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不平凡的2020年即将过去,中国经济明年往何处去,已经两年上涨的A股【A股,即人民币普通股,是由中国境内公司发行,供境内机构、组织或个人(从2013年4月1日起,境内、港、澳、台居民可开立A股账户)以人民币认购和交易的普通股股票。】未来机会又在哪?
景顺长城【景顺长城基金管理有限公司成立于2003年6月12日。】投研团队最新发布的2021年经济展望及投资策略认为,明年上半年中国经济恢复仍有惯性,政策面将回归常态,股市流动性预计仍然充裕。股市方向上【方向上,西和县汉源镇初级中学校长,男,汉族,1977年2月出生,甘肃西和人,中共党员,本科学历,中学一级教师。】,把握结构性投资机会,市场风格再平衡仍在延续,低估值+盈利改善将是配置核心思路。从战略配置维度,成长仍然是未来长期重点关注方向,特别是新兴经济如科技、医药及消费升级等板块。
国内经济复苏延续
企业盈利增速继续扩张
总体而言,报告认为明年上半年经济恢复仍有惯性,基数作用下企业盈利增速将继续扩张,下半年增速或将边际回落,全年有望保持两位数的较高增速水平。
对于宏观环境,报告预计政策将回归常态,经济继续修复,外需是增量。具体而言有以下几点判断:
货币、信贷、财政等逆周期政策逐步退出,回归常态;
消费、进出口、制造业投资将扮演内需的主要推动力;利率、PPI、核心通胀等价格中枢都可能有所抬升;
随着疫苗逐步普及,全球经济将由不均衡复苏向全球复苏推进,拉动国内出口需求;
基数作用下,盈利增速大幅回升,节奏上,多数宏观盈利指标前高后低。
报告预计,基数效应影响下,国内经济同比走势将呈前高后低态势,建议关注经济环比变化或价格指标的同比变化。2021年上半年超预期或将主要来自出口产业链与制造业投资,房地产投资可能也将维持一定的强韧性,上半年GDP同比高增可能并不完全来自于低基数,PPI同比等价格指标存在超预期的可能,对此需要紧密关注。
而从经济逻辑推导到政策导向,失业率目前已持续下行且低于目标阈值、宏观杠杆率抬升速度创记录,明年上半年经济恢复仍有惯性,总量政策特别是财政政策的逐步退出回归常态在预期之中,市场分歧仅在于幅度与节奏而不在于方向,货币政策的进一步收紧取决于价格指标的抬升幅度。
A股:把握结构性机会
成长还是长期方向
报告认为,明年市场将从赚估值抬升的钱,到赚盈利增长的钱。市场已经历了连续两年的抬估值行情,历史上,连续两年抬估值是极限,明年再抬估值的概率较低。市场将从从赚估值抬升的钱,到赚盈利增长的钱。
目前市场系统性风险不大,但部分板块估值较高、个股存在业绩未能兑现的风险,建议投资者个股选择上重点挖掘基本面支撑、能实现持续增长、具备核心竞争力【核心竞争力是指能够为企业带来比较竞争优势的资源,以及资源的配置与整合方式。】的优秀公司进行投资。
方向上,把握结构性投资机会,市场风格再平衡仍在延续,未来市场估值大概率将进一步收敛,低估值+盈利仍在改善,将是配置核心思路。另外从战略配置维度,成长仍然是未来长期重点关注方向,特别是新兴经济如科技、医药及消费升级等板块。
具体来说:
把握估值较低+盈利改善方向,比如机械、化工、汽车、航空机场等顺周期主线,以及估值有绝对优势的大金融板块;
基本面行情中,重视量化策略;
在市场波动较大,贝塔收益有限的市场环境里,建议考虑固收+策略;
长期战略方向,依然建议关注新兴经济,比如科技(半导体)、医药、消费升级等板块;若年中有回调,则是比较好的布局机会;
港股估值横向比较有优势,且恒指目前吸纳了较多互联网科技公司,指数结构进一步优化,更符合当前产业趋势方向。
(文章来源:景顺长城基金【 此词条暂无内容,欢迎您参与编辑,享受分享贡献知识的乐趣。】)
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