12月的开门红再度提振了市场信心，跨年行情能有吗？

　　天天基金最新调研发现，过半基金经理看涨今年最后一个月的A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】行情，周期、消费、金融、新能源四大板块最获青睐。

　　过半基金经理看涨12月

　　天天基金近期调研了易方达、前海【前海深港合作区全称“前海深港现代服务业合作区”，位于深圳南山半岛西部，伶仃洋东侧，珠江口东岸，由双界河、月亮湾大道、妈湾大道、宝安大道和西部岸线合围而成。】开源、华安、交银施罗德、农银汇理等多家基金公司的基金经理。结果显示，看涨12月A股的基金经理占比达到54%，认为市场将以震荡行情为主的则有39%，仅7%的基金经理较为悲观，认为12月股市会下跌。

　　调研结果显示，目前基金经理普遍处于谨慎偏乐观的态度，相较此前情绪小幅回升。从他们的实际操作来看，根据光大金工测算，上周股票型基金【股票型基金又称股票基金，是指投资于股票市场的基金。】仓位一举突破了九成，冲至近期高点。

　　总结调研中看多12月的基金经理观点可以发现，他们的乐观情绪主要源于几大原因：国际环境有所改善，新冠疫苗顺利进行；中期维度下经济复苏和企业盈利回升的脉络依旧清晰，流动性逐步回归常态的过程中仍保持相对宽松；上市公司三季度业绩迎来向上拐点，企业再库存周期重启，业绩改善持续性较强等等。

　　另外，有基金经理认为，历年12月都是逢低布局来年的最佳时机，存在着估值切换的动能，市场下行风险可控。

　　偏谨慎的观点则考虑到了以下因素：前期估值高的好公司面临股价波动风险；在剩余流动性伴随信用扩张逐步流向实体的趋势下，股票市场估值进一步扩张面临明显瓶颈，客观上需要用一段时间等待盈利修复等等。

　　年末瞄准“四朵金花【四朵金花是1970年代初出现在无线电视翡翠台晚间综艺节目《欢乐今宵》内的歌舞组合，由汪明荃（明明）、沈殿霞（肥肥）、王爱明（明明）及张德兰（圆圆）组成，甫推出即广受欢迎。】”

　　具体到行业板块选择，调研结果显示，周期板块的支持率最高，几乎一半基金经理投了支持票。其次是同为39%支持率的消费和金融，新能源也以35%的高热度占据着12月关注度第四的位置。其中，周期、金融、消费中的可选消费等均属于顺周期板块。

　　从11月市场表现来看，有色、采掘、钢铁、非银金融、银行、家用电器涨幅居前，有色更是涨逾20%。基金经理看好顺周期板块的原因很简单：低估值+日历效应。

　　11月涨幅排名靠前的申万28个一级行业指数

　　富国基金认为，一方面，顺周期定义的核心在于经济的好坏，而中国经济修复的步伐远超欧美【“欧美”是世界上的一块地域，其文化属于西方文化，是欧洲和北美的统称。】等发达国家。当前的顺周期实际上是补库存的阶段，汽车、家电、建筑的高景气带动上游产业链需求回升。

　　另一方面，回顾2010年至2019年的情况发现，低估值切换和日历效应导致的风格切换多有发生，且大概率存在超额收益：

　　1、申万低市盈率【低市盈率指某只股票的股份收益比率或本益比相对较低，其效应是指由低市盈率股票组成的投资组合的表现要优于由高市盈率股票组成的投资组合的表现。】指数年底最后一个月、两个月、三个月表现突出；

　　2、行业中家电、建筑材料、非银金融、银行和房地产这5个行业在这十年里最后一个月、两个月、三个月里跑赢指数的概率均不低于50%。

　　28个申万一级行业过去10年的年底行情胜率情况(11月至12月)

　　对于顺周期行情能持续多久，富国基金认为，本轮PPI回升周期中，大部分可选消费和周期PB估值分位数和绝对值仍然较低。经济修复的背景下，未来半年业绩更占优的是顺周期为代表的沪深300，顺周期行业普遍存在估值修复空间。

　　调研数据表明，这样想的基金经理不在少数。从基金经理对于指数的青睐度来看，48%的基金经理投票看好沪深300，而看好中证500及上证50指数【上证50指数是根据科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。】的人数占比则分别仅有29%、16%。

　　不过，富国基金同时提示，投资者还要注意到顺周期板块快速的上涨过后，未来超额收益的空间正在压缩。每一轮都是周期轮回的往复，投资中的纪律性和耐性可能是投资者更需要关注的。

　　至于新能源板块，多名擅长新能源车投资的基金经理对记者透露，新能源车长期产业逻辑没有改变，长期投资价值仍然彰显，是明年重要投资方向之一，不会大幅减仓以避免踩空。但是，考虑到当前的估值位置，现在也已减少了一部分新能源车板块仓位，或是用以配置安全性更高的资产，或是转而为明年进行提前布局。有基金经理表示，如果后期新能源车优质标的调整到合适的位置，会再入场捡漏。

　　基民要不要顺应风格调仓？

　　或许不少人的持仓还集中在前期弹性较大的医药、消费、科技等成长风格的基金上，在近期顺周期等一些价值板块表现较好的情况下，是否应该换基金呢？

　　中欧【中欧全称欧洲中部（Central Europe），是欧洲五个国家地理分区之一，包括德国、波兰、捷克、斯洛伐克、匈牙利、奥地利、列支敦士登和瑞士8国。】财富投顾策略团队负责人焦杨【焦杨，山东济南人，出生于1957年8月。】认为，不应极端地切换持仓，但可以适当增配价值风格，以把握周期股和金融地产短期战术性配置机会。

　　焦杨认为，近期表现比较好的银行、周期股票的主要优势在于估值低、防御性强，相对劣势在于成长性比较弱。比如银行，在银行业为实体经济让利的政策指导下，整体的成长性是偏弱的，“房住不炒”的红线对地产板块也是同理。

　　在经济复苏周期，这些价值板块仍会有一定的相对收益，但获取难度也比较高，而成长股在估值回调后，会出现中长期比较好的买点。因此，极端的调换仓不可取，反而让持仓均衡一点才比较好。

（文章来源：上海证券报）

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