受疫情影响，今年全球经济受到严重冲击，资本市场经历了剧烈波动，黑天鹅频飞。

　　资本市场在大震荡后会迎来怎样的变化和趋势？各种不确定性因素交织之下，资管机构如何做好大类资产配置【资产配置(Asset Allocation)是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。】？股市、债市、大宗商品如何配置？资本的下一个机会在哪里？

　　11月28日，由中央广播电视总台【中央广播电视总台由原中央电视台（中国国际电视台）、原中央人民广播电台、原中国国际广播电台合并组建于2018年3月，由中共中央宣传部领导。】粤港澳大湾区【粤港澳大湾区是指由香港、澳门两个特别行政区和广东省的广州、深圳、珠海、佛山、中山、东莞、肇庆、江门、惠州等九市组成的城市群，是国家建设世界级城市群和参与全球竞争的重要空间载体，与美国纽约湾区、旧金山湾区和日本东京湾区比肩的世界四大湾区之一。】总部和南方财经全媒体集团联合主办、21世纪经济报道承办的“南方财经国际论坛2020年年会”成功举办。在当日下午举行的“责任中国——2021年中国资产管理新趋势”分论坛上，境内外的头部机构一起把脉当下资本市场最新变化，以及2021年大类资产配置趋势。

　　大咖共议基金“爆款潮”

　　当天下午，多位基金业内人士围绕今年权益基金的“爆款潮”展开了讨论。

　　易方达基金【易方达基金管理有限公司成立于2001年4月17日，是中国内地综合性资产管理公司，截至2015年年底,公司总资产管理规模为9600多亿人民币，其中公募基金资产规模为5760亿人民币，居于基金行业前三，非货币基金管理规模2524亿元，业内排名第一；社保及企业年金管理规模排名第五；专户管理规模1442亿元，排名第五。】副总裁范岳分析，“今年的公募基金【公募基金（Public Offering of Fund），是指以公开方式向社会公众投资者募集资金并以证券为投资对象的证券投资基金。】受到青睐是市场发展的结果。随着资本市场改革不断深化以及资管新规的实施与逐步落地，非净值类和保证收益的资管产品【资管产品，是获得监管机构批准的公募基金管理公司或证券公司，向特定客户募集资金或者接受特定客户财产委托担任资产管理人，由托管机构担任资产托管人，为资产委托人的利益，运用委托财产进行投资的一种标准化金融产品。】正在退出市场。作为资管行业的主力军之一，公募基金作为大众投资渠道为很多投资者接受，进而得到大家追捧，也是非常正常的现象。营销方面，今年受疫情影响，我们增加了线上营销传播的渠道和力度，让更多的投资者能准确地了解产品信息，认识产品的风险收益【风险收益是指减去当时基本的市场收益后的投资收益。】特征，这在将来也会是一个大趋势。”

　　但是在爆款潮之下，“基金赚钱、基民不赚钱”的情况仍然较为突出。工银瑞信基金【工银瑞信基金管理有限公司是我国第一家由国有商业银行直接发起设立并控股的“以人为本”公司。】副总经理郝炜认为，这可能和前期比如代销渠道的激励方式有关，也与过去资本市场的波动大有关系。

　　“从服务客户的角度，一旦出现波动就会有很多沟通。最近一段时间，这方面也有所改变，很多投资者越来越认识到基金本身的特点，需要持有期拉长，才能抵消波动，才能使自己的收益最大化。”郝炜说。

　　放眼未来，公募基金又将如何发展？

　　上投摩根【上投摩根基金管理有限公司于2004年5月正式成立，由上海国际信托投资有限公司 (Shanghai International Trust & Investment Co., Ltd.)和摩根富林明资产管理（英国）有限公司 (JPMorgan Asset Management (UK) Limited )共同组建。】基金副总经理郭鹏指出，今年公募基金的数量、规模、认购户数都创出历史新高，这个增长速度不可能一直快，但未来这个行业的增高空间还是非常大的。

　　郭鹏说，“从需求上看，现在中国居民80%的家庭资产配置在房产和其他的实物资产上，剩下的20%配置在金融资产上，与海外成熟国家的配比是相反的，从这点上看，未来应该会有更多的资产配置在金融，包括公募基金上。从供给上看，现在国内的公募数量已经有7000多只，和全球的最大公募基金市场美国去比，后者的数量是1万左右，但结构上看，我们有几类产品比例是偏低的，而货币基金则比美国高。未来我们的供给是更多元的发展。”

　　疫情对全球资本的影响也是本次论坛关注的问题。摩根中国高级策略分析师朱超平分析，明年疫情的冲击会淡化下来，这里面或产生利好的因素。如果疫情真正能够得到控制，经济复苏的步伐就会加速，今年疫情砸出来的坑，明年很快就可以填上，就会看到整个市场出现反弹。“反弹也有结构性的问题，疫情中受损严重的这些行业，抛售后价格处在低位，投资者不知道这些企业明年是否能够翻身，是否可以从亏损到盈利，从而享受高估值【高估值：指的是价值被高估，往往出现在投资商品的价格上或者是各种综合性数据指标上，指的是目前的价格或者指标被人为高估，其实不值这么多钱或者指标达不到这么高。】。这种情况是否会在明年切换，是一个值得思考的问题。”

　　最后，业内人士对未来中国的资管行业做出预期。

　　华商基金【华商基金，全称华商基金管理有限公司的股东分别为华龙证券有限责任公司、中国华电集团财务有限公司、济钢集团有限公司。】副总经理王华说，“往后看10年，希望中国资本市场真正能有功能转换的起点，这关键在于传统产业效率能进一步提升，科技得到长足发展，这是非常关键的。这要寄托资本市场。”

　　毕盛(上海)投资副总经理谢晓荔说，“从外资机构和中国的高净值客户来看，中国的市场在快速发展的期间，会越来越专业化，机构化。对整个的中国资本市场也是非常健康的生态，让每一个投资者都能取得比较稳定的收益。”

　　投资总监对话资产配置

　　当天下午，还有多位投资总监和机构负责人一起对话2021年大类资产配置趋势。

　　大江洪流总经理姜昧军表示，今年资产配置的焦点问题是，在疫情下，各国都采取了宽松的货币政策【货币政策也就是金融政策，是指中国人民银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量和信用量的方针、政策和措施的总称。】，这对于整个资产管理行业都造成了很大的影响，使得以往“金字塔型”的配置转变为“哑铃型”的配置。

　　“中国现在的情况，是信托的供给明显变少，信用债发行的速度明显变低，也就是金字塔中间这部分的资产供给变少了。如果你只拿很低的固定收益，三A级信用债或者国债的话，又满足不了投资人的收益要求，所以最终有一部分配置转向更高收益、更高风险的资产，也就是权益类资产。”

　　“今年一大变化就是资产配置的转移，所有的机构都在研究一个主题——权益资产。无论是个人还是机构，都是这样的趋势。从机构来看，转型的速度非常快。”姜昧军说。

　　中信保诚基金总经理助理、多策略与组合投资部总监范楷【范 锴 清藏书家、藏书史研究学者。】表示，“目前的点位，在经济复苏周期时，我们看好大宗商品，有色金属是比较好的配置标的，尤其是铜。”范楷说，他也看好权益市场。

　　民生加银投资部总监柳世庆表示，A股存在结构性机会，最大的风险是有一部分板块比较贵了，但其实也有一部分的板块非常便宜，有风险的同时也有机会。A股市场贵有贵的道理，便宜也有便宜的问题。对于投资者而言，实际上最需要做的事情就是甄别是否值得投资。

　　高晟财富集团总裁、联合创始人徐长征表示，现在人民币升值进入一个上升通道，很多相关的资产已进入配置区间。

　　“我们从去年开始布局海外市场，在香港有自己的金融机构给客户做海外资产配置。今年以来，我们一直跟客户沟通，可以利用人民币升值周期来选择一些海外权益和大宗商品资产，这是一个非常好的投资机会。”徐长征说。

　　徐长征认为，疫情期间，中国经济在全球的表现首屈一指，但是回归到疫情之后，展望未来，中国经济发展速度将减速放缓，未来10年-20年，投资人要从以“攻式”转为以“防守反击”的策略来做资产配置。

　　“从去年开始，我们一直为客户做资产保全的财富规划方案，我们跟客户说，未来10年20年要关注现在既有的财富如何能够得到存续和保障，而不是像过去那样主要考虑如何创造新的财富，未来更多是要保护战果和家族传承，这是我们作为财务管理机构主动做出的变化。为此，高晟财富在今年成立了‘晟和家族办公室’，聘请行业顶尖专家，为中国家庭的财富传承提供专业、严谨和全方位的服务。”徐长征说。

　　万联证券资产管理投资部总经理李晔表示，在资管新规出台之前，券商资管在旧的监管规则下，既可以做类通道，也可以做主动管理等业务。不过，尽管背靠券商的牌照可以做很多业务，但是往往很难做好。

　　“从资管新规角度来考虑，我们做固收+，要做很多减法，才能把固收+做好。”李晔介绍，按照资管新规的要求，券商把通道业务砍掉了，把报价式的产品停掉了，跟基金公司的业务更加接轨。

　　“我们尽量少做货币类的产品，这种产品很容易赚钱，但是它阻碍真正的投资管理业务的发展。”李晔说。

（文章来源：21世纪经济报道）

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