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高盛发表研究报告表示,将中国旺旺(00151)目标价由5.9港元下调10%至5.3港元,予“沽售”评级;同时将未来3年每股盈测下调1-2%,以反映较低的利润率。
该行表示,中国旺旺在4月至6月季度强劲的销售反弹之后,预计随着库存补充,家庭消费需求恢复正常,7-9月第三季增长将同比放缓。预计半年度(4月至9月)的销售同比升8%;净利润增7%;与4月至5月的双位数销售额增长相比有所放缓;另外,考虑到公司在新渠道上的投资和不利的原材料费用,利润率上升空间可能有限。
该行表示,认为公司第三季的牛奶饮料和冰棍等零食将受惠。在卫生事件期间,工业乳制品需求已经上升,随着行业库存的增加及和基本牛奶需求,销售自第二季度以来均出现强劲反弹。此外,零食产品(例如冰棍)在夏季销售更佳。
该公司表示,今年的重点是现有产品升级,而不是新推出的产品。新渠道包括在线、自动售货机和实体店(现在占总销售额的中单位数)。在利润方面,该行认为,2021财年中国旺旺的原材料得益有限;对于包装材料来说,毛利率或将受压;也看到随着中国市场需求的增加,未来12个月的奶粉成本有上行风险。展望2021-2022年,随着短期销售的增长,该行相信公司仍需要证明在新产品/渠道方面其销售能力的增长。
(文章来源:智通财经网)
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