上周，美银公布的月度调查显示，基金经理对市场的乐观程度，已达到今年以来之最——人们对股市飙升感到乐观，配置规模升至2018年1月份以来的最高水平【高水平 拼音： 解释： 1.】。现金持有量跌至2015年4月以来的新低，经济增长预期升至20年高点。

　　美银的现金仓位调查过于乐观的结果令人质疑：鉴于推出一款有效疫苗实际上已在预期之中，而且全面经济复苏已经在很大程度上反映在主要资产价格上，2021年还剩下多少利多因素能进一步提振市场呢？无怪乎编制该调查报告的美银集团策略师也开始呼吁，投资者反而应当开始卖出风险资产了。

　　然而对此，其他一些业内机构却并不这么看。摩根大通【摩根大通集团（JPMorgan Chase & Co，NYSE：JPM；），业界称西摩或小摩，总部在美国纽约，总资产2.5万亿美元，总存款高达1.5万亿美元，占美国存款总额的25%，分行6000多家，是美国最大金融服务机构之一。】上周仍预计标普500指数到明年年底将比当前水平上涨25%。该行运用了一种细致入微的布仓看法来支撑其乐观预期。

　　摩根大通的资金流动分析师Nikolaos Panigirtzoglou及团队认为，随着新冠疫情、大选和疫苗明年推出等不确定性消散，将会解锁更大比例的央行流动性及信贷用于投资，而不是预防性地持有现金。

　　他们的模型着眼于他们所称的“过剩货币供应”——即央行和政府扩大全球货币供应，与将这些额外货币作为现金囤积的需求之间的差异，后者通常在2020年这样的巨大不确定性时期上升。

　　摩根大通使用全球M2货币供应量和经济政策不确定性指数(Economic Policy Uncertainty Index)作为指标，显示到7月，全球央行货币供应异乎寻常的激增量已经几乎被现金囤积“抹去了”。

　　但随着夏季以来不确定性和现金需求消退，货币供应过剩再度增加，摩根大通认为，正是这种过剩将为进一步涨势提供动力——只要央行不意外收回流动性支持，而央行也不太可能这么做。

　　“假设2021年全面恢复正常，我们的过剩流动性【什么叫“过剩流动性（Excess Liquidity）”？综合各种资料，所谓“过剩流动性”，其全称是指“流动性资产过剩”，即通常所说的流通中的现金（M0）、狭义货币供应量（M1）、广义货币供应量（M2）等的过剩。】措施规模将升至比2016年初至2018年初期间创下的前历史高位还要高的水准，”他们写道。

　　2016年1月至2018年1月期间，MSCI明晟全球市场指数上涨了约50%。

　　“那意味着。。。迄今注入市场的、起到QE和信贷创造作用的流动性的更大一部分，未来将被投入较高收益资产，比如股市。”

　　摩根大通总结道，这除了提振股市估值、来自触底债券收益率【债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。】和股票折现率的预期未来现金流之外，还将支撑对股市能再次实现两位数年涨幅的预期。

（文章来源：环球外汇网【经济等方面的最新消息及时传递给汇民朋友，让客户快速的了解汇市动向、投资信息和各国政府外汇政策。】）

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