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近期,市场宏观情绪持续改善,风险偏好【风险偏好是主动追求风险,喜欢收益的波动性胜于收益的稳定性的态度。】有所增强。在此背景下,原油整体向上运行,建议逢回调低点做多。
图为WTI原油【WTI原油是美国西得克萨斯的中质原油,该原油期货合约具有良好的流动性及很高的价格透明度,是世界原油市场上的三大基准价格之一。】和美元指数【美元指数(US Dollar Index®,即USDX),是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标,用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。】走势
美国大选结果逐步明朗后,市场风险偏好有所回升,同时新冠疫苗研制方面频出利好提升了市场的风险情绪。而OPEC+会议结果虽然不及预期,但温和的增产方式也能令市场接受。除此之外,随着非国营进口配额的释放,我国采购原油的积极性不断增强。整体来看,中长期油市有利多支撑,运行方向向上。
市场风险偏好有所增强
近期,市场宏观情绪持续改善,风险偏好有所增强。笔者认为,这一方面源于美国大选结果逐步明朗后,在一定程度上消除了较大的不确定性,推动市场风险情绪回升;另一方面源于新冠疫苗研制频出利好,进一步推动了市场做多情绪。除此之外,美元【美元(United States dollar 货币缩写:USD;ISO 4217货币代码:USD;符号:USA$)是美利坚合众国的法定货币。】近期出现破位下行【破位下行主要用于金融及证券市场,是一个衡量指数走势趋势的动词。】,对包括原油在内的大宗商品【(Commodities)是指可进入流通领域,但非零售环节,具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。】形成向上的推动。当前美国财政刺激法案将重启谈判,这有望进一步推动美元下行。无论如何,未来美元长周期存在走弱的基础,并将对原油形成持续支撑。
OPEC+达成温和增产协议
产油国会议尘埃落定,OPEC+产油国同意自2021年1月开始,自愿将减产数目自770万桶/日调整至720万桶/日,减少50万桶/日,同时将每月举行一次部长级会议,以评估市场状况并决定下个月的产量调整规模,每月调整不超过50万桶/日。此外,补偿减产期限将延长至2021年3月底。从会议前夕市场的预期来看,普遍认为会将770万桶/日的减产规模延长至少3个月。从这点来看,会议结果差于预期,但每月上调最多50万桶/日的产量实际是一种比较温和的增产方式,并不会给市场带来太大的供给冲击。因此,从会议后的市场表现来看,没有给盘面带来明显的下行压力。
笔者认为,随着新冠疫苗在2021年逐步投入使用,疫情对石油需求的冲击有望逐步减弱,而需求的恢复也将推动产油国减产幅度收缩,因为未来OPEC+在减产框架下会大概率降低减产幅度。
美国页岩油呈现弱复苏
随着油价低位回升,近期页岩油上游投资活动出现一定程度的复苏,截至11月底,钻机数回升至241座,较最低点增加了40%,但仍处在历史低位区间。与此同时,美国页岩油钻井、完井活动也出现复苏迹象,在油价回升以及上游投资活动有所增强的情况下,美国七大页岩油产区钻井及完井数据出现增长,虽然钻机数增量有限导致钻井增量不多,但完井数据增长较为明显。
库存井自7月以来下降明显,美国七大页岩油产区投产率显著回升,反映了油价复苏下页岩油企业完井的意愿增强。从今年年底的油价水平来看,已经可以满足大部分企业对库存井进行完井的意愿,同时接近满足页岩油企业增加钻机的意愿。而在预计未来油价进一步上行的情况下,美国页岩油完井活动有望继续增强,并带来美国原油产量的增长,但预计美国页岩油整体仍会呈现弱复苏。
中国的采购积极性增强
据悉,近一个多月国内地方炼厂集中采购了西非地区的低价原油,进入11月地炼采购俄罗斯、巴西、北海的原油增多。由于宏观层面频传利好,叠加产油国持续减产,国内原油采购商担心后市油价持续上涨提高采购成本,所以近期的采购积极性明显增强。不过,由于今年国内非国营贸易进口配额基本被消耗,所以采购商采购的是2021年1月及2月初的远期现货原油,待2021年进口配额释放后再报关进口。
(文章来源:期货日报)
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