今年，投资者偏爱科技等“新经济”领域，叠加气候变化威胁的受关注越来越高，大宗商品【（Commodities）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。】这种高污染的“老经济”似乎不受待见。不过，高盛相信，2021年大宗商品将进入结构性牛市【所谓结构性牛市，主要强调的是特定行业、特定企业的资产重估带来的牛市，如去年业绩表现出色的有色金属、金融、地产等。】，并预计标准普尔【标准普尔（Standard & Poor's）由亨利·瓦纳姆·普尔先生（Mr Henry Varnum Poor）创立于1860年，是普尔出版公司和标准统计公司1941年合并而成世界权威金融分析机构，总部位于美国纽约市。】的高盛大宗商品指数未来12个月的收益率为30%，建议做多白银、铜、黄金、美国天然气、布伦特原油【布伦特原油，英文Brent oil，出产于北大西洋北海布伦特地区。】以及航空燃油汽油价差。

　　高盛分析师指出，结构性投资不足，刺激加码以及美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】走弱这三大宏观趋势是他们看好2021年大宗商品的基础。

　　首先，“老经济”领域持续多年的投资不足，这意味着只要需求不出现断崖式下跌，无论是原油还是铜，供需紧张都将存在。一方面，所谓的老经济面临去杠杆，减排放以及去产能的任务，产量提升空间有限。另一方面，高盛预计民主党【美国资产阶级左翼政党。】胜选后美国的工业产出到2024年将增长4-5%，这意味着天然气、原油、汽油以及低价大宗商品的消耗量将强劲增长。

　　高盛预计，由于库存较少，基本金属【基本金属是指国民经济和社会各方面使用量相对较多、使用范围较广的常用金属，一般包括铁、锰、铜、铝、铅、锌、锡。】和农业的短期上涨空间要高于石油。

　　除了供需因素外，宏观经济环境的改善也将助涨大宗商品，其中包括更有力的干预政策，美元疲软以及通胀风险。高盛指出，新冠疫情触发的政府支持的基建计划，比如说中国政府支持的投资刺激计划和欧盟的绿色新政【《绿色新政》是由联合国秘书长潘基文在2008年12月11日的联合国气候变化大会上提出的一个新概念，是对环境友好型政策的统称，主要涉及环境保护、污染防治、节能减排、气候变化等与人和自然的可持续发展相关的重大问题。】将带来新一波的需求。高盛预计2021-25年期间消费型的刺激规模将新增大约$1万亿。

　　美联储承诺将在未来两年时间里维持利率在接近零的水平，这可能导致美元长期疲软，而弱势美元【弱势美元是指美元贬值，美元与世界其他主要货币之间的汇率不断下降。】有助于大宗商品价格走高。工业产品价格的持续上升最终将传导到消费领域，带动通胀率【通货膨胀（Inflation Rate）意味着国内物价水平的上涨，当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，就称这个经济经历着通货膨胀。】上升。为了对冲通胀，高盛预计将会有越来越多的资金轮动到大宗商品领域。

　　大宗商品细分：

　　石油和天然气

　　高盛看多石油和天然气，称“快速检测能力以及最终疫苗的上市将加快航空需求的复苏。”

　　拜登政府将加大对页岩油开采的监管，同时刺激政策加码将增加石油需求，因此民主党赢得美国大选对于石油和天然气是“正面催化剂”。2022年美国汽油需求将在当前的水平上增加150,000桶/日。

　　布伦特原油：3个月预期$49/桶，6个月$52/桶，12个月$65/桶

　　基本金属：

　　高盛看多基本金属，预测西方国家和中国的需求将强劲复苏，创造出“未来几个季度的超级动力需求环境以及年底多数基本金属价格的上涨。”

　　铜：高盛预计拜登计划将加快美国的铜需求，未来五年的需求将增长2%。

　　3个月价格预期$7,000/吨，6个月$7,250/吨，12个月$7,500/吨

　　贵金属：

　　黄金一般被视为美元购买力下降以及股市回落的对冲，高盛维持黄金的价格预测不变。

　　黄金：3个月预期$2,300/盎司，6个月$2,300/盎司，12个月$2,300/盎司

（文章来源：NAI500）

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