虽然疫情依然在全球肆虐，并对各国经济造成持续打击，资本市场在央行和政府的政策支持下逐步恢复了平静。

　　最新数据显示，全球股市的总市值在今年12月首周达到了100万亿美元的里程碑。随着疫苗研发突破和分发程序展开，不少华尔街机构对2021年美股前景的预期愈发乐观，新一轮牛市的号角似乎已经吹响。

　　标普500【标准普尔是世界权威金融分析机构，由普尔先生(Mr Henry Varnum Poor)于1860年创立。】剑指4000点

　　第一财经记者注意到，近期美股投资者的情绪处于十分“亢奋状态”，近两周CNN【CNN（英语：Cable News Network，缩写：CNN，又称：有线电视新闻网），是美国一个透过有线电视与卫星电视播出的频道，由泰德·透纳于1980年创办，由时代华纳旗下的透纳广播公司所有。】 恐慌和贪婪指数(Fear & GreedIndex)始终介于贪婪与极度贪婪之间，市场交投和活跃度并未受到不断恶化的公共卫生形势影响。对经济复苏的信心也让各大机构近期纷纷上修了对明年美股的展望，标普500指数的目标位普遍集中在4000点左右，较目前点位有近8%的涨幅。

　　德意志银行【德意志银行，即德意志银行股份公司，是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱因河畔的法兰克福。】预计，明年底标普500指数目标位为3950点。该行首席策略师查达【查达是甘比亚的球员，场上位置是中场。】(Binky Chadha)表示，今年美国股市的上涨在很大程度上伴随着估值的增长，目前标普500指数的平均市盈率【平均市盈率是指股票市场某个有代表性的股价指数的平均市盈率。】为22倍，远高于公允价值17倍，说明整体市场偏贵。

　　不过这种情况在2021年将有所改变，随着经济复苏，再加上疫苗的问世让企业重新开始持续营业，盈利增速将会反弹，市盈率【市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。】则将下降。另一方面，随着企业恢复股息和回购股票，派息率【所谓派息率，也就是当年派息总数/同年总盈利，这个指标的确一般介于40-60%之间，某些上市公司派发特别股息，会使这个指标超过100%。】的提高也可以支持市盈率向下修正。查达认为，到2021年底的市盈率将回到20.5倍。

　　瑞士信贷【瑞士信贷第一波士顿(CSFB)是瑞士信贷集团的投行部，瑞士信贷集团成立于1856年，此后逐渐从一个主要以瑞士基础设施和工业建设与扩建提供融资的开发银行，发展成为一个在全球60个国家有经营业务的国际金融机构。】给出的明年标普500指数目标价为4050点，该行首席分析师戈卢布(Jonathan Golub)称，他作出这一乐观预测的前提是，即将到来的后疫情时代经济复苏将会很快达到顶峰。

　　根据戈卢布的分析，从明年下半年开始，美国国内生产总值【GDP(国内生产总值):是指一个国家(或地区)所有常住单位在一定时期内生产的全部最终产品和服务价值的总和，常被认为是衡量国家(或地区)经济状况的指标。】(GDP)增长率将以略高于趋势的水平重新正常化，也就是年化季率将可达到略高于3%的水平。随着经济逐步恢复正常，瑞士信贷看好明年标普企业盈利将同比增长20%。戈卢布将目光转向了2022年，届时疫情可能会成为过去的记忆，美国经济将进入新的稳步增长阶段，伴随着债券收益率曲线【债券收益率曲线是描述在某一时点上一组可交易债券的收益率与其剩余到期期限之间数量关系的一条曲线，即在直角坐标系中，以债券剩余到期期限为横坐标、债券收益率为纵坐标而绘制的曲线。】更加陡峭。对于劳动力市场而言，可能会在2022年下半年达到“充分就业”。

　　高盛对美股前景持更为积极乐观的看法，认为标普500指数明年将冲击4300点。该行首席投资策略师科斯丁(David Kostin)在报告中写道，经济重启、新冠病毒【冠病毒是一种正义RNA病毒，全长在27-31KB，是所有RNA病毒中最长的，病毒的基因组有典型的5’帽子结构和3’PLOYA结构，可以直接翻译出产物。】疫苗再加上“分裂”的国会预计将会巩固现有政策的环境，有助于推动标普500指数在未来两年继续上攻。

　　科斯丁称，接下来可能出现的情况是共和党将继续掌握参议院，经济快速复苏推升企业盈利，同时联邦基金利率将继续保持在接近于零的水平。他建议投资者保持仓位的灵活性，兼顾可受益于疫苗和经济正常化的价值股以及具有长期增长前景的动量股。

　　警惕不确定性因素

　　根据约翰斯·霍普金斯大学【约翰斯·霍普金斯大学（The Johns Hopkins University），简称Hopkins或JHU，成立于1876年，是一所世界顶级的著名私立大学，美国第一所研究型大学，也是北美顶尖大学学术联盟美国大学协会（AAU）的14所创始校之一。】的数据，感恩节过后，美国新增确诊病例和住院人数持续上升，超过或接近历史极值水平。就业市场疲软迹象明显，非农新增就业人数连续五个月回落，初请失业金数据11月下旬以来出现波动，伴随着零售和消费支出数据增速回落，经济压力正在逐步显现。

　　虽然目前市场的主流观点是看好后市，但不少分析师担心诸如疫苗接种效率不佳、疫苗产能不足等因素的出现将冲击脆弱的经济恢复，进而冲击市场信心。美国银行【美国银行（Bank of America，NYSE：BAC，TYO：8648），以资产计是美国第一大商业银行；2006年，根据《福布斯》2000年排名是世界第三大公司。】股票策略师萨布拉曼尼亚(Savita Subramanian)认为，美国股市已经消化了大部分预期中的经济复苏和企业盈利能力，明年的上行空间相对有限。

　　萨布拉曼尼亚在报告中指出，尽管疫苗相关的乐观情绪形成了一股浪潮，但潜在的负面“催化剂”也比比皆是，延迟的财政刺激和由限制措施推动的经济停摆都是风险所在。此外，美联储超宽松流动性以及经济复苏后的需求回升可能令通胀风险上升，对货币政策选择造成压力。

　　美联储上月在半年度金融稳定报告中指出，潜在资产泡沫风险不容忽视，如果新冠疫情带来的经济影响在未来数月出现恶化，主要市场资产价格仍可能遭受打击。美联储认为，经济不确定性仍然很高，如果事实证明经济复苏前景不那么乐观，或者遏制疫情的进展令人失望，投资者的风险情绪就可能迅速发生转变，经济的某些部分——例如能源、旅游和餐饮住宿，特别容易受疫情长时间存在的影响。

　　美联储理事布莱纳德(Lael Brainard)指出，在2008年危机中构成问题的一些非银行金融部门(零售、商业地产等)，也给眼下这场危机带来了危险，这些部门杠杆率普遍较高，盈利状况长时间薄弱可能会引发财务压力和违约。

（文章来源：第一财经）

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