临近年末，房企在“三道红线”管控之下迎来负债与冲刺业绩的双重考验。据贝壳研究院数据显示，因融资成本上涨，并且受境外债市低迷影响，11月单月发债规模不及预期，预计境内融资主导地位将延续至年末。

　　融资规模增速明显回落

　　据贝壳研究院统计，2020年1-11月房企境内外债券融资累计约11291亿元，累计同比微增0.8%，保持低位，累计增幅较2019年同期收窄17.4%。

　　2020年前11月融资规模占比2019年全年95.6%，预计2020年全年，房企债券融资规模持续增长，但增速明显回落。

　　具体来看，恒大【恒大集团（香港联合交易所股票代码：3333，在香港上市），以民生住宅产业为主，集商业、酒店、体育及文化产业为一体的特大型企业集团。】前11月融资规模592亿元，占据首位，其次碧桂园【碧桂园，成立于1992年，2007年在香港联交所主板上市，是一家以房地产为主营业务，涵盖建筑、装修、物业管理、酒店开发及管理、教育等行业的国内著名综合性企业集团；碧桂园在房地产领域开创出独具特色与核心-biguiyuan】以442亿元紧随其后。除此之外，首开、旭辉、华发、金融街【金融街是北京市第一个大规模整体定向开发的金融产业功能区，自1992年建设以来，得到国家和北京市的大力支持。】、正荣、融创以及阳光城【福建阳光实业发展股份有限公司，原名为福建省石狮新发股份有限公司，于1 991 年经福建省经济体制改革委员会闽体改(1991)010 号文和中国人民银行福建省分行闽银函(1991)118 号文批准设立。】均过200亿大关。

　　10月20日，恒大成功发行21亿元公司债以及9月23日恒大成功发行40公司债，票面利率【 债券发行人需要支付债券契约中列明的利率，即票面利率( contract rate)，或称息票利率( coupon rate)、约定利率(stated rate)或名义利率(nominal rate)。】均为5.8%。10月22日，碧桂园1宗50亿元项目收益票据获准注册；11月6日，碧桂园139亿元小公募公司债券获深交所受理。

　　境内债市相对稳定

　　相对于境外市场的跌宕起伏，境内市场依旧表现出平稳态势。为应对市场政策变化，以及加快资金储备，不少房企将重心偏向境内融资并加大了融资频率。

　　据贝壳研究院数据显示，11月单月境内共发行66笔融资债券，较上月增加19笔，融资规模环比增长54.3%，同比增长18.9%。

　　11月20日，花样年公告称拟发行15.43亿元公司债券；11月18日，华发集团【华发集团指的是珠海华发集团公司，成立于1980年，是截止2013年珠海市仅有的两家总部经济企业之一。】公告称拟发行25亿元可续期公司债券；同日，苏州高新【苏州高新区、虎丘区位于苏州古城西侧，东临京杭大运河，南邻吴中区，北接相城区， 西至太湖。】成功发行25亿元公司债券，票面利率3.95%。

　　除此之外，11月单月几笔大额债券在交易所更新状态。其中包括越秀集团【越秀集团1985年在香港成立，目前是广州市资产规模最大的国有企业集团之一，旗下拥有地产、交通基建、金融等现代服务业和造纸、建材等传统制造业，目前，越秀集团旗下控有越秀地产（HK00123）、越秀交通（-yuexiujituan】200亿公司债注册生效、建发股份【建发股份（股票代码：600153）是一家以供应链运营和房地产开发为双主业的现代服务型企业。】100亿可续期公司债以及100亿元公司债以提交注册、新希望集团【新希望集团是中国农业产业化国家级重点龙头企业，中国最大的饲料生产企业，中国最大的农牧企业之一，拥有中国最大的农牧产业集群，是中国农牧业企业的领军者。】200亿公司债获受理等。

　　境外债市整体低迷

　　据数据显示，11月单月房企境内外债券融资共发行84笔，折合人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】835亿元，同比减少21.4%。

　　而因境外疫情再次反复，同时全球政治经济等多方面不确定性导致境外债市整体低迷。11月境外融资规模同比大幅减少52.9%，融资规模仅约280亿元人民币。

　　11月8日，合景泰富【合景泰富地产控股有限公司（香港联合交易所上市编号：1813），大型房地产开发商。】公告拟发行4亿美元优先票据【优先票据，即优先债(senior debt)，是公司债的一种，是指在企业破产清算时，需要优先偿还的债务，相对而言其安全性较大，利率较低，周期较长。】；同日，旭辉控股称拟发行3.5亿美元票据，两宗票据票面利率均高于5%。在此之前，11月3日，中骏集团【中骏集团控股有限公司由黄朝阳先生于1987年创办。】公告称5亿美元优先票据将于联交所上市，票面利率高达7%。

　　偿债压力骤增赎回速度加快

　　据贝壳研究院数据显示，11月境内外债券融资到期债务规模约837亿元，环比增加2.6%。融资新规后9-11月已连续三个月发债规模不及到期债务规模，房企融资规模增速受限，致使其对销售回款的依赖加强。

　　11月26日，融创中国【融创中国控股有限公司(简称：融创 ) 是一家于香港联交所上市的专业从事住宅及商业地产综合开发的企业。】公告称提前赎回2021年到期的6亿美元优先票据，11月19日，旭辉控股公告称已完成赎回3笔估计4.3亿美元票据，但仍有3笔共计7.8亿美元票据未赎回。

　　融资期限缩短多为大额短债

　　数据显示，11月境内外融资债券发行期限均有所下降。其中，境内债券融资发行平均期限为3.6年，较上月减少约0.1年；境外不确定因素导致短期债券占比走高，境外债券平均发行期限3.1年，较上月减少0.5年。

　　具体来看，11月30日，中粮集团成功发行20亿元超短期融资券，发行期限270天；11月25日据交易所披露，美的集团【美的集团 （SZ.000333）是一家领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化系统、智能供应链（物流）的科技集团。】拟发行60亿元超短期融资券，发行期限33天。

　　融资成本上涨境外债利率分化明显

　　数据显示，11月境内债券融资平均票面利率为4.89%，较上月增长0.13%。境内融资成本自8月融资新规以来，一直保持上升趋势，且在11月呈现加速上涨趋势。

　　而11月境外债券融资平均票面利率8.04%，较上月大幅增长，回升至8%水平。其中旭辉控股、正荣地产境外债券平均票面利率维持5.25%-5.95%，而福建阳光集团与景瑞控股票面利率处于11.88%-14.50%。

　　8日旭辉控股公告称，拟发行3.5亿美元票据，票面利率5.25%；12日正荣地产公告称，拟发行2亿美元票据，票面利率5.95%。

　　11月9日，景瑞控股公告称，拟发行美元票据，年收益率最低14.5%；11月27日，德信中国拟发行2亿美元优先票据，票面利率9.95%；11月10日，福建阳光集团发行1.75亿美元票据，票面利率11.87%。

　　中原地产首席分析师张大伟表示，整体看，11月房企融资平稳，融资成本处于历史低位，特别是美元融资井喷，大部分企业融资成本处于历史最低位。市场传闻房企融资收紧，但总体数据显示房企融资依然在井喷。

（文章来源：中国网地产）

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