11月27日，大金融板块整体走强，银行板块强势崛起，带动沪指重返3400点的同时，还使得上证50指数【上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。】创出12年新高。宇宙行罕见暴涨6%，惊艳市场！

　　11月27日，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】三大指数集体收涨，上证指数涨超1%，收复3400点整数关口。截至收盘，沪指涨1.14%，报收3408.31点；深成指涨0.67%，报收13690.88点；创业板指涨0.37%，报收2618.99点。

　　盘面上看，市场风格转向低估值蓝筹股【低估值蓝筹股是指低于市场整体市盈率或行业市盈率的股票，而且这类股票是具有稳定的盈余记录。】，银行板块强势崛起，盘中拉升走高，截至收盘，银行指数大涨2.28%。

　　银行板块崛起

　　“宇宙行”罕见大涨6%

　　11月27日临近尾盘，银行板块发力上涨，厦门银行【厦门银行是厦门银行股份有限公司的简称，其前身为成立于1996年11月的厦门市商业银行。】率先拉升封板，紫金银行、无锡银行、成都银行【成都银行成立于1996年12月30日，系四川省首家城市商业银行。】等涨幅均超5%。此外，建设银行、中信银行【中信银行（CHINA CITIC BANK）原称中信实业银行，创立于1987年，2005年底改为现名。】、农业银行、邮储银行纷纷跟涨。

　　值得一提的是，“宇宙行”工商银行也大涨近6%，最新总市值达1.81万亿，单日市值增长超千亿，成交额为48.8亿元，创下最近5年来最大交易额。　　

　　在银行股大涨的带动下，上证50【上证50 指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况。】尾盘上攻，创下近12年新高。

　　券商、保险板块整体上涨

　　北向资金加速流入

　　除此之外，券商、保险板块27日也表现亮眼。券商指数在尾盘迅速拉升，截至收盘，涨2.32%，成交额达380.4亿元。

　　个股而言，国盛金控尾盘拉升涨停，长江证券【长江证券，即长江证券股份有限公司，前身为湖北证券公司，成立于1991年3月18日，注册地为武汉。】涨6.11%，国联证券、浙商证券、国金证券【国金证券股份有限公司是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、具有规范类资格的综合类上市证券公司，也是中国证券监督管理委员会核准的七家合规试点证券公司之一。】、中信建投【中信建投证券研究发展部，以“引领专业投资，研究创造价值”为服务理念，为客户及公司各项业务提供研究支持。】等均涨超3.5%。东方财富【东方财富信息股份有限公司(以下简称“公司”或“本公司”)前身系上海东财信息技术有限公司，2007年12月20日改制为股份有限公司，2008年1月7日由上海东财信息技术股份有限公司更名为东方财富信息股份有限公司。】、中信证券【中信证券股份有限公司（英文名称：CITIC Securities Company Limited）是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在北京成立，注册资本6,630,467,600元。】等跟涨。

　　保险股27日波动较大，早盘拉升后便快速下跌，低位震荡，受市场影响尾盘快速拉升，最终收涨1.2%，7只成分股全线上涨。中国人保【中国人民保险集团股份有限公司（简称中国人保）是一家综合性保险（金融）公司世界五百强之一。】、天茂集团【天茂实业集团股份有限公司前身是荆门市化工厂，创立于1983年，1993年改制设立湖北荆门化工医药（集团）股份有限公司，1995年更名为湖北中天股份有限公司。】、中国人寿【中国人寿保险（集团）公司是国有特大型金融保险企业，总部设在北京，世界500强企业、中国品牌500强。】涨幅居前。

　　有市场人士认为，保险股“起舞”存在多个因素，主要在于保费“开门红”符合预期，以及整个板块估值较低。

　　周五北向资金尾盘加速流入，北向资金全天实际净买入【主动性买盘与主动性卖盘的差额。】24.76亿元，本周累计净买入近170亿元。11月至今累计流入金额一超过500亿元。

　　数据统计，自去年三季度开始，金融股市值占比已连续5个季度下降，从去年二季度的19.71%下降至今年三季度末的12.91%，累计下降6.8个百分点。不过在今年四季度开始，金融股触底回升，最新市值占比为13.99%，较三季度末增长了1.08个百分点。

　　央行定调货币政策【货币政策也就是金融政策，是指中国人民银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。】

　　利好A股银行板块

　　11月26日，央行发布《2020年第三季度中国货币政策执行报告》，传递出新的政策信号，同时提出了金融支持实体经济的具体政策要求。

　　其中提到，中国作为全球为数不多的仍坚持货币政策正常化的大型经济体，不需要以央行大规模扩表的方式投放流动性，不宜简单根据央行资产负债表【资产负债表（the Balance Sheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表，资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益”交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。】扩张幅度、货币乘数【所谓货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（高能货币）基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。】来衡量货币政策效果。观察货币政策的松紧，关键还是看作为货币政策中介目标的货币供应量和社会融资规模。只要保持了货币信贷合理增长，就说明银行货币创造的市场化功能正常发挥，中央银行【中央银行（Central Bank）国家中居主导地位的金融中心机构，是国家干预和调控国民经济发展的重要工具。】提供的基础货币是适度的。

　　报告指出，我国经济增长好于预期，供需关系逐步改善，市场活力动力增强。在货币政策的基调方面，报告指出稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向，更好适应经济高质量发展需要，更加注重金融服务实体经济的质量和效益，灵活把握货币政策调控的力度、节奏和重点。下一阶段，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。

　　今年以来已推出涉及9万亿元货币资金的货币政策应对措施，前10个月金融部门向实体经济让利约1.25万亿元。

　　《报告》指出，一是保持流动性合理充裕。合理把握中期借贷便利、公开市场操作【公开市场操作（公开市场业务）是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过中央银行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。】等货币政策工具的力度和节奏，保持短、中、长期流动性供给和需求均衡，有效稳定市场预期，引导市场利率围绕政策利率平稳运行。二是持续深化贷款市场报价利率改革。按期完成存量浮动利率贷款【浮动利率贷款是指在整个借款期内利率随市场利率或法定利率等变动定期调整的贷款，调整周期和利率调整基准的选择，由借贷双方在借款时议定。】的定价基准集中转换工作，贷款利率隐性下限被完全打破。三是完善结构性货币政策工具体系，突出分层次、有梯度的内在逻辑，增强直达性、精准性。四是以我为主，兼顾对外均衡。人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】汇率以市场供求为基础双向浮动，弹性增强，市场预期平稳，跨境资本流动有序，市场供求平衡。五是牢牢守住不发生系统性风险的底线，有效防控金融风险。总体来看，稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，成效显著，传导效率进一步提升，金融支持实体经济力度稳固。

　　在报告中还提到，下一阶段，要积极完善债券市场管理制度建设，促进公司信用类债券信息披露标准统一；坚持市场化、法治化原则，完善债券违约风险防范和处置机制。稳妥推进各项风险化解任务，坚决不让局部风险发展成系统性风险、区域性风险演化为全国性风险。加快健全金融风险处置责任体系，压实股东、各类债权人、地方政府和金融监管部门责任。

　　市场认为，该报告总体兼顾了市场的流动性，同时又不会释放大量的货币资金，规避泡沫的产生，整体保持市场维持一个相对稳定的状态，这也意味着未来一段时间A股市场的结构性行情仍将持续，长期看A股流动性中性，利好银行板块。

　　券商解读：贷款利率企稳

　　货币政策进一步回归正常化

　　中信证券指出，从《货币政策执行报告》来看，三季度货币政策起到了良好的效果，帮助推动了经济的平稳复苏。往后观察，我们认为后续贷款利率下行幅度将相对有限，货币政策总量层面也将逐步平稳回归常态。预期2021年社融增速大概率回落2个百分点左右，宏观杠杆率保持稳定，同时人民币汇率在市场化因素驱动下有望进一步小幅升值。

　　华泰证券【华泰证券即华泰证券股份有限公司，前身为江苏省证券公司，于1990年12月成立于南京，是中国证监会首批批准的综合类券商，也是全国最早获得创新试点资格的券商之一，总部位于南京。】对此解读主要有三方面：贷款利率企稳，息差【息差，主要是指贷款利息收入与存款利息支出之间的利息差，区别于利差的是，利差指的是利率之间的差，息差更倾向于收入与支出之间的差，量化了利差的概念。】压力明显减轻；政策有序推进，重视中小行防风险；LPR嵌入FTP，重视信用债违约风险。伴随宏观经济修复，银行已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。当前板块PB(LF)估值仅为0.74倍，2010年以来的分位数为6%，估值处历史低位。看好银行股配置价值，推荐优质股份行兴业银行【兴业银行是经中华人民共和国国务院、中国人民银行批准成立的大陆首批股份制商业银行之一，成立于1988年8月，总行设在福建省福州市，2007年2月5日在上海证券交易所挂牌上市（股票代码：601166），注册资本190.52亿元。】、平安银行【平安银行，全称平安银行股份有限公司，是中国平安保险（集团）股份有限公司控股的一家跨区域经营的股份制商业银行，为中国大陆12家全国性股份制商业银行之一。】、招商银行【招商银行（China Merchants Bank）1987年成立于深圳蛇口，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是中国内地市值第五大的银行、香港中资金融股的八行五保之一。】，以及特色区域性银行常熟银行、成都银行、宁波银行。

　　兴业证券对经济环境判断为复苏延续，关注疫情、公共债务、金融市场三大海外风险。全球经济方面，三季度货币政策报告指出“部分经济体经济指标继续边际改善”，相较二季度更为乐观。但也提示全球疫情持续时间超预期、公共债务可持续性及金融市场波动放大三大风险。中国经济方面，随着消费改善及投资、进出口增速转正，三季度报告指出“经济增长好于预期”；通胀形势则延续二季度“不存在长期通胀或通缩的基础”的判断，同时提示未来全球疫情演进对供给端冲击的不确定性，以及基数效应、春节错位等因素对短期CPI的扰动。货币政策思路为适时而动，尽可能长时间维持正常轨。

　　对于2021年的展望，中泰证券表示，未来货币政策将以正常化、结构性为主。上半年为对冲疫情影响，逆周期调节力度有所加大，宏观杠杆率出现阶段性上升。未来随着经济增速逐步向潜在水平回归，宏观杠杆率有望趋于平稳。结构性政策依旧是核心，为保就业，政策会促使银行做客户下沉，放小微放普惠金融；要求银行让利实体。为实现经济升级目标，未来会继续大力发展资本市场，提升直接融资占比(以注册制为核心线索的制度改革持续推进；注重中长期资金的引入资本市场)。银行投资建议：核心逻辑是宏观经济，继续看好板块估值修复行情。

（文章来源：中国基金报）

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