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时隔四年多,再次冲击IPO终过会。然而除已披露的关联交易外,大数据的信息透明,使得华骐环保若干信息披露疑点重重,负债及资金流动风险等因素更为其所募资金的使用增加了投资风险。
9月15日,深交所网站消息,时隔四年多,再次冲击IPO的安徽华骐环保科技股份有限公司(下称:华骐环保)终过会,将于深交所创业板上市。首次公开发行的股票不超过2065.00万股,占发行后总股本的25.01%。据招股书显示,华骐环保拟募集资金38282.46万元,此次募集的资金将用于马鞍山城镇南部污水处理厂扩建工程、智能化污水处理设备产业化、补充水环境治理工程业务营运资金等项目。
然而,本网记者梳理发现,华骐环保二次IPO中,不仅保荐机构背后出现第三大股东的影子,还存在关联交易较重、披露数据不一、隐情较多等诸多疑团。
股东影子现身保荐机构
在此次IPO冲关中,国元证券为华骐环保的保荐机构,而企查查信息显示,国元证券为华骐环保第三大股东国元投资的全资子公司。
(图片来源:企查查数据)
实际上2012年起,中国证券业协会就出台相关规定,对证券公司及其私募基金子公司、另类投资子公司的直投业务加强监管,不允许证券公司担任拟IPO公司保荐机构或者主承销商后,对该企业进行投资。此中间“瓜田李下”的关系难免让人产生可能涉嫌利益输送,以及存在荐而不保的猜测和质疑。
虽然2015年4月,华骐环保才引进国元投资作为新股东,但随后的2015年12月,华骐环保即首次递交招股说明书,国元投资仍难逃“突击入股”之嫌。
关联交易占比较高
根据华骐环保上会稿内容,2017年-2019年间,华骐环保向关联方销售金额分别为1.08亿元、1.87亿元和1.57亿元,占当期营业收入的比重达32%、35.39%和28.34%,关联方带来的收入对毛利润贡献分别达47.07%、33.08%和21.39%。可见,其近年来的经营中对关联方依赖程度较高。
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
同时,宿州安国华为华骐环保2019年的第三大客户,对公司营业收入贡献达6.45%,但与宿州安国华的交易并未出现在公司披露的关联交易中。
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
未来的经营中,由于市场的竞争不可控性,华骐环保如何摆脱对关联方的依赖程度还值得深思。
披露内容疑点多
在华骐环保的申报稿和上会稿中,除上述疑点外,还有着若干让投资者不理解的地方。
(一)合并资产负债表显示,华骐环保2017-2019年度应收账款余额分别为0.84亿元、2.82亿元和3.38亿元。而在应收账款坏账准备中显示,报告期各期末,公司应收账款余额分别为9752.35万元、3.08亿元和3.69亿元,占当期总资产的比例分别为13.15%、32.34%和30.54%。前后数据明显不一。
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
(二)在上会稿同行业研发对比中披露,2019年华骐环保研发人员占比为9.19。
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
而在上会稿人员说明中,提到截止2019年末,公司拥有研发人员50余人,占员工总数的11%。
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
(三)在申报稿和上会稿中均提到,公司和子公司存在未满足贷款银行受托支付要求,通过供应商取得银行贷款。
(图片来源:企业招股说明书申报稿)
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
申报稿中多达17次的转贷行为,在上会稿中仅披露了2017年间的8笔。包括2016年度的9笔转贷资金,究竟是通过哪家供应商,如何进行的并没有披露。难免让人怀疑是否存在虚假交易或利益输送。
(三)在上会稿中,华骐环保提到存在聘用个别无建筑施工资质分包商的情况。
(图片来源:企业招股说明书上会稿)
根据企查查数据,华骐环保将工程分包给南京磊实,南京磊实又将工程转给他人。最后华骐环保和南京磊实多次被作为被告人被起诉。
众所周知,在工程分包中,承包人与分包人承担连带责任,在转包中,转包人与转承包人不承担连带责任。根据《建设工程质量管理条例》和《房屋建筑和市政基础设施工程分包管理办法》等条例,将建设工程分包给不具备相应资质条件的单位的属于违法分包。有业内人士认为这根本不是分包,明显的层层转包。
显然,华骐环保的披露有“避重就轻”或“偷换概念”之嫌。
(四)华骐环保在宜兴市丁蜀污水处理厂三期扩建及提标中项目中,对材料设备采购采用的是邀请招标方式,中标单位为江苏海峡环保科技发展有限公司。
(图片来源:企查查数据)
而企查查显示,华骐环保持有江苏海峡环保5%的股权。之间是否涉嫌利益输不得不让人产生怀疑。
(图片来源:企查查数据)
募集金用途存风险
2017年-2019年,华骐环保近三年的营业收入为3.38亿元、5.25亿元和5.53亿元,对应的净利润为2657.50万元、6212.87万元和7084.67万元。而经营活动现金流量净额分别为-0.88亿元,-0.85亿元和0.99亿元。
对应的三个报告期,公司资产负债率(合并口径)为57.25%、60.14%、62.66%,负债率不仅维持高位且高于行业平均水平。
在短期偿债指标上,华骐环保同样不乐观,报告期内华骐环保的流动比率分别为1.37、1.31、1.26,速动比率分别为0.79、0.97、1.01,流动负债分别为2.89亿元、4.08亿元、5.36亿元,一年内到期的非流动负债分别为3405.91万元、3759.98万元、4329.66万元,负债合计4.25亿元、5.72亿元、7.57亿元。
显然公司存在负债和资金流动性及偿债风险,需要通过一些渠道融资来满足项目前期投入需要。
此外,据查询,目前市面上污水处理技术有多种,较先进的如“WT--FG”生物法技术、BIOLAK污水处理技术、SPR高浊度污水处理技术等,就连金莱达所采用的的兼氧FMBR工艺在国际上也享有盛名。而华骐环保所拥有的污水处理技术,并非最先进水平,即使国内的金达莱公司都比不上。
同时,招股书申报稿显示,同行业2019年数据对比中,金达莱研发投入比6.40%,研发人员占比37.31%,主营业务毛利率达68.43%,销售净利达33.37%;而华骐环保同期的研发投入为3.07%,研发人员占比9.19%,主营业务毛利率29.17%销售净利率12.18%;可以说属于中等偏下水平。
较低的技术水平和较低的研发投入,更是为华骐环保募集资金的使用增加了不确定风险因素。
(文章来源:中宏网)
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