上周末金融委发声，严惩逃废债【逃废债是一种民事违约行为，不是所有的欠债不还都是逃废债，它强调债务人的主观故意：确切地说，有履行能力而不尽力履行债务的行为就是逃废债。】行为。今日早盘债市走稳反弹，早盘有6只债券的涨幅超过10%，其中“16清控02”、“17清控01”的涨幅更是超过40%，被盘中临停。大幅反弹之后，两只债券的价格也出现回升，前者的最新收盘价为67.89元/张，后者为54.01元/张。中诚信国际在2020年11月20日，将清华控股【在整合清华科技产业的基础上，经国务院批准，出资设立的国有独资有限责任公司，公司在清华大学科技产业发展、整合资产、调整结构、协调利益等方面发挥主导作用。】的主体长期信用评级由AAA【社会信用体系是现代市场经济制度的基石。】下调为AA+，上次评级日期是今年6月30日。

　　与此同时，“16冀中【冀中是晋察冀边区的重要组成部份，完全是一块平原，连一块高阜都没有，而有着如下的特点：1#冀中是在津浦、平汉、北宁三条基干铁路之间，南面还有未筑成的沧石路。】01”、“16冀中02”、“17冀中01”也出现大幅反弹，其中“16冀中01”、“16冀中02”的涨幅均超过20%，“17冀中01”涨19.19%。 冀中能源【冀中能源集团有限责任公司是以煤炭为主业，医药、航空、电力、化工、机械、建材、物流等多个产业板块综合发展的特大型现代企业集团。】债券的反弹和董事长喊话不无关系。近日冀中能源党委书记、董事长郝竹山【郝竹山，男，汉族，1963年3月出生，河北平山人，1983年9月参加工作，1984年9月参加中国共产党，研究生学历。】在接受中国经济时报记者采访时表示：“请金融市场放心。冀中能源集团【冀中能源集团是以煤炭为主业，医药、航空、化工、电力、机械装备、物流等多个产业综合发展的大型现代企业集团，地域纵贯河北，横跨晋冀，外延内蒙，西拓新疆，拥有河北邯郸、邢台、井陉、张家口，山西晋中、吕梁，内】严守法律法规和市场规则，坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信。”

　　11月21日，中共中央政治局委员、国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会(下称金融委)主任刘鹤【刘鹤，男，汉族，1952年1月生，河北昌黎人，1969年4月参加工作，1976年12月加入中国共产党，中国人民大学工业经济系工业经济专业毕业，研究生学历，经济学、公共管理硕士学位，研究员，教授。】主持召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。

　　会议指出，党中央、国务院高度重视资本市场健康可持续发展。我国债券市场改革开放不断深化，服务实体经济功能持续增强，市场整体稳健运行。近期违约个案有所增加，是周期性、体制性、行为性因素相互叠加的结果。要坚持稳中求进工作总基调，按照市场化、法制化、国际化原则，处理好促发展与防风险的关系，推动债券市场持续健康发展。

　　会议提出5点要求要求，包括，一是提高政治站位，切实履行责任；二是秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序；三是加强行业自律和监督，强化市场约束机制；四是加强部门协调合作；五是继续深化改革。

　　金融委会议明确了在债券违约事件中各方的责任，要求金融监管部门、地方政府、市场主体各司其职，建立良好的金融生态和信用环境，同时，也明确了在处理违约事件时的监管做法，点名将严厉处罚各种“逃废债”行为。

　　华鑫证券分析师池钟辉【钟辉（1914—2005）江西省瑞金市黄柏乡瑞兰村人。】认为，由金融委召开此次会议体现出较高的重视程度，各类债券的主管机构涉及人行、证监会和发改委【发改委，即发展和改革委员会，作为政府的组成部门，是综合研究拟订经济和社会发展政策，进行总量平衡，指导总体经济体制改革的宏观调控部门。】，由金融委来牵头比较合适，同时就债券市场召开专项会议在近两年是并不多见的。此外，监管对于此次违约的具体原因、影响和背后所反映出的问题都具有非常深刻的认识，从维护地方信用环境、对“逃废债”零容忍和中介机构尽责合规等方面都做出了要求。第三，在部署风险排查与化解的同时，强调了“保持流动性合理充裕”和“牢牢守住不发生系统性风险的底线”。从市场影响来看，池钟辉认为对债券市场提振作用较强，金融委对于信用问题的关注能够极大程度上化解市场对于信用风险扩散的担忧，同时也强化了流动性维稳的预期。池钟辉认为此前市场的上行包含了对信用环境恶化的悲观预期，在此次金融委会议之后，债市可能迎来一波修复性行情。

　　信用债市场强震，对机构影响颇深。银华基金邹维娜认为，在信用风险管理上，基金公司采用自上而下与自下而上相结合的方式。其中，“自上而下”是指基于对经济形势、货币信用环境与监管政策等宏观因素的长周期判断，决定组合整体的风险暴露水平。至于“自下而上”，则是指在发行主体和个券层面进行筛选把关。当前中国信用债市场存在外部评级差异化不足的问题，“AAA评级”、“AA+评级”等中高评级泛滥，不能有效反映发行主体的真实资质差异。因此在投资实践中高度重视内部评级，只有同时得到外部评级机构和内部信评给予中高评级的债券，才认可是中高资质债券。所以自下而上是依托公司内部强大的信用评级体系完成第一步筛选。第二步，基金经理对于中等资质的债券也会进行二次筛查，确保构建的投资组合符合“自上而下”视角下确立的风险目标。

　　邹维娜认为，经济长周期下行趋势中，实体企业抗风险能力本就偏弱，而本次新冠疫情冲击面广，部分企业盈利能力和偿债能力进一步弱化；疫情期间的对冲政策构建了宽松的货币和信用环境，或许延迟了信用风险的显现，但并没有消除风险，而且宽信用环境下企业债务的积累反而可能增加后续负担；此外，当前监管环境依然偏严，资管新规过渡期逐渐临近尾声，信用利差长期扩大化的趋势尚未结束。因此，对信用风险始终保持了偏谨慎的态度，坚持了组合持仓信用债以中高资质为主。

（文章来源：21世纪经济报道）

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