数据显示，今年以来发行失败的基金达22只，其中纯债基金【纯债基金是专门投资债券的基金。】有10只。年内已有60只债券型基金【以国债、金融债等固定收益类金融工具为主要投资对象的基金称为债券型基金，因为其投资的产品收益比较稳定，又被称为“固定收益基金”。】被迫清盘，超过去年全年的50只。此外，在债基净值出现回撤，且避险情绪不断降温的同时，多只产品募集失败。

　　由于债市低迷，债基持续面临赎回压力，自今年5月以来，债基规模已连续6个月缩水，目前规模相比去年年末减少超千亿元，是七大类细分基金中唯一一类年内规模缩水的基金。基金业协会数据显示，三季度末债券型基金资产净值【资产净值是资产对应的总价值与其所包含的负债之差。】约2.68万亿元，较2020年二季度末下跌13.93%。

　　债基规模缩水或将延续

　　针对今年债基出现“发行失败+大规模赎回”现象，上海一位债券研究员认为，主要原因是债市从二季度开始出现大幅下跌，部分债基净值大幅度回撤，投资者对后续债市信心普遍受影响。受11月多只信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】违约影响，债券基金规模缩水或将延续。

　　对于违约事件对债基市场的影响，西部利得公募固定收益投资部总经理严志勇【严志勇，男，1971年5月出生，汉族，浙江奉化人，1995年3月加入中国共产党，1995年7月参加工作，大学学历，工学学士。】认为，永煤“爆雷”造成其他同类信用债产品估值大幅下行，价格下跌导致净值回撤，进而造成债基赎回，债基为应对赎回进行变现、进一步抛售信用债，造成债基净值又下跌，形成恶性循环，这确实对一些债基产品运营造成压力。

　　但他认为，爆雷事件目前来看可能只是短期的事件性冲击，待市场情绪面稳定，市场中长期仍将回归到正常轨道。

　　严志勇表示，信用事件的冲击对基金公司的投研体系，特别是信用研究带来挑战。从传统上来讲，信用债投资可能更侧重对发债主体偿债能力的研究。以往人们对国企和央企可能有一种“信仰”，但是永煤违约事件发生后，对这种分析框架和“信仰”造成一定冲击，后续投资者会对信用研究的逻辑做一定的纠偏和补充。

　　上海一位中型公募基金固收部总经理认为，永煤事件短期冲击基本上趋于结束，但长期来看影响没有消退。这会使很多公募转变研究方法，更看重所投资公司基本面。投资标的将出现信用分层，信用利差会拉大。

　　上述人士表示，永煤事件后，很多产品遭遇了赎回，质地差的产品出现了卖不掉的情况，很多利率债尤其是短端的利率债被杀跌，短端信用债也被杀跌。这反而是买入资质较好品种的时机。

　　业内人士对明年债市偏谨慎

　　对于明年债券市场，严志勇坦言，从目前来看，明年一季度之前，债券市场难有趋势性机会。经济指标持续复苏，货币政策维持中性，对债券市场都不算友好。目前市场上有一些预期，明年二季度之后，经济增速会放缓，甚至不排除出现拐点、掉头向下的可能。若货币政策还能维持比较中性或者稍微宽松的情况，债市会重新出现配置机会。加上今年是宽信用的大年，整个社融增速比较快，明年社融增速大概率有所回落，这点对债市是有利的。

　　上述上海中型公募基金固收部总经理认为，整个债市的大拐点目前还没有出现。要等到经济数据验证，才是比较安心进行长久布局的时候。总之，明年在防守中等待机会。

　　对于站在投资者角度选择债基产品，严志勇认为，应该选择研究体系比较成熟的基金公司。然后再选投资风格比较稳健、历史上未发生过“踩雷”的基金经理。对于风险偏好相对稳健的投资者，可根据风险承受能力考虑利率债相关产品，当然它的收益波动性可能会相对低一些。如果对收益要求更高一些且具备相应风险承受能力的话，可以考虑一些“固收+”基金、偏债混合、二级债等等。

　　投资品种方面，严志勇认为，明年信用债市场或出现结构性分化。从防风险角度，投资者还是会倾向一些更加具有安全性、更加优质的债券资产，规避比较差的信用主体。但不能因为信用债出现个别违约事件，就不去参与整个市场的投资。从目前来看，毕竟出现违约的还是少数，在中国金融监管体系下，整个证券市场出现系统性风险的可能性不大。未来，信用债还是根据不同产品特点去选择投资的重要方向。

　　此外，严志勇提到，明年建议关注利率债，相比较于信用债来说，目前利率债调整更为充分，流动性又好，在债券熊牛转换阶段可能更受投资者欢迎。

　　某基金研究中心总监则表示，从债券的长期期望收益来看和票息一致，从目前信用债到期收益率来看，信用债基的期望收益在4-5%左右。如果期望收益不高，债基仍是可配置的品种。

（文章来源：中国基金报）

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