方正证券通过对于小米三大业务：智能手机分部、生态链产品群、互联网服务进行剖析，基于分业务的分部估值法来解决以下问题：小米究竟如何估值？

　　基于分业务的分部估值法：

• 互联网服务业务

　　在全球范围内选取可比度最高的5家公司采用PE估值，平均PE(TTM)是35.3倍，中位数PE(TTM)是34.6倍；平均PE(2020)是38.3倍，中位数PE(2020E)是36.6倍。

　　考虑到小米未来互联网业务变现渠道拓宽带来的高成长性，我们给予互联网服务业务36倍PE，对应市值8165.5亿元。

• IoT及生活消费品业务

　　选取白电的代表格力，美的；小家电的代表新宝股份，小熊电器；小米生态链企业石头科技作为可比公司，平均PE(TTM)是38.3倍，中位数PE(TTM)是37.0倍，平均PE(2020)是30.8倍，中位数PE(2020E)是30.7倍。

　　小米生态链布局具有多场景优势，给予IoT生活消费品业务30倍PE，对应市值1484.7亿元。

• 智能手机业务

　　考虑到小米的模式不靠硬件获取主要利润，参考技术硬件与设备行业的平均估值，保守给予手机业务10倍PE，对应市值238亿元。

　　综上，方正证券陈杭团队预计小米2023年总市值达到9888.3亿元，对应11101.7亿港币，以2023年综合净利润300.1亿元计算，对应整体32.9倍PE。

（文章来源：富途资讯）

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