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炼厂开工负荷下降,需求走淡,沥青供需两弱。成本端原油走强,对沥青价格形成支撑,沥青有望延续反弹走势。
地缘局势紧张,油价易涨难跌
新冠肺炎疫情的暴发使得全球成品油消费急剧下滑,今年上半年国际原油价格大幅下挫,美国原油期货价格甚至一度出现负值,油价的下跌使得各产油国经济状况恶化。为了稳定油价,OPEC+在上半年达成减产协议。该协议规定,2020年5—6月,OPEC+减产970万桶/日;7—12月,减产770万桶/日;2021年1—4月,减产580万桶/日,相较2020年下半年复产190万桶/日。四季度以来,欧洲【欧罗巴洲(Europe),名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”(希腊语:Ευρώπης),位于东半球的西北部,北临北冰洋,西濒大西洋,南滨大西洋的属海地中海和黑海。】疫情再次大规模暴发。为了控制疫情,各国重新采取封国措施,成品油消费再次大幅下滑。OPEC11月月报预估2020年全球原油需求量为9001万桶/日,较10月份的报告下调28万桶/日。与此同时,该报告预估,明年全球原油消费量为9626万桶/日,较10月份的报告下调58万桶/日。12月3日,OPEC+宣布将原本计划的明年年初190万桶/日的复产量缩减至50万桶/日,以应对不断恶化的全球原油供需格局。OPEC+此举对油价形成了一定的支撑,但是由于此前市场已经反应较为充分,因此难以对油价提供持续上涨的动力。
除了OPEC+减产之外,近期地缘政治对油价同样产生支撑作用。我们认为在短期内中东地缘政治仍然将对油价形成支撑,油价将呈现易涨难跌的态势。
供需两弱,沥青难有起色
随着近期原油价格的上涨,国内炼厂的生产经营状况开始恶化。截至12月2日,国内加工马瑞原油生产沥青的炼厂平均亏损175元/吨,亏损呈现持续扩大的态势。炼厂生产经营状况不佳,导致了炼厂生产积极性的下降。截至12月2日,国内炼厂的开工负荷为45.6%,较9月底下降12.6个百分点,但是较去年同期上升2.3个百分点,供应仍然存在一定的压力。库存方面,截至12月2日,国内沥青炼厂库存为63.57万吨,较去年同期上升2.72万吨,同比上升4.47%;沥青社会库存【社会库存,实际上是保障生产流通正常进行的一个“蓄水池”。】为59.71万吨,较去年同期上升33.86万吨,同比上升130.99%。
近期国内沥青库存呈现持续下降的态势,但是相较去年同期仍然处于较高的水平,炼厂的库存压力有限,但是社会库存高企,将使得冬储备货热情下降。需求方面,随着北方天气转冷,沥青的需求大幅下降,目前仅有部分防水刚需备货,铺路领域的需求大幅下滑。在这种情况下,沥青进入供需两弱的态势,一方面由于亏损扩大,炼厂开工下降,另一方面需求进入淡季难有起色。因此,目前沥青的供需没有明显的矛盾,对价格的影响有限。
替代品方面,受原油价格上升以及贸易回暖的影响,燃料油价格走势偏强,目前炼厂生产燃料油处于微利或者保本的状态。与此同时,沥青进入季节性降负周期,部分炼厂将主动降负,而炼厂在生产沥青亏损扩大的背景下,转产效益更好的燃料油的动力将上升。在这种情况下,今年冬季炼厂降负的力度将大于往年,后期沥青的供应有进一步下滑的可能,从而会对沥青价格产生一定的支撑作用。
后市预测
综上所述,目前的炼厂生产经营状况不佳,开工负荷下降抵消了消费淡季的影响,供需呈现两弱的态势。在这种情况下,成本端将成为影响沥青价格的主导因素,在地缘政治的作用下,原油易涨难跌,成本对沥青将产生支撑,沥青期货有望延续近期的反弹走势,前期多单可以继续持有。
(文章来源:期货日报)
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