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低利率环境叠加政策支持下,券商发债呈井喷之势。数据显示,截至9月23日,券商年内发债已经突破1.43万亿元人民币,超过去年全年的1.19万亿元,较去年同期增长66.3%。
分析人士指出,在当前宽松的市场环境下,如能补充长期低成本资金,有利于券商做大资产规模,提升杠杆率和盈利能力。未来券商的资产负债管理能力将成为竞争的重点,大型券商更具优势。
政策鼓励券商多渠道补充资本金
近年来,政策层对券商多渠道补充资本金频吹暖风。2019年,央行调高头部券商短融发行额度,支持头部券商发行金融债,拓宽头部券商无抵押融资渠道。
今年3月底,证监会有关负责人在答记者问时指出,证监会将根据《风控办法》规定,逐步允许参与试点机构试行更为灵活的风控指标体系。初期,对试点机构母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5,表内外资产总额计算系数由1降至0.7。信达证券指出,此举进一步提升头部券商加杠杆空间。
5月29日,证监会发布《关于修改的决定》,主要内容包括允许证券公司公开发行次级债券,为证券公司发行减记债等其他债券品种预留空间,统一法规适用和增加上位法依据等。
中泰证券分析师蒋峤指出,次级债是唯一可补充券商净资本的债券。允许证券公司公开发行次级债,可降低券商融资成本,有利于券商补充资本,提升风险覆盖率,更好满足风控指标的要求。
次级债成重要“补血”渠道
近日,上交所信息显示,中信建投证券股份有限公司2020年面向专业投资者公开发行次级债券已获得受理,募集资金为400亿元。如此大手笔的次级债在近期并不少见,华泰证券拟发行250亿次级债,中泰证券拟发行100亿次级债等均在近期获得受理。此外,中信证券、东兴证券在近日相继公告称获证监会核准发行次级公司债,总额分别不超过300亿元、100亿元。
据了解,证券公司次级债券是证券公司向专业投资者中的机构投资者发行的、清偿顺序在普通债之后的有价证券。本次债券本金和利息的清偿顺序在发行人的一般负债之后、先于发行人的股权资本;除非发行人结业、倒闭或清算,投资者不能要求发行人加速偿还本次债券的本金。
扩大自有资金规模,尤其是中长期资金规模,既是证券行业的大势所趋,也是各家券商的当务之急。目前已有多家上市证券公司通过IPO、增发、配股、公司债等方式募集资金,以扩大资本实力,一些非上市公司也通过发行证券公司债、次级债等方式募集中长期资金。
作为券商龙头的中信建投便在募集说明书中坦言,相较公司的各项经营指标、业务指标以及在同业中的竞争地位,公司的净资本规模以及自有资金规模已严重滞后,在极大程度上制约了公司各项业务,尤其是创新型业务以及自营业务的未来发展空间。近年来国内其他证券公司呈现加速发展的势头,公司只有加速扩大中长期资金规模,强化竞争优势,才能应对未来激烈的行业竞争,支持各项业务发展,巩固和提升现有的市场地位。
利率下行提升盈利空间
在充沛的流动性氛围中,如能把握好发债时点,券商便能获得大量低成本资金。从今年上半年情况来看,不少券商发行的债券票面利率都在2%-4%之间,一些龙头券商甚至可以将票面利率压低至2%以下。
方正证券7月发布的报告指出,债权融资仍是券商补充资本最重要的渠道。发行利率上,2020年初以来,发行利率进一步下滑,其中短融券平均发行利率下滑80BP至2.13%,证券公司债平均发行利率下滑58BP至3.42%,发行利率的下滑降低了券商的资金成本,将带来行业盈利空间的提升。
上述报告认为,尤其是利率较低的短融券发行规模提升,将显著优化券商融资渠道与结构,改善融资成本,补充资本金,助力券商杠杆经营;主要资金投向为发展资金中介业务,代表了券商对资本中介业务的发展信心以及提升杠杆、重资本转型的意愿。
从近期券商发债情况来看,头部券商获取资金的成本优势凸显。同样是期限为0.25年的短期融资券,头部券商的票面利率约为2.5%,而排名靠后的券商则可能超过4%。
方正证券指出,中小券商在募资能力上,无论是在银行的信贷额度,还是在再融资、债权融资的规模上,都无法追赶头部券商的扩张速度。因此在传统轻资产业务利润下行的背景下,中小券商除了聚焦重点优势的细分领域,打造专项业务精品品牌外,只有互相联合,向头部靠拢,才能缩小资本实力的差距,跟上时代潮流,抓住最后的窗口期,向第一梯队靠拢。
近期,国联证券和国金证券公告,正在推进联合重组。分析人士指出,定增、配股等再融资方式提升资本实力慢,同时国内券商在债权融资上受到额度限制,只有强强联合能够加速打造航母级券商的进程。
(文章来源:中新经纬)
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