截至12月15日，中国平安、中国人寿【中国人寿保险（集团）公司是国有特大型金融保险企业，总部设在北京，世界500强企业、中国品牌500强。】、中国人保【中国人民保险集团股份有限公司（简称中国人保）是一家综合性保险（金融）公司世界五百强之一。】、中国太保【中国太平洋保险公司，1991年经中国人民银行银复[1991]149号文批准由交通银行筹建的股份制保险企业，本公司于1991年5月13日在国家工商局注册成立，注册资本为10亿元。】、新华保险【新华保险是新华人寿保险股份有限公司的简称，成立于1996年9月，总部位于北京市，是一家大型寿险企业。】等5家A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】上市险企悉数披露11月份保费数据，合计实现原保费收入1334.7亿元，环比下滑3.5%，同比下滑8.1%。受此影响，今年前11个月，A股五大上市险企累计实现原保费收入23270.5亿元，同比仅增长4.30%，较前10个月5.16%的同比增速持续回落。

　　上市险企11月份保费收入缘何出现环比、同比“双降”？国泰君安【国泰君安证券股份有限公司是由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立的。】非银金融首席分析师刘欣琦认为，主要源于寿险公司的业务重心已转向明年的“开门红【开门红这个词汇宋代就有了，那是在中原的房屋一进门都有一块门墙，逢年过节的时候大家都爱往门墙上贴点红色福字啊、红纸门神啊等，以期开门见红，来年风调雨顺，日子兴旺发达。】”，预计12月份保费收入仍可能进一步下滑。

　　展望明年，爱心人寿资产管理部【资产管理部是专门负责公司客户资产管理业务的职能部门。】负责人在接受记者采访时表示，我国保险业依然有较大发展空间，疫情过后，保险公司的新业务价值增长将会重回原有增长曲线上，且保险公司内含价值11%的折现率，为投资保险股提供了较好的回报预期，因此，可长期看好保险公司的投资价值。

　　11月寿险保费增速下降

　　从寿险业务来看，5家A股上市险企今年前11个月合计实现寿险业务保费收入14655.9亿元，同比增长3.89%(前10个月为4.41%)。其中，中国人寿、人保寿险、平安寿险、太保寿险、新华保险前11个月的保费收入同比增速分别为8.3%、-4.2%、-3.8%、-1.9%和17.2%。总体来看，中国人寿、新华保险增速较快。

　　仅从11月份数据来看，上市险企的寿险保费收入整体降幅明显，且分化加大。11月份，中国人寿、人保寿险、平安寿险、太保寿险、新华保险分别实现保费收入203亿元、45.2亿元、270.5亿元、89.8亿元和74.2亿元，同比增速分别为-2.9%、14.4%、-3.4%、-3.5%和-37.3%。总体来看，今年11月，上市险企寿险业务保费增速持续出现分化。

　　11月份上市险企寿险保费增速回落，主要与寿险行业积极备战明年的“开门红”有关。由于客户年终奖金到位、业务团队走亲访友的增加，以及寿险公司对营销人员给予销售奖励等多种因素的存在，每年一季度(尤其是春节期间)都成为人身险【人身险是以人的寿命和身体为保险标的的保险。】公司最重要的展业季。今年也不例外，寿险行业已提前备战明年的“开门红”。

　　在中国平安2020年第三季度业绩交流电话会上，中国平安联席CEO兼CFO姚波称，现在保险业的“开门红”策略竞争激烈，为了抢占客户资源，一些同业的“开门红”日期不断前移。在此背景下，即使淡化“开门红”也没用，因为客户的消费需求仍在，同业也会抢占资源。据介绍，平安人寿的“开门红”主要分成两个阶段：第一阶段从11月1日到12月12日，主要销售短储产品；从12月12日之后，开始推动销售高价值产品。

　　12月8日，中国人寿副总裁詹忠在中国人寿2020年开放日【开放日，是公共关系项目活动之一。】上表示，明年一季度是疫情防控常态化后的第一个“开门红”，公司已在产品、客户资源等方面制定了周全的计划和切实的发展目标，加大市场研判频率，不断调整局部市场策略，统筹好价值规模和价值增速，不脱离实际。

　　天风证券非银团队分析称，太保寿险、中国人寿于10月份开启“开门红”预收；平安人寿则于11月初启动“开门红”预收；新华保险10-11月份的业务重点仍在于收官。

　　为规范人身险市场，维护消费者权益，银保监会人身险部于今年10月底发布《关于加强规范管理促进人身保险公司年度业务平稳发展的通知》。该通知称，部分人身险公司结合市场形势，制定了2021年“开门红”业务发展计划，提前布局明年业务发展。应加强人身险业务规范管理，加大违法行为查处力度，严格落实工作要求。

　　车险持续影响财险保费增速

　　财险方面，今年前11个月，人保财险、平安产险、太保产险等“老三家”保费收入分别为3989亿元、2624亿元、1360亿元，同比增速分别为1.15%、7.73%和12.76%；三家合计实现保费收入7973.91亿元，同比增长5.1%。

　　整体来看，上市险企的财险业务持续受到车险综改压力的影响，月度保费收入同比降幅扩大。11月份，“老三家”合计实现保费同比降幅达10.08%。其中，太保产险同比增长0.05%，平安产险同比下滑11.63%，人保财险同比下滑13.78%。

　　长期以来，车险一直是第一大财险业务。2019年，我国车险承保机动车数量达2.6亿辆，实现保费收入8189亿元，占财险保费的63%。但自银保监会发布的《关于印发实施车险综合改革指导意见的通知》(下称“车险综改”)于9月19日开始实施以来，车险保费增速就持续下滑。

　　泰康在线【2015年11月18日，作为行业内首家由国内大型保险企业发起成立的互联网保险公司，泰康人寿的全资子公司——泰康在线财产保险股份有限公司正式在武汉挂牌成立，注册资本金人民币10亿元。】副总裁左卫东【左卫东，男，汉族，53岁，学历本科，硕士学位。】对记者表示，车险综改后，车险市场保费规模预计将下降，千亿元级保费的减少就是让利给消费者的。从成本结构看，对险企来说，这次改革带来的直接结果是赔付率上升、费用率下降，改变了车险的成本结构，这就要求险企放弃粗放式经营，具有更强的风险识别能力，对不同风险的客户能做到差异化定价；提升内部管理效率，降低管理成本。

　　央行官微11月19日披露的数据也显示，银保监会推动实施的车险综合改革，经过两个月的实施，所指向的“降价、增保”目标效果显著，已出现保费价格下降、手续费率下降的“双降”和保险责任限额上升、商车险投保率上升的“双升”新局面，市场乱象得到明显规范。综改后，约90%的客户年缴保费下降，车均保费由3700元/辆降至2700元/辆，其中保费降幅超30%的客户达到69%。

　　五大险企股价平均涨5.5%

　　按照近年来上市险企的保费增速曲线，进入四季度，上市险企保费增速普遍会因备战来年的“开门红”而回落。因此，前11月的保费增速可基本反映全年的保费增速水平。

　　值得注意的是，A股5家上市险企年内股价增速，基本与保费增速相持平。截至12月5日，5家险企年内股价平均涨幅为5.5%，与前11个月的保费增速(4.3%)相差不多。

　　从单个公司来看，截至12月15日收盘，新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保的年内股价涨幅分别为21.8%、12.5%、3.8%、1.5%、-12.1%。

　　保险板块曾于今年7月份大幅拉升一波，随后持续盘整回调。11月份，随着银行为首的周期股的上涨，保险板块再度出现一波上涨，但总体上攻力度不足，略显疲软。今年以来，有不少券商唱多保险股，但受疫情、车险综改及其他因素影响，今年的保险股走势远远不及消费、医药等行业的龙头股表现。

　　12月8日，中国人寿副总裁、总精算师兼董事会秘书利明光【利明光，男，1969年出生。】曾在接受记者采访时表示，影响股价的因素非常多，但价格最终要反映价值。未来中国人寿能创造多少新价值，取决于公司的服务能力。根据价值基本理论，现有的“内含价值+未来新业务价值”，稍微加点倍数后，基本就可圈定未来股价的合理区间了。

　　爱心人寿资产管理部负责人对记者表示：“从长期投资角度出发，疫情的冲击终将过去。随着居民可支配收入的提升及保险理念的普及，我国保险业依然有较大发展空间，可长期看好保险公司的投资价值。”

（文章来源：证券日报）

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