1、周四印尼推出了生物柴油【生物柴油是指植物油（如菜籽油、大豆油、花生油、玉米油、棉籽油等）、动物油（如鱼油、猪油、牛油、羊油等）、废弃油脂或微生物油脂与甲醇或乙醇经酯转化而形成的脂肪酸甲酯或乙酯。】新政策：12月的毛棕油【棕油，植物油，提取自油棕子，是第二大食用油，马来西亚和印尼是世界上最主要的棕油生产国。】出口LEVY从55美元调高到180美元/吨，精炼油【精炼油是指对毛油进行精制、将毛油中对食用、贮藏等有害无益的杂质去除而得到符合国家质量标准的成品油。】的LEVY从35美元调高到140美元/吨。

　　2、在10月底的时候，市场上对印尼新政策的预估为浮动收税的政策，当毛棕油价格低于670美元/吨，则毛油【毛油是指从动物或植物油料中制取、没经过精炼加工的初级油。】出口征税55美元/吨，精炼油征税25美元/吨。当毛棕油价格在670-695美元/吨之间，则毛油出口征税 60美元/吨，精炼油征税30美元/吨。当毛棕油价格超过每吨695美元的时候，毛棕油价格每上涨25美元/吨，毛棕油出口征税将增加15美元/吨，精炼油征税将增加12.5美元/吨。我们按照马盘主力3300令吉/吨的价格来锚定的计算的话，10月底预估的政策，毛棕油的出口LEVY为135美元/吨，精炼油的出口LEVY为92.5美元/吨，这样比对的话，今日公布的印尼生物柴油出口税的征收比现状以及10月底的市场预期都高。

　　3、印尼给出的新政策，我们看到12月会推行这个政策，那么比对现有的政策，一个月通过税收LEVY的调整会增加大约280百万美金，按照原油45美元/桶来折算的话，一个月的增量资金预计会支持棕油制生物柴油的消耗量为75万吨。如果棕榈油能保持高价，每个月都按照这个LEVY来征税的话，2021年生柴的资金预计也得到了解决。现有的税制全年收税的总额，新税制下4个月就能完成了，如果棕油在一季度还是维持高位，对于印尼完成2021年生柴需求目标是有个有利的资金支撑。

　　4、我们再看一下官方对印尼目前生物柴油消费情况数据，印尼能源部高级官员周三在网络研讨会上表示，印尼2020年的生物柴油消费量将比其最初目标960万千升低13%。到2021年，所需资金将大大增加，并估计印尼明年将消耗959万千升生物柴油。根据印尼官方言论我们预估印尼棕油今年的目标对棕油的生柴消费比年前设定的目标还是要低大约140万吨，所以还是需要资金去支撑国内的生柴产业，从而增加完成棕油的生柴消费任务。

　　5、总结，印尼提高LEVY政策确实利好棕榈油市场，主要是增加资金去支撑生柴市场，比现状大致能增加75万吨/月的棕榈油消费量的资金支持，目前POGO价差在421美金/吨的高点，处于历史的高位，印尼政府的行动说明他们扶持生物柴油政策的决心，从资金上我们看到了扶持的力度，现有的税制全年收税的总额，新税制下4个月就能完成了，如果棕油在一季度还是维持高位，对于印尼完成2021年生柴需求目标是有个有利的资金支撑。这样的话，印尼生物柴油需求这个问题暂时得到了资金来源的支撑，生柴需求端不会因为高的POGO价差而垮塌。后续还是重点关注供给端的指引。另外，再回到印尼的供需平衡表上面，GAPKI给出的9月份印尼棕油的供需数据如下，总产量增519万吨，期末库存534万吨，是2017年的高点，在马来库存没有累起来之前，加上印尼的数据很滞后，市场没有交易这个印尼累库的数据。不过今年印尼雨水充足，果实成熟度好，产量是否会继续增加要关注。

（文章来源：国投安信期货）

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