10月下旬开始，白糖期、现货价格从高点一路下跌，期货主力合约【商品期货主力合约只产生在1月/5月/9月三个合约当中，例如1401，1405，1409会随着时间轮流的做为主力合约；股指期货则是当月合约为主力合约。】由5398元/吨最低跌至5018元/吨，柳州【柳州，简称柳，又称壶城、龙城，中国五大汽车城之一，西南地区工业重镇、综合交通枢纽、商贸物流中心，是全国唯一拥有一汽、东风、上汽和重汽等四大汽车集团整车生产企业的城市；中国内陆走向东盟的重要通道城市和西南出海大通道集散枢纽城市、中国内陆与东盟双向往来的产品加工贸易基地和物流中转基地；“一带一路”有机衔接门户的重要节点和西部大开发战略中西江经济带的龙头城市和核心城市。】现货价格由5640元/吨最低跌至5180元/吨，现货价格跌幅大于期货，基差逐渐收窄至16左右。11月下旬开始，白糖期货主力合约正在由1月向5月移仓，期、现货价格也打破弱势格局出现企稳态势，那么未来糖价有上涨潜力吗？

　　全球宏观风险逐步释放

　　全球新冠肺炎日新增病例持续刷新记录，但疫情对经济的冲击已经明显小于上半年，各国仍然沿用宽松的货币和财政政策来支持实体经济以减缓疫情对实体经济的冲击。美国大选基本落地，海外疫苗传来好消息，全球宏观风险性逐步释放，各国宽松的货币政策【货币政策也就是金融政策，是指中国人民银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。】刺激需求继续提振大宗商品【（Commodities）是指可进入流通领域，但非零售环节，具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。】价格。

　　印度【印度共和国（印地语：भारत गणराज्य；英语：Republic of India），简称印度。】出口政策不确定，全球基金看好原糖期货

　　国际糖业组织(ISO)11月季报降低了2020/21年度全球糖市产量预期，调高了消费量，调高供应缺口至350万吨，此前预测短缺72.4万吨。

　　巴西逐步收榨，出口也将进入下滑期。截至11月16日147家收榨，同比增加21家。11月上半月，巴西中南【中国地理上位于中国中偏南部的一片区域，一般指中南部5省1区。】部产糖124.2万吨，同比增加57.02%，乙醇产量同比下降9.58%，至11.8亿升。本榨季累计产糖3766.4万吨，同比增加44.46%。11月前23日，巴西港口装船食糖【食用食糖的主要是白糖、红糖和冰糖三种，这三种糖的主要成分都是蔗糖（甜菜制作而成的食糖其主要成份也是蔗糖）。】200.72万吨，10月同期为229.36万吨，9月同期为197.99万吨。4-10月份巴西已出口糖2204万吨，巴西年度消费量1065万吨，预计后期出口压力减小。

　　市场焦点转向北半球生产。印度丰产预期基本已被市场交易，市场关注的热点在于产量的落地以及实际出口政策与预期的偏差。

　　印度2020/21榨季截至11月15日，已有274家糖厂开榨，同比增加147家，已产糖141万吨，同比增加191.32%。印度食糖出口补贴政策尚未确定，据悉根据世贸组织的要求，政府需要每年减少直至取消糖出口补贴，如果新年度出口量降低或出口补贴减少或取消，这将影响印度出口积极性，对国际糖价起到支撑作用。不过，近日印度糖厂由于资金紧张，已有在无出口补贴的情况下签约了1万吨食糖出口，这对全球糖价是个扰动，目前看无补贴下出口量较少，还需关注后续是否存在更多此类情况。

　　基金普遍看好原糖期货，CFTC【CFTC是美国商品期货委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission)简称，成立于1974年，CFTC作为一个独立的机构，主要职责和作用是负责监管美国商品期货、期权和金融期货、期权市场，保护市场参与者和公众不受与商品和金融期货、期权有关的诈骗、市场操纵和不正当经营等活动的侵害，保障期货和期权市场的开放性、竞争性的和财务上的可靠性。】最新报告显示，截止11月17日当周，ICE原糖期货非商业净多持仓增加，较前周增【周增（1892—1911），字能益，出生于广东梅县，中国近代民主革命家。】15718手至297643手。非商业多头持仓【在股指期货交易中，投资者买入股指期货合约后所持有的持仓叫多头持仓，简称多头。】为350269手，较上周增11141手；空头持仓为52626手，较上周减4577手。

　　国内新糖上市以及进口压力的利空逐步释放

　　国内甜菜糖正处于压榨高峰期，11月14-20日当周，压榨甜菜84.94万吨，产糖10.36万吨，(去年同期10万吨)。截至11月6日，累计产糖67.97万吨(去年同期68.621万吨)。南方甘蔗糖于11月5日开始新榨季，11月14-20日共压榨甘蔗24.2万吨(去年同期71.46万吨)，产糖2.22万吨(去年同期7.68万吨)。截至11月20日，甘蔗糖累计产量3.36万吨(去年同期8.33万吨)。

　　进口方面：2020年10月，中国食糖进口量刷新历史月度记录，达到88万吨，环比增加34.03万吨，同比增加42.67万吨。2020年1-10月总进口量为365.34万吨，较去年同期284.81万吨增加80.53万吨。根据8月份巴西对中国食糖装船76.77万吨的数据，市场已有预期10月份国内到港压力会很大。

　　春节前消费旺季有望再度提振糖价

　　按照食糖的消费季节性，每年的12月-1月份是全年销售食糖量最高的月份，虽然10-11月食糖在传统消费淡季显现出非常低迷的销量，但是在全国消费市场稳定恢复、重点商品销售回暖、餐饮消费稳步回升的态势下，以及国内坚持扩大内需的战略基点下，春节前消费备货值得期待。10月份，下游含糖食品乳制品和成品糖产量亮眼，10月份，乳制品产量261万吨，同比增15%，1-10月份累计增2.9%；成品糖产量81.3万吨，同比增95%，1-10月累计同比降7.1%。

　　后期面临的利空因素

　　根据10月份巴西对中国装船糖量为96.51万吨，大幅超过之前水平，预期12月国内到港压力仍然会大。11月前23日，巴西对中国装船数量为22.06万吨，低于前几个月同期水平，明年一季度进口到港压力会减轻。

　　虽然目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，RCEP【区域全面经济伙伴关系（Regional Comprehensive Economic Partnership，RCEP），即由东盟十国发起，邀请中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰、印度共同参加（“10】协定签署未来的糖浆关税降低冲击糖价等诸多利空因素，但糖价经过1个月下跌至5000附近，利空逐步释放，存在较大的成本支撑。所以，糖价调整后，未来有上涨潜力，可逢低介入5月合约或买入相应浅虚值看涨期权【看涨期权（call option），看涨期权又称买进期权，买方期权，买权，延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。】，时间节点可以关注12月下旬。

（文章来源：农产品期货网）

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