信心比黄金还重要。近期市场部分债券违约之后，市场对于信用风险的担忧显著增加，一些地方政府也频频发声稳定市场预期。

　　12月2日，陕西省【陕西（Shaanxi），简称“陕”或“秦”，中华人民共和国省级行政单位之一，省会古都西安。】国资委发文称，要坚决落实企业的债券融资主体责任，完善债务风险防控体系，建立企业良好的金融生态和信用环境，维护企业和陕西省在金融、资本市场的良好形象，守住不发生重大风险的底线，并“坚决防止发生债券到期兑付违约事件”。

　　市场人士分析，债券违约事件的爆发让部分省份的信用债【信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券。】发行等都遭遇了困难，在地方政府偿债意愿和偿债能力仍然对市场信心有较大影响的背景下，部分省市主动发声对于当地企业发债等融资行为有显著的帮助。

　　陕西国资委：坚决防止发生债券到期兑付违约事件

　　12月2日，陕西省国资委发布了《省国资委关于进一步加强监管企业债券【企业债券（Enterprise Bond）通常又称为公司债券，是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。】融资管理防控债务风险的通知》。

　　通知指出，近期，债券市场发生部分企业违约事件，造成了较大的社会影响，国务院和省政府【省政府，又称省级人民政府，是国家一级行政区政府。】对此高度重视。根据中省关于规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作的要求，现就加强企业债券融资事项的监督和管理，规范监管企业债券发行行为，有效防控企业债务风险相关工作通知如下：

　　第一，防止发生系统性金融风险。各企业要坚持稳中求进的工作总基调，按照市场化、法制化原则，坚决落实企业的债券融资主体责任，完善债务风险防控体系，建立企业良好的金融生态和信用环境，维护企业和我省在金融、资本市场的良好形象，守住不发生重大风险的底线；

　　第二，做好债券发行规划，平衡好稳增长和防风险的关系。各企业要继续扎实做好稳增长工作，夯实稳增长基础，确保全年目标任务顺利实现，切实发挥省属企业作为全省经济发展的“主力军、生力军”作用。省国资委将坚持严格的负债率警戒线管控制度，对资产负债率【资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出,反映在企业全部资产中属于负债比率。】超过省国资委确定的警戒线的企业，以及盈利能力较低，还款能力较差的企业，省国资委建立债券发行工作会审会和联签制度【联签制度是指公司的有关重大经济事项须按规定经董事长、总经理、财务总监中的二人或多人联合签署，方为有效并可拟支付的制度。】，从严审批。各企业要根据实际用款需要和还款能力，合理规划发债规模和节奏，规划好各期债券发行和兑付衔接，坚决防止发生债券到期兑付违约事件；

　　第三，加强债券存续期管理，建立常态化报告机制。债券存续期内，各企业要严格按照发债方案和募集资金用途使用，其中置换高成本存量债务的资金比例不能过低。要合理确定债券发行窗口和到期的期限，平滑还款压力，确保成本可控，确保兑付资金可控充分。要最大限度压缩闲置资金规模，控制负债总额，提升资金使用效率【资金使用效率，是评价资金使用效果的一个参数，主要的两个指标是资产使用的有效性和充分性。】。各企业对发行债券应于债券兑付日30天前明确偿债资金来源，对于可能影响兑付能力或债券持有人【债券持有人是在采用发行债券的方式筹措长期资金时，资金贷方即为债券持有人，为购买债券之人，在债券法律关系中处于债权人地位。】权益的重大事项，应当迅速启动应急预案并向债券监管部门及省国资委报告。各企业要与参与债券融资的承销机构、信用评级机构、会计师事务所、律师事务所等中介机构坚持职业操守，勤勉尽责，诚实守信；

　　第四，严格风险管控措施，加大排查化解工作力度。各企业要将债券发行风险排查、化解工作作为债务风险防控的例行工作和重点工作。为防止发生违约行为，确保债券如期兑付，请各企业抓紧自查，梳理未来债券的到期、还本、付息等情况，分析自身偿债风险，审慎评估偿债能力，做好风险处置预案。对未开展发行债券工作的企业，要加强对债券发行相关工作的研究和预判。省国资委采取随机抽查和专项检查等方式，对债券发行情况进行监督检查，重点包括债券发行的决策程序、融资成本、资金使用、债券兑付、风险防控以及对企业经营情况、财务状况影响等内容，对检查发现的问题，将书面反馈企业整改落实；

　　第五，规范职责边界，夯实债券风险处置责任。国有独资公司【国有独资公司，是指国家单独出资、由国务院或者地方人民政府授权本级人民政府国有资产监督管理机构履行出资人职责的有限责任公司。】发行企业债券、公司债券、中期票据【中期票据是一种具有独特性质的公司债务工具。】、期限一年以上的中长期债券【中长期债券的发行者主要是政府、金融机构和企业。】类产品，由省国资委审批；省属国有全资、控股或参股公司发行中长期债券，由省国资委及其他股东出具股东意见；企业发行短期融资券【短期融资券（Commercial Paper，简称“CP”）指企业在银行间债券市场发行（即由国内各金融机构购买不向社会发行）和交易并约定在一年期限内还本付息的有价证券。】、超短期融资券【超短期融债券是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的，期限在270天以内的短期融资券。】、其他债券融资工具等短期债券类产品，继续授权企业董事会决策。各企业要结合实际情况，进一步研究细化到期债务风险预警和处置工作，明确责任部门和责任人，加强市场研究和运行监测力度，制订风险应对预案，有效防范化解各类风险。要不断改善企业经营管理，提高盈利能力和还款保障能力，持续提质增效，实现健康持续稳定发展。

　　多地政府发声

　　永煤控股债券违约事件发生之后，从监管到各地政府对于债券违约行为都表现出高度关注。

　　11月14日，山西国资运营公司发布《致山西省属企业债权人【企业债权人负有履行义务的人如不履行义务，债权人有权请求司法机构强制其履行。】的一封信》以提振信心，将持续加大省属国有企业债务风险防控力度，做到提前15天预警，并调动省属国企形成合力，形成强大资金池，在山西国资运营公司强力协调下，山西国有企业有足够实力，确保到期债券不会出现一笔违约。

　　更早之前，国务院金融稳定发展委员会11月21日召开金融委第四十三次会议，研究规范债券市场发展、维护债券市场稳定工作。会议提出，金融监管部门和地方政府要从大局出发，按照全面依法治国【依法治国就是依照体现人民意志和社会发展规律的法律治理国家，而不是依照个人意志、主张治理国家；要求国家的政治、经济运作、社会各方面的活动通通依照法律进行，而不受任何个人意志的干预、阻碍或破坏。】要求，坚决维护法制权威，落实监管责任和属地责任，督促各类市场主体严格履行主体责任，建立良好的地方金融生态和信用环境。

　　会议还指出，秉持“零容忍”态度，维护市场公平和秩序。要依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意转移资产、挪用发行资金等各类违法违规行为，严厉【严厉，汉语词汇。】处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。

　　另一个融资大省贵州近日也有表态，11月26日，中国保险资产管理业协会(以下简称“协会”)联合贵州省政府共同主办的“2020年贵州省冬季政金企融资对接暨中国保险资管业助推贵州产业高质量发展大会”在贵阳市成功召开。

　　会上，贵州省副省长谭炯表示，贵州将不断健全政金企协同的风险防控机制，严厉处罚各种“逃废债”行为，坚决保护投资人合法权益，切实构建良好的金融生态和信用环境。

　　“债券违约事件的爆发让部分省份的信用债发行等都遭遇了困难，投资者担心区域内信用崩塌，”有机构人士表示，在地方政府偿债意愿和偿债能力仍然对市场信心有较大影响的背景下，部分省市主动发声对于当地企业发债等融资行为有显著的帮助。

　　信用债市场信心有望恢复

　　自永煤集团10亿债券违约风波以来，已经有6家中介机构卷入这场风波中，海通证券、兴业银行、光大银行、中原银行、中诚信国际、希格玛会计师事务所均被展开自律调查。

　　11月30日，交易商协会发布公告，东海基金存在涉嫌为发行人违规发行债务融资工具提供便利，以及涉嫌操纵市场等违规行为，决定对其开展自律调查。

　　中信证券分析师明明统计指出，2020年以来取消发行的信用债发行额总规模为5249.35亿元，其中受信用市场风险事件带来的影响，11月信用债券发行规模的取消和延迟达到高峰，创年内新高。11月共计取消发行信用债规模955.6亿元，环比增加200.98%。

　　今年以来和11月取消发行信用债绝对规模均集中于地方国有企业。地方国有企业今年以来取消发行信用债规模为3872.35亿元，取消发行只数549只，为所有取消发行企业性质中最多，占比超74%。11月地方国有企业取消发行规模652.6亿元，为11月所有取消发行的信用债企业性质之最，占比68.5%，取消发行只数100只。11月取消发行的地方国企规模占全年比例16.85%。11月取消发行占全年比例来看，外资和民企最多，分别占比47.37%和38.13%，主要也因此二类企业全年取消规模相对较低。

　　不过，市场目前对于信用债风险扩散的担忧正在逐步减弱。

　　财信证券分析师袁闯【袁闯，男，博士，复旦大学哲学学院科学技术哲学专业副教授、硕士生导师，复旦大学科学技术与社会研究中心秘书长、管理哲学中心主任，中国自然辩证法研究会复杂性与系统科学哲学专业委员会、自然哲学专业委员会理事。】认为，当前宏观与政策环境不同于15-16年过剩产能行业违约潮及18 年民企违约潮时期。当前经济持续复苏，需求逐步回暖，企业盈利仍在向上周期；货币政策虽在总量上已有边际收紧趋势，但始终强调降低实体融资成本，推出结构性货币政策工具，重点支持金融资源较少的中小微企业和制造业企业，信用环境依然宽松。

　　另一方面，监管层积极维护市场平稳，避免风险的传导蔓延，并增强投资者信心。综合来看，在债市打破信用刚兑叠加经济增速中枢下行的背景下，信用违约事件后续还将继续出现，但个体信用风险放大至系统性风险的可能性仍然较小，对于信用债市场无需太过悲观。

（文章来源：券商中国）

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