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国庆节过后,纺织服装行业迎来“银十”旺季,叠加国外纺织订单回流,下游聚酯工厂主动涨价去库存。需求明显改善,加之国际油价修复跌幅,MEG期价止跌反弹。目前“银十”行情已接近尾声,需求端利好在盘面有所反映,第四季度有多套MEG新装置计划投产,市场供需存在转弱预期,MEG期价面临回调压力。
聚酯产业链普涨
国庆节后,终端纺织需求表现超预期,是带动近期聚酯产业链强势反弹的主因。首先,“银十”旺季以及“双十一”订单需求,叠加拉尼娜效应带来的冷冬预期,在一定程度上点燃了市场情绪,内需边际改善;其次,印度等国外订单转移至国内,这些订单以棉纺为主,间接带动了涤纶市场。
10月聚酯产业链终端织机开工负荷快速上升,从9月30日的77.2%提升至10月16日的93.2%,半个月内上升16个百分点,织机开工负荷急速冲高至8年内的高点。织机开工负荷快速回升,反映了产业链终端需求的回升。纺织工厂对涤纶长丝积极补货,聚酯工厂借机涨价去库存。最新数据显示,涤纶长丝DTY去库存10.5天,涤纶短纤去库存10.2天,坯布去库存4天。
需求将逐渐转淡
目前来看,终端需求利好在盘面已部分反映。经过一轮涨价去库存后,下游涤纶长丝及聚酯切片产销回落明显,聚酯端炒涨行情有所降温。随着国际油价回调,化工板块整体走弱,PTA、MEG止涨回落,前期领涨的短纤期货跌幅超过3%。
中期来看,国外疫情依然严峻,欧美部分国家和地区再度采取限制措施,需求复苏仍存在较大的不确定性。“双十一”过后,内需市场将步入传统淡季,春节前夕,终端织造环节还将迎来长假,终端负荷下降、原料产品累库将是大概率事件,终端负反馈或会压制MEG期价上方空间。
与此同时,港口库存降幅明显,社会库存依然居高。美国装置意外关停、欧洲地区因需求提升供应紧张,加之海外装置检修,进口量存在缩量预期,港口库存下滑较为明显。不过,下半年国内MEG市场处于宽平衡状态,尽管MEG社会库存较上半年峰值下降了20万—30万吨,由于长周期MEG潜在供应增量较多,去库周期延续性仍不明显,天量社会库存难以实质性去化。
新产能投产在即
从今年开始,MEG进入产能扩张高峰期,下半年计划投产的新装置共涉及产能696万吨,其中部分装置暂未确定具体投产时间,多套装置计划年底建设完成。年内投放概率较大的天业、沃能、中科、中化、三宁、龙宇等装置合计产能有260万吨,对应聚酯需求量在770万吨以上。然而,8—12月聚酯新增产能计划仅有400万吨。下半年MEG新装置开始进入试车阶段后,供应增量预期将逐步上调,在聚酯工厂没有大幅度提升空间的背景下,新增需求不足以匹配新增供应,MEG市场将再度进入累库阶段。
整体来看,“银十”行情已接近尾声,需求端利好在盘面已有所反映。后期季节性需求将逐步弱化,而MEG新产能投产在即,供需存在转弱预期,MEG市场将再度进入累库周期。当前在社会库存居高背景下,MEG将面临回调压力,中线逢高沽空。
具体操作计划如下:
操作合约:MEG2101合约。
操作方向:卖出。
开仓区间:3900—4000元/吨。
目标区间:3500—3600元/吨。
止损区间:4020—4050元/吨。
操作周期:中期操作。
资金占用:30%。
操作手数:360手。
(文章来源:期货日报)
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