近来颇不平静的债市又起波澜。永城煤电控股集团有限公司(下称永煤集团)旗下债券突然违约，相关债券遭遇抛售。评级机构也“断崖式”下调了永煤集团主体信用等级与相关债券评级。

　　一纸违约公告，令市场始料未及。11月10日，永煤集团公告称，因流动资金紧张，截至2020年11月10日终，该公司未能按期筹措足额兑付资金，“20永煤SCP003”已构成实质性违约。

　　永煤集团旗下债券由此连续两日大跌。11日，“18永煤MTN001”最新净价跌94.61%报5元，“20永煤CP001”最新净价跌93.15%报6.79元。

　　违约发生后，永煤集团评级出现“断崖式”下跌。11日，中诚信国际决定将永煤集团的主体信用等级由AAA调降至BB，并列入可能降级的观察名单；相关债券评级也一并下调。

　　中诚信国际表示，本次违约会加剧永煤集团外部融资环境恶化、进一步削弱其流动性，后续债券兑付存在很大不确定性。此外，该公司存续公开债务融资工具中均设置了交叉保护条款，根据募集说明书中相关约定，本期债券违约已触发交叉保护条款。

　　多位市场人士表示，永煤债券违约超出了市场预期。

　　公开资料显示，永煤集团是河南能源化工集团有限公司(下称河南能源)的核心子公司。违约之前，永煤集团还于10月发行了10亿元的中期票据。

　　另外，永煤集团近期公告了资产无偿划转事项，无偿划出中原银行股份以及多家亏损较大的煤化工子公司。市场将上述行动解读为有助于永煤集团聚焦煤炭主业，提升资产质量和盈利能力，构成利好。

　　永煤集团为何会违约？

　　广发证券固收团队分析称，一方面，身处债券“熊市”，企业融资普遍困难。今年6月以来，永煤集团发行了五期中期票据，票面利率均为6%。发行完毕后，相关债券的行权收益率明显跳升。

　　同时，今年11月至明年4月，永煤集团还面临着较大的债券集中兑付压力。广发固收团队称，即使偿还了10亿元的“20永煤SCP003”，未来半年内永煤集团还面临着120亿元债券到期或回售。

　　另一方面，广发固收团队认为，永煤集团未能剥离亏损的非煤业务，而寄希望于通过再融资来扭转经营情况。但由于煤价高点已过，债权人下调了对于煤企的预期，留给永煤集团的腾挪空间变小，最终走向违约。

　　从基本面看，永煤集团债务负担较重，短期偿债压力不小。该公司三季报显示，永煤集团总资产为1726.5亿元，货币资产469.68亿元，净资产382.55亿元，负债合计1343.95亿元，资产负债率为77.84%，净利润为4.76亿元。截至11日，永煤集团存续债规模234.10亿元。

　　中诚信国际认为，今年前三季度，永煤集团经营性业务利润同比小幅下降，且短期债务规模明显增长，短期偿债压力进一步加剧，其债务的偿付主要依赖于控股股东河南能源的支持协调以及借新还旧。

　　然而，河南能源也受到本次永煤债违约的影响。11日，中诚信国际将河南能源的主体信用等级由AAA调降至BB，列入可能降级的观察名单。

　　中诚信国际数据显示，河南能源本部存续债规模255.30亿元，2021年内需要兑付及回售的债券规模超过200亿元。

（文章来源：中国证券网）

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