作为我国首个拟以“双合约”模式运行的国际化期货合约，国际铜期货合约将自11月19日起在上期能源挂牌上市。首日挂牌合约为BC2103、BC2104、BC2105、BC2106、BC2107、BC2108、BC2109、BC2110、BC2111合约，挂牌基准价为47680元/吨。当日08:55—09:00集合竞价，09:00开市。

　　据了解，国际铜期货的交易保证金为合约价值的8%；涨跌停板幅度为±6%，首日涨跌停板幅度为其2倍；国际铜期货的交易手续费为成交金额的万分之零点一，平今仓交易免收交易手续费。

　　在交易时间方面与沪铜期货相同，每周一至周五，09:00—10:15、10:30—11:30和13:30—15:00，连续交易时间为每周一至周五21:00—次日01:00。法定节假日前第一个工作日(不包含周六和周日)的连续交易时间段不进行交易。

　　值得注意的是，境外特殊非经纪参与者、境外客户可以使用外汇资金作为保证金。以外汇资金作为保证金的，以中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价作为其市值核定的基准价。目前上期能源规定可用于作为保证金的外汇币种为美元，折扣率为0.95。

　　在结算方面，国际铜期货使用人民币结算。当日闭市前外汇资金的市值先按照前一交易日中国外汇交易中心公布的当日人民币汇率中间价核算。每日结算时按上述规定的方法重新确定外汇资金作为保证金使用的基准价并调整折后金额。

　　在持仓公布方面，当某一合约收盘后的持仓量达到1.5万手时，上期能源将公布该月份合约前20名期货公司会员、境外特殊经纪参与者的成交量、买持仓量、卖持仓量。

　　对于国际铜期货市场的各类参与者，上期能源建议，投资者应充分认识参与期货交易的风险，熟悉国际铜期货合约与相关业务规则，理性参与期货交易；铜产业链上下游企业要了解、熟悉和掌握期货市场规则，在实践中不断提高利用期货市场进行套期保值的水平；会员单位应充分了解和掌握期货市场法律法规，做到合规运作、风险可控，帮助投资者充分利用国际铜期货套期保值、价格发现等功能，服务实体经济。

　　国信期货分析师顾冯达表示，国际铜期货9个合约挂牌基准价均为47680元/吨，考虑到与现有沪铜期货相比，国际铜期货交易的是不含税合约，同时其内涵价值将包含上海保税库仓单溢价、潜在升水铜溢价及远期基差溢价。因此，若按照上海电解铜保税库(仓单)溢价40—53美元/吨、品牌溢价110元/吨及远期基差溢价估算，国际铜期货挂牌基准价大体符合计算模型，但略高于市场投资者此前预期。考虑到全球可跟踪统计的阴极铜库存在70万吨左右，仅相当于全球铜市两周的消费量，而中国进口铜资源的需求仍然旺盛，因此国际铜估值存在合理性。

　　从基本面来看，据南华期货分析师王仍坚介绍，供应方面，目前铜矿供应紧张的预期并未改变，加工费低位运行和硫酸价格的持续低迷压缩冶炼利润，打压冶炼厂生产积极性，精铜供应受限。南美地区铜矿山偶有罢工会对供应端产生扰动。

　　需求方面，短期来看喜忧参半，由于国网订单释放进度较慢，铜线缆消费整体表现不佳。汽车和家电需求强劲带动铜消费，但总体来看铜下游需求表现一般。

　　“基本面短期没有突出的矛盾，然而目前电解铜库存均处于低位，LME铜库存16万吨，上期所铜库存11万吨，保税区库存36万吨，后期对于铜价是有利支撑。”王仍坚认为。

　　对于后市走势，王仍坚表示，随着周一盘面的大幅拉涨，铜价上行空间打开，基于宏观面和基本面判断，对于铜后期走势偏乐观。策略上建议单边做多为主。参与国际贸易的企业可适当利用国际铜合约完成套保操作。

　　一德期货分析师吴玉新告诉期货日报记者，国际铜期货的上市丰富了企业的保值工具，同时也为投资者增加了套利工具。他建议，企业可对LME铜期货、沪铜期货以及国际铜期货进行价格比较，基于市场价差的测算，综合考虑三个铜期货市场价格的高低，卖出保值时选择三个市场中价格高的市场，买入保值时选择价格低的市场。一旦涉及销售、交割等，则需要比较境内外交易所的套保成本，考虑境内外资金成本、各种费用、溢价和到岸升水，现货升贴水、增值税及汇率影响等。

　　顾冯达认为，国际铜期货在合约设计框架、企业参与方式、交易结算、风险管理等方面与国内外现有成熟品种接轨，打通了国内和国际铜市场的壁垒，实现了全球铜期货价格的良性联动。铜贸易企业、产业链企业和海外企业可以更灵活地选择铜期货品种，合理高效地进行敞口的风险管理。

（文章来源：期货日报）

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