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调研时间:2020年11月9日至11月13日
调研背景:
今年油脂市场价格波动较大,年初菜油受“扣押孟晚舟事件”影响,中加贸易暂停,菜油率先有10%反弹;春节以后受新冠疫情影响,大宗商品包括油脂油料一路下跌,跌幅达20%以上,豆油价格跌创2008年金融危机10年来新低;整个一季度我国GDP增速因此为-6.8%;进入5月中旬以后,随着我国疫情得到有效控制、国内经济进入快速恢复期,二季度GDP增速为+4.9,大宗商品陆续反弹,特别是国内油脂市场,豆油从3月份5100元/吨一路上涨至9月中旬接近7500元/吨,涨幅40%以上。
目前,油脂油料市场高位振荡,期货盘面主力2101合约多空双方在7000元/吨上下分歧较大,一方面今年四季度北半球太平洋厄尔尼诺现象可能对气候带来不可预估的影响,另一方面,新冠疫情欧洲再度爆发,美国印度等过感染人数每日仍在不断创新高,全球感染人数逼近4000万,两方面因素交织,众多油脂加工企业和贸易商今年受何影响?油脂企业如何收储库存和利用期货套期保值及期权等工具规避风险?国元期货特组织11月9日—11月13日对安徽省地区油脂加工企业和油脂库开展调研。
F企业:公司拥有各类食用植物油加工生产线多条,总产能已达50万吨/年。其中特有的400t/d油菜籽脱皮、膨化制油生产线,年产约250万吨和330t/d小包装食用油全自动灌装生产线等。自身也做油脂贸易,主要做菜油和豆油,一般是从东南沿海地区中粮及益海等公司购买,其中豆油每年购入约100万吨,全部为进口豆油,菜油购入为200万吨,国产与进口占比为4:1。公司主打包装油,占比约为90%左右,其中小包装为60%,中包装为30%。其余为散油,散油的购销模式主要是借助期货盘面做基差贸易。
公司销售变化:疫情期间,特别是2-5月份,中小包销售大幅减少,较同期减少约20%左右,而小包装油(家庭用油)增加10%-15%左右,散装油影响不大,整体产量减少5%-8%,但随着六月各地不断解封,油脂消费逐渐消费正常。小包装油与中包装油的占比也回复正常,因今年菜油价格不断增加,贸易商进口散油的成本增加,但由于终端消费反应比较慢,其次电商的迅速崛起,压缩渠道利润,导致小包装的贸易利润逐渐压缩,传统贸易商经营销售比较困难,因此传统贸易企业企业需要转型。菜油需求量,该企业负责人分析,因菜油供应紧缺,价格快速上涨,与小品种油以及豆油棕油的价格扩大,随着终端消费的提价,小包装的如玉米油、葵花籽油等小品油的替代逐渐增加,三季度菜油同比销售减少5%,中包装油(餐饮,学校、企业用油)的豆油及精炼棕榈油的替代效应更加明显,三季度菜油同比销售减少10%。目前公司对菜油采购比较困难,主要是沿海油厂断货,货源不足,限制采购。但豆油采购相对比较宽松。
10、11月是消费淡季以及电商消费对市场份额的挤占,企业目前销售环比小幅回落,但随着春节效应带动油脂需求进入旺季,店下打折消费,团购等优惠活动促销作用,12-1月将迎来油脂消费小高峰,预估豆油及菜油消费将增加50%左右。其次中加关系紧张叠加今年油菜籽减产,油厂生产货源的紧张,导致下游提货困难。
企业未来的贸易生产计划:因菜油的短缺,散油价格价高,包装消费的利润压缩,加上企业进口菜油比较困难,菜油需求紧张,豆油消费增加,企业后期将增加豆油的贸易量,预计增加100万吨左右豆油贸易量。
行情观点:认为01合约会突破万点,但上方空间阻力较大,偏强震荡,难以再现一波持续涨势,主要来自于小品种及豆油的替代影响菜油的需求。
参与期货情况:公司参与期货,但数量不大,随着基差点价逐渐成为主流,后期将逐渐增加豆油基差贸易占比,提高期货参与度,另外公司虽一直参与期货,但期货方面人才贮备仍嫌不足,这也阻碍公司扩大期货参与度的主要原因。
G企业:该企业的生产芝麻油、芝麻调和油以及菜籽油。目前拥有8台日产10吨芝麻油生产线、一条50T/D芝麻饼浸出生产线及一条日加工10吨番茄红素芝麻油生产线,芝麻主要进口于非洲。每年进口毛豆油2000吨、进口地区华东张家港及江苏南京及南通等地,进口的方式分为现货与基差两类,比例分别是7:3,每年菜油使用量也2000吨,其中国产菜籽油占比为60%,进口菜籽油为40%,公司使用菜油的70%是省级及市级轮储所得,30%为进口所得。进口的豆油需要深加工后,提炼成精炼油与芝麻油调和成芝麻调和油,菜油。
企业经营情况:公司的现货采购方式为订单合同形式,订单时间为一个月,目前订单已经买到10月-12月,基差采购已经买到明年3-5月的基差,基差采购的主要品种为豆油,目前盘面远月未点价的豆油约2000吨。菜油是限量提货,但因与采购方为固定合作伙伴,可保证正常供应量。目前公司的市级销售点有800多个,采用线上向下销售方式,销售比例为4:6,销售采用直营及代理商方式,销售方式比较稳定。公司的销售形式主要是小包装油,其次是中包装油,占比分别是8:2。上半年的疫情,公司中包装油份额较往年减少20%,主要因为餐饮业用油大幅减少,但小包装油增加30%,一是餐饮消费部分转移,其次是家庭恐慌性造成,短时小包装出现供不应求的局面,公司整体油脂销售整体增加20%。6月以后,随着全国解封,餐饮业逐步复苏,但该企业负责人认为截止到10月,餐饮业并没有完全恢复,恢复约为往年的80%左右,预计明年上半年餐饮业将恢复往常。公司是按需求量变化制定生产计划,目前公司除了正常检修外,芝麻油生产及豆油精炼基本每天全部开机。但菜籽因目前供应紧张,菜籽暂时未开机,预计下周开机。
行情观点:认为菜油到达一定的高点,上方空间不大,但短期仍将偏强震荡,主要原因仍是现货紧张以及迎来逐渐迎来春节备货带来的需求旺季。豆油有较大的上涨空间,主要是美豆单产下调,库存降低,以及拉尼娜天气的炒作以及菜豆价差较大,棕油进入消费淡季,豆油替代效应增加,加上进入春节备货因此,豆油仍将继续上涨,预期会突破8000点。
企业未来规划:企业计划明年下游计划增加1500和县级经销商销售点。因菜籽产量不断减少,企业未来成品油扩大的规模仍集中在芝麻芝麻调和油上,预计明年产量能达到2万吨。并计划在3年后上市。
参与期货情况:近几年企业积极参加期货套期保值,今年上半年在豆油菜油都有操作,这不仅降低了企业原料成本,而且企业用少量资金,锁定未来生产原料,释放了企业流动资金,企业今年在盘面操作比较顺利,真正感到了期货的价值所在。另外企业只做套期保值,不做单边操作及投机操作。
H企业:该企业是芜湖当地粮油批发市场,主要做代理品牌中小包装油代购与销售,每日发货量约2000件/天,约50吨/天。年度油脂贸易量在2万吨-2.5万吨这件,其中大豆油贸易量占70%,菜籽油为20%,棕榈油及其他小品种油占10%左右。
企业采购及销售:因企业为代理品牌,因此进口来源及形式比较稳定,企业采购主要为品牌小包装,其中从中粮及中储粮进口约50%左右,从益海嘉里及汇福进口约30%,从金陵进口中包装,约占20%。企业贸易形式大致分为两种,一种是从油厂采购完后直接配送到商场、超市以及小便利店,另一种是预估下个月贸易量后,从先油厂购入后,运到自己仓库后,再灵活销售给对应市场,一般库存不会超过一周。企业采购基本采用订单形式,订单周期一般为1-2个约,签订合同后先付10%的定金,再到货后,补请尾款。销售形式目前主要以线下为主,约占80%以上,其中配送商超、餐饮及便利店分别占比20%:30%:30%,线上主要以做活动促销为主。今年疫情影响对中包装的影响是断崖是下跌,小包装增幅大约在30%左右,整体在国家及政府的调控下,疫情销售比较平稳,未出现抢粮现象,目前销售已经恢复正常,按中包装开拓市场比较有压力,小包装销售目前比较顺畅。截止到10月,今年整体油脂销售较去年增加约8%左右,下游销售也是采用订单形式,订单时间为一个月,价格是根据行情每月调整一次。在采购方面,菜油及豆油大型油厂订单紧张,因安徽的小品种油最近发展会快,采购量较往年增加,但价格目前也偏高,仍以缓解紧张供应的补充。
行情观点:认为四季度菜油及豆油会继续上涨,原因是国内临储基本拍卖完毕,需要增加收储保证国家安全需要,其次物流成本增加,下游挺价意愿增强。春节备货是需求旺季,11月至2月期间,油脂消费呈现逐步增加的趋势,一般预估较淡季增幅约为30%-50%。
企业规划:因为菜豆价差较大,餐饮抵触较大,目前基本都在用豆油,棕榈油在当时食用较少。其次菜油价格较高,终端比较抵触,压缩贸易利润。计划明年扩大豆油贸易规模,约50%。对采购方面,计划尝试利用期货工具采购,提前锁定价格,增加企业贸易规模,降低成本风险,对于销售方面,计划增加线上销售,团购销售等。
参与期货情况:该负责人仅自己做一些,以豆油为主。未做过套期保值类,主要是没有这方面人才,目前正在接触这方面的人才。
(文章来源:国元期货)
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