国庆节后赚钱效应总体较为显著，但与之形成鲜明对比的是，市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”现象。10月份以来，A股市场整体呈现震荡走强的态势，截至上周五A股累计涨幅为1.7%，两市共计594家上市公司涨幅超过10%，占上市公司总数的14.6%，总体来看赚钱效应较为显著。然而与之形成鲜明对比的是，10月份以来有关大白马股价“闪崩”的消息不断，其中不乏长春高新、涪陵榨菜、吉比特等优质龙头公司。根据我们统计，10月份以来，沪深两市跌幅在10%以上的公司共计164家，其中市值在300亿元之上的数量共计32家。

　　龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期，因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。当前正值三季报密集披露期，根据我们此前统计的数据，三季度上市公司的业绩整体上出现了大幅的改善，不过这当中依然需要警惕个股业绩不达预期的情况。从近期股价出现“闪崩”的龙头公司业绩来看，大多数往往不及市场预期。例如上周四晚涪陵榨菜公布的三季度单季净利润同比增速仅为3.01%，相比二季度大幅下滑，同样低于市场预期，上周五当天公司股价直线跌停。此外，长春高新、吉比特等公司股价大幅回调的背后都与业绩不及预期直接相关。

　　此外，生拔估值行情下，估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。10月份以来跌幅在10%以上的公司以及近期股价“闪崩”的白马标的多集中在医药、电子和计算机等行业，而这些行业最大的特征就是在于估值处于历史的极高位；虽然下半年来这些板块已经有所回调，但最新的申万医药、电子和计算机一级指数估值依然处于2010年来91%、88%和56%的分位数。过高的估值一方面反映了市场对公司未来的成长性打得过满，一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀，引发股价大幅回调；另一方面，估值过高也可能引发大股东在高位进行减持，例如长春高新、涪陵榨菜等公司均存在减持利空。

　　相比上半年，当前流动性最为宽松的时期已经过去，而经济复苏成为较为确定的方向，低估值、顺周期等板块具有更高的性价比。统计局公布的数据显示，三季度我国GDP增速为4.9%，相比二季度继续提高，并且前三季度GDP增速也已转正。而随着经济的逐渐修复，近期央行的表态也显示货币政策将回归正常化。在这样的背景下，行情的逻辑将由分母端向分子端转换，下半年市场的估值收敛行情仍将会持续，这一过程中我们认为低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。

（文章来源：金融投资报）

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