债市【只发行和卖债券的场所。】信用风险【信用风险又称为交易对手风险或履约风险，指交易对方不履行到期债务的风险。】是近期市场热点话题，12月1日，招商基金固定收益投资部副总监马龙发表市场观点指出，债市出现违约是我国经济发展进入新常态的正常现象，而有违约有出清才是一个成熟的、健康运转的、能对风险充分定价的债券市场。

　　马龙表示，长期刚兑的现象会助长道德风险，引发资金在不同市场间的不合理配置和流动。而有出清、有违约的市场才是一个成熟的、健康运转的、能对风险充分定价的市场。

　　长期来看，马龙表示，信用分化成为必然趋势。尤其是未来市场对资质下沉更谨慎以后，部分财力较弱或信用风险频发的地方城投、产能过剩行业【Capacity──产能也就是生产能力，是指在计划期内，企业参与生产的全部固定资产，在既定的组织技术条件下，所能生产的产品数量，或者能够处理的原材料数量。】的企业再融资难度上升，而信用资质好、经营稳健的主体会更受市场追捧。这也意味着，未来的信用利差、等级利差将出现走阔现象。

　　对招商基金的固收投资而言，马龙表示，团队将继续发挥自身在风险控制和信用研究上的优势，打造出更多元化的固收类产品，满足各类投资者的需求。“不同投资者风险承受能力、对资产收益的预期千差万别。未来，固收大类产品的布局会是一个全面开花的发展趋势，会涵盖到纯利率【纯利率又称真实利率（pure rate of interest），是指通货膨胀为零时，无风险证券的平均利率。】、高收益债等产品，而不能简单地为了应对违约事件专门主推某一类产品。”

　　在防范信用风险上，马龙表示，要从事前预防、事中跟踪两个维度，从投资和研究上更注重信用风险控制【信用风险控制是指授信方根据信用识别和评估的结果，针对自己所承受的信用风险及经济损失的严重程度，针对具体的环节进行调整和改良，从而达到风险管理的最佳结果。】和规避。其中，事前的预防，是通过充分的信用评估来充分避免买入债券出现违约风险，把绝大部分的潜在风险消除；事中的跟踪，是对持仓的债券进行定期、重点梳理，综合最新宏观、行业、财务等信息来进行判断，及时调整仓位。

　　“中国债券市场仍然处于发展中阶段，对违法违规行为保持‘零容忍’，是债券市场进一步完善的关键。期待市场基础设施的不断完善，让各类参与主体都能在制度框架下有序发展。”马龙说。

（文章来源：中证网【中证网是由新华社主办的中国证券报社倾力打造的金融证券网站，创办于1996年1月。】）

Tags： 招商基金马龙：信用分化将成为债市发展必然趋势