北京时间周四(12月10日)20:45，欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】央行将公布利率决议，随后21:30，欧洲央行行长拉加德还将召开新闻发布会。

　　对于此次利率决议，市场普遍预期欧洲央行将加码宽松，此前拉加德和欧洲央行首席经济学家PhilipLane等主要官员也已明确表示，他们即将采取行动提振欧洲经济。下面我们来看看，此次会议的看点有哪些：

　　一、会议看点

　　01、PEPP和TITRO将会有怎样的重大调整？

　　此次会议加码宽松几乎是板上钉钉的事了，那么欧洲央行将会选择哪些货币政策工具助力其进一步宽松？加码宽松的力度和期限又将如何调整？

　　对于上述这两大问题，投行们普遍预计：

　　欧州央行将在此次会议上把1.35万亿欧元【欧元（Euro）是欧盟中19个国家的货币。】的紧急购债计划(PEPP)延长6个月至2021年底，并将规模扩大5000亿欧元；

　　与此同时，欧州央行还将调整定向长期再融资操作【长期再融资操作(Long-Term Refinancing Operation，简称LTRO)为中央银行货币政策工具。】(TITRO)，向银行提供新的长期贷款，并延长银行提供实体信贷资金可获得额外奖励的期限。

　　北欧斯安银行(SEB)策略师Lauri Halikka表示，欧洲央行将调整其最重要的政策杠杆PEPP和TLTROs，以确保资产购买计划在明年保持不变，而一系列新的TLTRO将为银行提供有利的融资条件。

　　02、会进一步降息吗？

　　此次欧洲央行会议会进一步降息吗？市场普遍预期是：不太可能。

　　从下图可以看出，欧洲央行在此次会议上维持基准利率不变的概率很大，欧元区OIS【OIS，较普遍的解释为是Open System Interconnection Reference Model的简称OIS，意为开放系统互连基本参考模型，是由国际标准化组织ISO发布的互联网标准框架，】的隐含利率预期显示，欧洲央行保持利率政策保持不变的概率高达78%。

　　但值得注意的是，市场认为此次决议降息的可能性比11月中旬预期的18%上升了4%，目前达到了22%。此外，投行Evercore ISI指出：

　　鉴于市场已经消化了很多因素，我们担心欧洲央行可能难以长期抑制欧元走强，即便延长紧急抗疫购债计划(PEPP)的期限意味着量化宽松的步伐会随着时间的推移而放缓。这也让人们关注欧洲央行对未来可能降低存款机制利率的态度，以及出台新利率指引的可能性(可能性不大，但值得考虑)。

　　03、如何评估经济前景？

　　近期有关疫苗的顺利进展提高了经济预期的前景，但高负债和高失业率可能会持续更长的时间。此外，还有其他风险笼罩在欧洲经济上空，比如欧盟各成员国之间可能无法达成1.8万亿的经济刺激政策，以及在12月31日的最后期限之前欧盟未能与英国【英国，全称大不列颠及北爱尔兰联合王国（The United Kingdom of Great Britain and Northern Ireland），本土位于欧洲大陆西北面的不列颠群岛，被北海、英-yingguo】达成贸易协议。

　　综合来看，由于经济面临的不确定性依然很大，疫情尚未得到有效控制、且新冠疫苗的具体推广计划尚未制定，欧洲经济前景不容乐观，仍面临较大下行压力。

　　04、通胀预期【通胀预期是指人们已经估计到通货膨胀要来，预先打算做好准备要避免通胀给自己造成损害，然而防范通胀的措施本身就会造成资产价格的上升，即对通胀的预期本身就会加快通胀的到来。】会被下调吗？

　　在通胀方面，此前接受外媒采访的经济学家们下调了欧元区的中期通胀预期，他们预计通胀率【通货膨胀（Inflation Rate）意味着国内物价水平的上涨，当一个经济中的大多数商品和劳务的价格连续在一段时间内普遍上涨时，就称这个经济经历着通货膨胀。】到2023年才会攀升至平均1.5%的水平，而这仍远低于欧洲央行“接近2%”的目标。

　　最近几周，欧元的走强对通胀率也造成了下行压力。本周，欧元兑美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】汇率攀升一度至1.21上方，创下2018年以来的最高水平。G + Economics的首席经济学家Lena【Lena，勒拿河，俄罗斯最长的河流。】 Komileva表示：

　　“欧元走强几乎抵消了今年所有财政刺激对通胀的提振。”

　　此外，上月底公布的欧洲央行会议纪要显示，根据观察，目前预计整体通胀率处于负值的时间将比9月份所预测的更长。预计直至2021年初，欧洲的通胀将维持在负值水平。

　　二、加码宽松能按住欧元的涨势吗？

　　理论上来说，欧洲央行加码宽松，欧元恐面临贬值的压力，但越来越多市场人士认为，进一步的量化宽松政策无助于阻止欧元走强——而且他们相信欧洲央行已经用尽了政策工具。

　　并且，大部分的分析师人士似乎已经达成共识：或许只有激进的、潜在的即期汇率干预，才有可能遏制欧元的飙升。

　　除了投行们的预期外，从技术面看，欧元/美元已突破自6月底以来横盘区间的阻力位，该货币对维持在5、8、13和21日移动平均线之上，这是看涨的迹象。

　　此外，IG情绪指数作为反向指标，其显示当前多数散户持有欧元净空头，且净空头和净多头的人数比率为2.58:1，这暗示着欧元兑美元的汇率可能上涨。

　　最后，需要注意的一点是，欧州央行公布决议的同一天，欧盟各国领导人还会讨论欧盟复苏基金，规模高达1.8万亿欧元，这也是值得关注的。

　　欧盟复苏基金其实在今年7月已经达成共识了，只是部分成员国还没有批准，因此迟迟没能生效，主要阻力来自匈牙利、波兰。如果能通过，相信也是会给市场带来一定冲击。

（文章来源：金十数据）

Tags： ?展望：欧洲中央银行的5,000亿欧元的宽松政策是否已结束？