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“固收+”策略如今在基金行业深入人心,光大保德信基金【 此词条暂无内容,欢迎您参与编辑,享受分享贡献知识的乐趣。】80后新锐基金经理黄波就是这一理念的优秀实践者。他在投资上追求绝对收益,擅长做资产配置。
黄波认为,从当下市场看,由于债券类资产是缩久期、低杠杆的状态,权益类会适当增配,同时看好转债的配置价值,尤其是券商类、周期类转债。
追求绝对收益
建立“固收+”投资体系
黄波拥有8年投研经验,第一份工作是在平安养老保险公司,从研究到独立管账户,逐步搭建起投研框架。2019年6月黄波加入光大保德信基金。
“均值回归”的理念贯穿黄波的投资历程,他建立了一套自上而下的投资框架,首先分析海内外宏观经济情况,预测未来一段时间宏观环境演变,再推衍各类资产的表现,结合涨跌幅【涨跌幅是对涨跌值的描述,用%表示,涨跌幅=涨跌值/昨收盘*100%。】、波动率【波动率是金融资产价格的波动程度,是对资产收益率不确定性的衡量,用于反映金融资产的风险水平。】等历史数据,形成模型,最终得到完整的资产配置结构。
黄波擅长“固收+”策略,除了债券,还做转债、股票投资。他在平安时将发转债的30多家上市公司都跑了一遍,因此在可转债投资上颇具心得。他认为,整个转债的估值波动跟长端利率的波动方向高度相关,尤其在拐点的时候,当利率大幅上行时,转债估值有明显的压缩趋势,比如2019年4月和10月,还有今年5月。
针对股票的投资框架,黄波定义为两个字:均衡。持股集中度【持股集中度是一个反映机构投资策略的重要指标。】不能太高,“作为固收+的部分,权益投资一定是以赚钱为目的,追求收益的增厚。我会选择每个行业中最优质的公司,同时估值较均衡,另外在市场低迷时会将权益仓位降到很低。”
黄波表示,“固收+”追求的就是绝对收益,并且严格规定股票上限,剩下的就是如何做固收类的配置。前期积累安全垫的标的首先是一部分大额存款【大额存款是国外银行很早就开办的一项业务,一般是为了吸引巨额存款而开办的。】,可以获得一定的收益率,其次是购买短久期的债券作为安全垫。然后当看好股票市场并觉得风险可控时,可以配置一些高性价比的转债,尤其是低价转债。这样不仅向下回撤空间较小,一旦面临上涨,这部分上涨提供的安全垫会比纯债的安全垫积累得更快。
在回撤控制方面,黄波表示,“一是仓位的控制,在净值创新高时,股票和转债的仓位会降到一个均衡的位置,在上涨过程中兑现高价的标的;二是转债的平均加权持有价格,它是一个控回撤非常有效的指标。”
看好转债投资价值
适当增配权益资产
对于债市,黄波认为,从今年5月中旬以来相对偏弱,大概会调整到明年二季度,主要原因是市场处于基本面复苏的周期,经济、金融数据不会很差,不利于债市;同时政策没有做足够的预判,央行表态货币政策不会在边际上更松,以稳健为主。
股票方面,黄波称,目前经济基本面在复苏的通道,产业政策偏正向,货币政策也没有到收紧的地步,所以股市整体是震荡偏牛的氛围。看好新能源类,两个细分行业维持高景气度:一是发电端的新能源,包括光伏、风能,9月中旬欧盟峰会【欧盟峰会(European Council summits),又称欧洲理事会会议(通常称为欧盟首脑会议或欧盟峰会),是欧盟的最高决策机构,由各成员国政府首脑和国家元首组成,欧盟委员会主席也是欧洲理事会-oumengfenghui】发布碳排放文件,中国“十四五”能源发展规划制定已经提上日程;二是新能源汽车【新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源(或使用常规的车用燃料、采用新型车载动力装置),综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术,形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。】,特斯拉逐月销量超预期,各传统车企也在积极布局,新能源汽车产业【新能源汽车产业从经济学描述,是从事新能源汽车生产与应用的行业。】整体估值具备安全边际,预计未来持续高景气度。
转债方面,他比较看好券商类转债,因为券商股【券商股概念是指持有证券公司股权,可以分享证券公司的收益的一些上市公司。】波动性非常大,尤其是券商转债的高溢价率共识被打破、大家都在恐慌性抛售时,正是低位布局的好机会。还有周期类转债,需要甄别上市公司是否靠谱,因为周期类股票【周期类股票指经营状况的变动与国民经济周期的波动密切相关的产业或公司的股票。】波动性也很大,对应转债波动率大,期权价值高,如果可以低价买入此类转债,性价比非常高。
据了解,光大保德信最新布局的“固收+”产品——光大保德信安瑞一年持有期债券型基金已于2020年12月7日起发行。
(文章来源:中国基金报)
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