2020年宏观经济受新冠疫情影响较大，部分行业受到冲击，随着国内疫情逐步得到有效控制，生产经营活动逐渐恢复正常，同时政府也出台了一系列的稳增长措施，如加大新基建投资、扩大消费等，经济逐渐复苏。货币政策保持相对宽松，A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】在国内和海外疫情的冲击下，保持了较好韧性，科技、消费、顺周期板块先后轮动。

　　展望2021年市场，我们持谨慎乐观的态度。首先，经济处于持续复苏过程中，这可以从近期经济和金融等数据得到确认，企业的盈利在持续改善，明年的企业盈利增速大概率会较今年有大程度提升。其次，从估值水平来看，部分板块今年虽然不便宜，但结合业绩增速切换到明年估值来看，我们判断仍然合理，部分传统产业仍存在低估板块，我们认为市场整体估值尚未出现泡沫化，处于合理区间内。最后，从流动性看，财政货币政策大概率将会回归中性，充裕流动性预计将出现边际变化，这是影响明年市场的一个重要变量，明年估值较难出现类似今年的大幅攀升现象。所以我们认为明年的市场很可能存在着结构性机会，同时疫情本身也是一块试金石，一些中小企业退出市场，落后产能快速出清，龙头公司凭借质量、品牌、渠道等优势，进一步扩大市场份额，获得更大竞争优势，明年更大概率将是赚企业盈利增长的钱。

　　具体到细分行业板块，我们主要看好以下几个方向：

　　第一个方向是消费：消费这条赛道，值得特别重视。从模式上来看，无论是品牌消费还是服务消费，都相对容易理解，我们能亲身去体验，不容易犯错；消费“上瘾”属性和背后的人性规律不变，容易把握。从行业空间来看，中国消费市场巨大，人口众多，容易出大规模的“To C”类企业。目前我国消费水平远远低于发达国家，因此，消费升级是一个长期的趋势。人口结构因素(90后【社会学家把第二次世界大战以后每10年分成一个阶段加以研究，90后就是指1990年1月1日至1999年12月31日出生的一代中国公民，有时泛指1990年以后至2000年之间出生的所有中国公民。】、老龄化、单身化等特征)和收入变化导致消费趋势变化，这会带来大的投资机会。从行业格局来看，消费行业变革慢、马太效应强，龙头企业具有品牌、产品和渠道等优势，集中度持续提升，收入和利润稳定增长的确定性相对较高。长期来看，白酒、小家电等行业是生产牛股的沃土。

　　第二个方向是高端制造：《十四五规划纲要》提出“坚持创新驱动发展，把创新放在我国现代化建设全局中核心地位的位置，加快建设科技强国”，高端制造领域竞争的本质是科技实力的竞争。随着人口红利【所谓"人口红利"，是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。】逐步消退，制造成本优势逐渐下降，旧有产业模式难以为继，中国制造业依靠工程师红利，向高能效、技术密集和低排放方向转型势在必行。我国以《中国制造2025》部署强国战略，倡导创新驱动、质量为先、绿色发展和结构优化，网络化、数字化与智能化的高端制造是未来破局的重中之重。经过坚持不懈的长期投入，我国的高端制造业目前正在经历一个从量变到质变蜕变的阶段，如工程机械、高铁等一些领域正逐渐取得突破。

　　第三个方向是新能源：新能源在实现节能减排的同时，可以降低我国对原油的进口依赖。以新能源汽车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】为例，从产业趋势来看，汽车行业【汽车行业，一般是指其汽车产品或具有相同工艺过程或提供同类劳动服务划分的经济活动类别。】的电动化和智能化是未来大方向。随着特斯拉引领新能源车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源（或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置），综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】发展的浪潮，造车新势力紧随其后，电动车的产品力持续提升，主流传统车企也在加速推进电动化和智能化。我国新能源汽车相关上市公司基本构筑了完整的产业链条，部分已经处于技术领先状态，具备较强的全球竞争力。

（文章来源：证券时报）

Tags： ?Nordisk Fund投资总监朱宏：结构性市场有望继续。 对消费，高端制造业和新能源持乐观态度