临近交割月，依然是主力的豆一2101合约上演妖异行情，上周五还在加仓疯涨，本周一开盘减仓狂跌，但大跌之后近月合约【近月合约指期货市场上离交割月份较近、但还未进入交割月份的期货合约。】依然升水远月合约。

　　急速暴跌的导火索是什么？短期豆一期价可能跌至什么位置？未来有什么因素可能左右价格？

　　豆一急速暴跌，导火索是什么？　　

　　一德期货产业投资部资深分析师孙超：盘面价格大幅拉升之后，已经给出了一定的交割利润。现货上近期农户售粮有所加快，现货价格也有所松动。盘面的下跌可以理解为期现之间的迅速收敛。

　　光大期货农产品研究员周俊禹：经过一个周末并未有实质性的改变，不同地区现货端在上周均开始出现不同程度的回调现象，同时外盘美豆也在南美豆天气预期改善的情况下相对低位盘整，而期货盘面却在多头情绪推动下较大幅度反弹，出现了期现走势相对背离的情况，且近月合约升水远月合约。今天盘面的极速暴跌可以从两方面来理解，第一，期现和基差的价值回归，从盘面我们能看到近月合约跌幅要大于远月合约；第二，可以观察到，近月合约的暴跌伴随着大幅的减仓，随着临近交割月，多头并不想在近月合约上过多纠缠，参与交割，因此获利出逃。

　　首创期货农产品高级研究员马欣：2020年新豆已售大半，目前豆农存货2-3成，加工厂2-3成，中储粮2.2元/斤收储数量较少，剩余多在贸易商手中。前段时间上涨主要因素是囤粮炒作叠加豆农惜售心理，经过一段时间的上涨，大部分豆农已将余量售出，下游加工厂多亏损生产，也主要是按照早期已签订合同加工维持客源，部分加工厂由于原料大豆价格过高停产停工。当上下游传导机制由于原材料成本过高不畅，市场纠错机制开启，下游加工厂需求疲弱重挫上游大豆价格。？

　　疯狂上涨的牛市是否将就此终结？短期豆一期价可能跌至什么位置？　　

　　一德期货产业投资部资深分析师孙超：大豆价格上涨过程中我们看到上下游的价差还是顺的，说明下游有一定的价格承接能力。再加上目前贸易商和下游也没有太多的库存，还要继续收购，对价格会有持续支撑。短期内大豆价格崩盘深度下跌的可能性并不大。

　　光大期货农产品研究员周俊禹：其实从进入到12月开始，豆一盘面的涨势就已经开始放缓，并出现回调的走势，目前盘面的价格已经相较于年初上涨超过1500点，作为我国重要的口粮之一，大豆价格的大幅上涨并不符合我国国家粮食安全政策，因此豆价并不会无休止的上涨，尤其是这种炒作推动的上涨。从目前来看，未来豆一的牛市行情或转为高位震荡【高位震荡，是指二级市场上，某股在前期经过一波猛烈的上升之后，股价在高位进行大幅的震荡，并且屡有大幅短线上涨的情况出现，成交量也维持在一个比较高的水平，从盘中明显显示有大规模的资金流出现象。】行情。但从另一方面来看，短期在多头获利【拥有看涨股票的，持有股票不动，而获得赢利。】出逃的背景下，盘面或许可能还会向下惯性运动，但是总体来讲空间并不大，因为当前现货端虽然有回调，但是总体来看“囤货”的思维仍未完全转变，出货速度并未明显改善，在这种情况下，现货端不具备快速下跌的基础，这会给予盘面一定的支撑，因此短期不具备回到5000元/吨以下的基础。

　　首创期货农产品高级研究员马欣：今年大豆上涨更多是由于资金情绪炒作和对疫情影响粮价的恐慌，但从基本面上看，今年大豆并没有受补贴政策或台风影响减产，国产大豆供给充足。回归商品本质属性，个人认为，豆一牛市暂时告一段落，短期豆一期价以回调为主，主力合约临近交割，或会调整至5100-5200元/吨一线。

　　豆一未来是否还有东山再起那一天，什么因素可能左右价格？　　

　　一德期货产业投资部资深分析师孙超：大豆价格还要看供需。今年上半年消费期价格持续上涨，反应了国产大豆产不足需的预期，导致新豆上市后农户严重惜售。前一阶段大豆价格上涨且上市量不足，已经影响了一部分需求，再加上今年大豆是增产的，目前市场也很难确定供需缺口是否被有效弥补，可能要到明年4-5月才有比较清晰的判断。所以我们认为到下半年度(4-9月)价格走势还有变数。

　　光大期货农产品研究员周俊禹：2020/21年度的国产大豆供需实际上是较2019/20年度的供需有所改善的，产量增长速度要高于需求增长速度，同时，之前市场普遍预期国储收购会在12月份重新开始收购，但至今仍未有任何消息，可见政府对于大豆价格的判断较为坚持，不太可能存在妥协的情况，如豆价一直居高不下，则一方面需求端会边际得到抑制，且每年的潜在需求点国储收购也将不复存在，这将对国产大豆的供需情况造成进一步冲击，同时“囤货”也是需要成本的，随着疫情逐步好转，炒作资金情绪消退，那么大豆即将迎来真正的集中上市，因此从中长期来看，今年的大豆价格很可能是近几年的高点。对于中短期的价格来讲，主要是取决于供需两端的博弈，更具体一点，也就是贸易商以及炒作资金与大豆实际需求厂商的博弈，这两方任何一方的态度转变都将对市场产生较大的冲击，尤其是上游，一旦集中供应开始，价格下跌的速度可能会较预期更快；同时还需要关注以中储粮为代表的政府机构和企业是否会采取措施。

　　首创期货农产品高级研究员马欣：当资本的潮水褪去，留下的便是本质的东西。豆一会有东山再起的一天，影响因素主要有上游大豆种植天气、单产、种植面积，国家收储动态，下游粮油加工商产业利润循环对上游大豆的需求等。

（文章来源：文华财经）

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