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贷款市场报价利率(LPR)已连续5个月“原地踏步”。昨日,全国银行间同业拆借中心发布新LPR报价,1年期LPR报3.85%,5年期以上LPR报4.65%,均与上月持平。市场人士认为,近期LPR报价未作下调,不会改变今年以来企业贷款利率持续下行的态势。
本月LPR报价未降,符合市场预期。9月15日,央行开展6000亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率与上次持平,表明本月LPR报价的参考基础未发生变化。同时,尽管近期银行结构性存款、大额存单等负债成本有所下调,但8月以来以DR007为代表的市场资金利率中枢小幅抬升,银行同业存单发行利率上行幅度较大,银行平均边际资金成本仍有一定上行压力,报价行下调9月LPR报价加点的动力不足。上述因素促使市场对本月LPR报价不作调整已有较强预期。
“这也体现在利率互换(IRS)上。8月20日以来,挂钩1年期LPR的IRS未出现下行,而是在高于现值5个基点上下小幅波动。”东方金诚首席宏观分析师王青称。
5月份以来,LPR报价已连续5个月未作调整。王青认为,根本原因在于这段时间宏观经济进入较快修复的过程,以降息降准为代表的总量宽松不再加码,货币政策更加注重在稳增长与防风险之间寻求平衡。这段时间“宽信用”强调精准导向、直达实体;市场资金利率中枢则持续上行,旨在打击金融空转套利,防范“大水漫灌”,重点是防范流动性过度向房地产领域外溢。
“在这个过程中,不可避免地导致银行平均边际资金成本相应走高,对银行压缩LPR报价加点形成一定阻碍。”王青说。
LPR报价“按兵不动”,是否会影响企业贷款成本下行?民生银行首席研究员温彬认为,下阶段,货币政策将更加聚焦精准导向,主要通过公开市场操作和MLF操作,稳定银行体系流动性。由于向实体经济让利1.5万亿元仍在进行中,其中通过降低利率实现的让利规模要达到9300亿元,扣除前7个月已经实现的降低利率减负4700亿元,后5个月还要继续通过降低利率减负4600亿元。因此,本月LPR虽然保持不变,但实体企业的贷款利率将保持下行趋势。
王青判断,LPR报价未作下调不会改变今年以来企业贷款利率持续下行的态势。“预计四季度企业一般贷款加权平均利率有望比三季度再下行10个基点左右。若四季度LPR报价恢复小幅下调,企业融资成本下行幅度也会相应加大。”
温彬认为,四季度银行压降结构性存款压力仍然较大,实体经济恢复发展中还需要较大力度的信贷支持,为缓解银行体系的中长期流动性压力,在通过MLF调节的基础上,在适当时点结构性降准的可能性仍然存在,并且亦有必要。
(文章来源:上海证券报)
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