广州万隆：科技类板块多杀多 主力资金流向周期类板块

　　一、市场观点可能存在偏差

　　市场风格上科技类板块多杀多，但从沪深股通方面来看并没有大级别资金流出。说明是机构调仓换股导致。因此，我们认为市场风险有限。建议关注中级震荡反弹的左右侧验证信号。

　　二、偏差分析

　　低价题材股炒作回暖，间接反应的是高风险偏好资金开始试探性做多意图明确。而另一方面，则是沪深股通等配置型资金的边际流入逐步回暖，也间接表明在7月份以来的中级震荡整理可能已经调整充分。因此，配置型资金大级别流入+高风险偏好资金明显转强的规律一旦在近期得到验证，那么新一轮中级震荡上涨将有望展开。

　　我们在近期的观点中一直强调，疫情，以及国内刺激政策难超预期，这是格局层面对大盘指数的制约，因此市场仍可能面临一轮多杀多之后，春季躁动行情才有望到来。但是从当前的盘面特征来看，配置型资金、高风险偏好资金的回暖，给人感觉却是大盘指数转向新一轮中级震荡上涨的概率更大。因此，当前的情况来看，我们认为并不需要过于悲观。

　　整体上来看，从资金细节方面来看，超短线盘面受周期板块赚钱效应的影响，科技类板块面临资金分流转向做多周期类板块的迹象。但我们认为，整体资金生态偏回暖的情况下，板块多杀多是没有持续性的。需要关注配置型资金大量级介入，以及高风险偏好资金走出板块性妖股机会，可能会带来中级反弹机会。建议持股观望为主。

　　巨丰投顾：周期股行情启动 市场风格会发生转换吗？

　　观点：四季度最重要的靴子落地，叠加市场较强的基本面支撑以及此前调整风险的释放，市场风险偏好将集中回升。在经济基本面的加速复苏以及流动性合理充裕之下，市场向好趋势的逻辑并未发生改变，结构性行情仍值得期待。不过，下一阶段场内驱动将逐步转变为业绩驱动，流动性合理充裕但相对收缩下，市场整体提振动力或有减弱，叠加年内高点的承压，市场仍有一定的承压，反复可能在所难免。

　　上周开始，周期股持续走强，无论是金融还是近期的资源股，都纷纷表现，部分板块指数还迎来年内的新高，显然已经超越沪指本身的表现。而一直羸弱的房地产板块，11月以来也连续反弹，今日盘中更是逆势拉升。显然，周期股已经全面启动。与之相反，近期以创业板为首的题材股表现较弱，从上周开始连续调整，今日更是一度受挫，生物疫苗、医疗保健、航空以及科技股出现较大幅度的下跌。

　　周期类的补涨上行，成长类的高位杀跌，难道市场风格真的要转换？还是仅是短期的调整？

　　实际上，当前市场整体支撑较强，出现趋势性调整的可能性较小。一方面，宏观经济数据稳中上行，我过经济更是成功转正对市场提供强支撑；另一方面，近期RCEP的签署标志着全球最大的自由贸易区成功启航，是东亚区域经济一体化新的里程碑。这对于经济的提振也是不言而喻的，对全球经济的复苏也有一定的拉动作用。所以，基本面的支撑相对稳定，市场向好趋势的逻辑未曾改变。

　　此外，市场风险偏好也在持续回升。近期，央行开展8000亿元1年期MLF操作，此次续作MLF操作规模超额2000亿元，远超市场预期。这也使得市场对于资金面的担忧得到缓解，对市场仍是支撑和提振。

　　因此，周期股近期的持续走强，和经济不断复苏以及新的复苏预期有着较大的关联，尤其是在四季度以及明年一季度良好的预期下，周期股估值修复以及补涨的逻辑更加的具有确定性，而且目前性价比良好，也是机构调整换股比较青睐的品种，上行也顺理成章。

　　但是，这不足以说明，市场风格就此将完全切换。首先，新经济发展决定了新兴产业将是未来大势所趋。如果按照正常的逻辑，这里周期的行情可能才刚开始。但是如果按照新经济的发展，周期股或许就是一个修复和补涨的过程，至于能持续多长周期，还需进一步的观望；其次，成长类标的的成长性依旧值得期待。比如科创板、比如医药，实际上很多标的盈利能力以及成长性还是可以期待的，但是经历上半年的大涨之后，目前很多标的估值处于历史高位，阶段性有回撤的需求，而临近年底，机构的调仓换股需求也开始提升，显然低估值的配置是当前最为适当的；此外，下半年以来，成长类标的阶段性调整，目前也相对充分，经历半年报以及三季报之后，整体反弹的需求也在逐步提升。

　　所以，短期市场风格切换，但真的转换的持续性仍有待观望。在驱动力转变之下，更看好市场的结构性行情，即板块轮动向好的新格局。也就是说，风格不会完全的转换，更多的应该是轮动的提振市场的表现。

　　综上，短期继续坚守均衡配置策略，坚守住底仓不动摇，短线要注意连续杀跌的题材股的反扑，但也要注意连续上行的周期股带领沪指的回撤。不追涨周期股，也不杀跌题材股，高抛低吸适当进行个股博弈。

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