收紧，而国家货币主要通过商业银行信贷流入市场。同时需求端人民币贷款总额也在增加，预示国内经济逐步企稳修复，企业信贷需求较旺盛，居民消费持续回暖。无论是供应还是需求，均呈现基本面预期转好、复苏的迹象。”庄宏东分析称。

　　宝蓁投资基金经理肖超则表示，银行股被看好主要逻辑有两个：第一是中国宏观经济在防控新冠肺炎疫情取得决定性胜利的前提下快速恢复，且未来随着疫苗的推出，中国宏观经济率先受益，银行业则持续受益；第二是当前市场情况下，银行依然处于市场的很低估值洼地。

　　行情还是调整的起点？

　　统计数据显示，2010年以来，银行股真正领涨市场的阶段并不多见，季度及以上的领涨行情更是屈指可数。而往往银行股出现领涨时，又是板块轮动的末端。一旦轮动完成，后续便是一次幅度不小的调整。

　　“我们认为，近期银行的上涨可能是季度以上行情的起点，而不是调整的起点。”对于未来一段时间的银行股走势，新时代证券研究员给出了另外一种答案。在其看来，10月份的上涨不只是博弈性的，可能会是牛市的上涨，空间和时间均会很不错。

　　“另外，从风格切换角度来看，银行股在四季度依然具有较大的投资价值。”某买方机构银行研究员表示。

　　该研究员也认为，当前银行板块估值反映了极度悲观的预期，与宏观经济复苏特征出现明显背离，同时四季度资金也将出现落袋为安的需求，当市场风格切换为追求稳健收益时，估值低的银行板块便是首选。

　　统计进一步显示，尽管近期有所反弹，但银行股估值依然普遍偏低。数据显示，截至10月16日，在36家A股上市银行中，上市PB在1倍以上的银行仅12家，剩余24家银行的PB均小于1倍，其中，交通银行和华夏银行两家银行的PB在0.5倍以下。

　　普华永道中国北区金融业主管合伙人朱宇认为，有两个信号可以观察银行资产质量是否见底，一是信贷资产质量中的逾期贷款率，当逾期贷款开始下降会是一个好的信号；二是疫情期间银行业采取了纾困政策，纾困政策退出时也是一个好的迹象。

　　利润取决于计提政策

　　“存贷经营数据优化或支撑银行业基本面改善。但由于政策指导银行业让利实体经济，三季度银行整体出现超预期增长可能性不大，主要是基本面改善逻辑。”成恩资本董事长王璇称。

　　中信证券则认为，金融让利稳步推进，前8月金融系统为实体减负超过1万亿元，预计全年1.5万亿元目标将顺利实现。三季度以来LPR利率保持稳定，宏观经济修复背景下，预计银行三季度息差和营收均将表现稳定，但利润增速取决于拨备计提要求。

　　此外，监管政策同样重要。7月初，银监部门对部分银行进行窗口指导，建议适当控制上半年利润增速。

　　肖超表示，“宏观经济对银行资产质量的影响具有一个滞后性，但在监管层和银行自身的决定下会通过加大计提拨备损失来应对未来风险，今年二季度银行业绩普遍下降就是这个原因。三季度是否继续加大拨备，对业绩影响多大，这取决于监管层的要求和银行自身的判断。”

　　据不完全统计，从上半年的情况看，36家上市银行中，半数即18家银行净利润增长为负数，六大国有银行以及九家股份制银行净利润全部负增长。

　　“下降主要的原因是加大计提拨备、让利实体经济，负增长也在情理之中。很多银行都响应监管的号召，加大拨备计提力度，增强抵御风险的能力，导致净利润小幅增长或者负增长。”某国有银行地方分行人士表示。

　　申万宏源银行业首席分析师马鲲鹏则在研报中预测，上市银行整体归母净利润同比增速与中报基本相当，不同银行之间的差异化业绩摆布格局将会延续。预计上市银行第三季度营业收入同比增长6.2%，拨备前利润同比增长6.8%。

　　天风证券银行业首席分析师廖志明表示，随着未来经济复苏，银行让利压力有望缓解，账面净利润增速有望提升，行业基本面有望改善。特别是考虑到今年业绩基数较低，2021年银行业业绩增速有望明显上升。伴随低估值与经济复苏共振，从四季度开始，银行股行情有望反转。曾令俊

（文章来源：城市金融报）

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