作为今年以来市场最热主题之一，新能源行业今年以来表现一直颇为亮眼，国庆后更是再次迎来一波行情，许多优质标的更是连创新高。

　　那么，连续上涨后的新能源行业

　　是否还具有配置价值？

　　我们应该以怎样的投资框架

　　衡量新能源行业？

　　市场还有哪些机会值得布局？

　　关于这些问题，建信新能源行业股票基金基金经理田元泉先生给出了自己的答案：

　　01

　　如何看待市场近期的震荡整理？

　　关于近期的震荡整理，节后驱动新能源行业上涨的因素主要有二：一是特斯拉国产的Model 3出现明显降价，投资者信心提升；二是九月欧洲及国内新能源车销售数据亮眼。而近期市场的走弱则主要是因为国内外的一些重要政治事件即将落地，部分资金选择规避短期的不确定性。

　　02

　　新能源行业的强势是否能够持续？

　　新能车方面，我们可以观察到，许多30万以上、没有补贴的新能源车销售情况都不错，这意味着补贴的吸引力对消费者的边际的作用正逐渐减小，新能源车行业正在逐渐转向由自身竞争力驱动，而非政策补贴，这样的增长相对来说更具有可持续性。

　　光伏方面，我们也可以明显看出四季度光伏行业进入了一个需求旺季。基于光伏成本的下降，光伏电站资产在国内、海外的收益表现都较好，而各大企业的出货量也印证了这一情况。因此，我们认为光伏行业的基本面情况良好，且具有较强的可持续性。

　　此外，国家对于新能源的政策支持也为行业增长提供了较好的支撑。9月22日我国在联合国大会上对世界作出了庄严承诺，在2030年前碳排放达到峰值，2060年前实现碳中和。而要实现这一目标，新能源会是重要的发展方向。

　　03

　　在新能源行业的投资中，哪些指标需要重点跟踪？

　　首先是政策。尽管随着光伏进入平价时代、新能车也进入产品驱动时代，政策影响相对减弱，但政策取向的变化仍然是影响行业变化的重要因素。

　　二是产业生命周期。新能源行业的各个细分子行业的发展阶段各不相同，新能车方面，目前行业渗透率仍然较低，整体来看行业只是在由导入期向快速增长期切换阶段；而光伏产业则相对成熟，但行业需求仍有较大的增长空间，所以行业仍然处于稳步增长的阶段；风电行业相对于光伏更为成熟，发展也更为平稳。对于不同生命周期的子行业，我们在投资时应采用不同的分析方法和估值体系。

　　三是行业景气周期。我们可以看到，过去几轮新能源行情都与行业景气周期有较高的关联度，尽管新能源行业整体增长空间巨大，在下行周期中行业的表现依然不佳。

　　04

　　新能源汽车上中下游三个环节，您更看好哪个？

　　整体来看，新能源行业未来是一个天花板较高的成长性行业，无论上中下游都有着很大的投资机会。但在不同的发展阶段中，投资机会确实有所不同。目前来看，我们更看好中游领域的投资机会，如锂电池集成材料。一方面，这一行业国内具有显著的产业集群优势，全球龙头都在国内；另一方面，过去中游的利润相对承压，随着整体需求增长，中游利润率有望显著提升，因此具有较好的投资机会。

　　05

　　如何看待明年的光伏行业？

　　明年的光伏行业仍具有较好的投资机会。

　　一方面，国内目前存量遗留项目及调整到明年落地的项目合计已超过60GW，保守估计同比增速约30%，且从趋势来看目前还在提速。

　　另一方面，随着相对紧缺的制造环节供给恢复，明年产业链的整体成本有望继续下降，这将吸引更多潜在的海外资金，从而进一步推升行业整体增长。

　　

（文章来源：建信基金）

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