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企业级软件巨头 SAP 周一发布了 2020 财年第三季度财报,财报显示,2020 年 Q3 SAP 总营收 65.35 亿欧元,较去年同期下滑 4%;营业利润(Operating Profit)为 20.69 亿欧元,同比下降 1%。
财报发布后,截止美东时间 10 月 27 日收盘,继 26 日 SAP 股价暴跌超 23% 之后,27 日再跌 0.45%。
这创下 20 多年以来最大跌幅,SAP 市值蒸发总计约超 2700 亿人民币。该股大跌也带动欧洲斯托克 600 科技指数一度大跌超 6%。
股价暴跌背后,是投资者们狂踩的一脚急刹车。面对 SAP 下滑的且未来不明确的盈利,他们选择尽快离场。
云业务营收同比涨 10%,整体业务下滑 4%
那么,究竟是一份什么样的财报,触动了投资者们的敏感神经?SAP 向市场释放了哪些信号?
在 SAP 给出的财报表格中,除了云计算业务以 19.84 亿欧元的营收同比上涨 10%,其他数据均出现不同程度下滑。其中云与软件业务收入 55.44 亿欧元,同比下降 2%。
触动投资人敏感神经的不止是营收下滑,与财报一起公布的,还有一份 “SAP 2020 年商业展望 ”。
SAP 表示,按固定汇率计算,2020 年预计总收入范围为 272 亿欧元 ~278 亿欧元。这一收入明显低于先前的 278 欧元 ~285 亿欧元,前后少了 6-7 亿欧元的营收预期;调整后的营业利润在 81 亿至 85 亿欧元之间,此前的预测区间为 81 亿至 87 亿欧元。
同时,SAP 也放弃了 2023 年的原定商业目标,将商业目标进行调整并推迟至 2025 年实现。
调整后,SAP 预计在 2025 年获得 360 亿欧元的年收入,其中 220 亿欧元将来自云收入;调整后的营业利润预计将达到 115 亿欧元。在此前 SAP 对 2023 年的目标规划中,并没有公布明确的预估收入,只是用模糊的词语表示 SAP 预计会受到一些负面影响,而这次调整,SAP 量化了负面预期。
对于目前设定的 2025 年的具体目标,SAP 给出了 4 个百分比数据:云收入占总业务收入份额将在 2025 年上升 35%,达到 60%;整体可预测收入百分比为 85%,这一数据较 2019 年提升了 18%;另外云业务的毛利润将提升到 80%;2025 年较 2023 年的营业利润增长 10%。
另外,SAP 也上调了公司现金流预期,经营现金流(Operating cash flow)由原来的 50 亿欧元上调到了 60 亿欧元;自由现金流(Free cash flow)由原来的 40 亿欧元,上调到了 45 亿欧元。
这一系列保守性行为,都表现出 SAP 对未来一段时间市场情况的非乐观态度。
内因还是外因?投资者选择抛售股票
SAP 做出一系列调整背后的原因是什么?是 SAP 向云转型的速度太慢,还是受宏观经济影响?SAP、投资者以及分析师们此时已经站到不同的立场。
就财报来看,SAP 将营收下滑以及商业目标调整的很大一部分原因归咎于宏观经济。
SAP 表示,一方面,货币逆风导致了欧元对美元升值,这使得 SAP 的美元相关业务受到冲击;另一方面全球新冠疫情影响了一些行业的投资推进,业务不确定性增加,新冠疫情对 SAP 的客户形成了消极影响。
SAP 预计,新冠疫情对公司运营的影响将至少持续至 2021 年上半年,这将导致包括云收入、总收入和运营利润等在内的关键指标的实现延后 1-2 年。
向云转型之后,虽然本地软件套件的使用许可为业务带来了前期收入,但客户为云订阅支付的预付款较少,大部分支付将在三四年后完成。所以,这直接导致了 SAP 将商业目标实现期限从原定的 2023 年推迟至 2025 年。
当然,为了应对这些挑战,SAP 也公布了一些应对措施,表示要加快推进 “4 1” 的融合云交付模式,这里的 “4” 指的是四朵云:亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌云以及阿里云,“1” 则指的是 SAP 这朵正在 “ 加速 ” 转型的 “ 云 ”。
同时 SAP 也表示,在云交付模式下,将会用 SAP HANA 替代第三方数据库、在新客户内部建立融合云基础设施、并允许 SAP 云解决方案跑在混合云基础设施上,将现有的云基础设施提升到最先进的 “4 1” 云交付状态。由此,在帮助客户成功的同时,同步实现云业务毛利率的提升。
然而,SAP 这些向云 “ 加速 ” 的行为,在投资人看来却是应该投资 “ 失速 ” 的信号。
从股价来看,SAP 对 2025 年收入愿景以及向云转型战略的描述并没有提起投资者对 SAP 当下境况的信心,SAP 未来云收入账期的延长,不明朗的收益趋势,让投资者们纷纷选择抛售股票,这也就有了文章开头提到的 SAP 股价暴跌 23%。
在这种情形下,摩根大通将 SAP 的目标股价从 160 欧元下调至 120 欧元,并将股票的评级从 “ 增持 ” 降至 “ 中性 ”。
甚至也有外媒对 SAP 的向云转型战略提出质疑:“SAP 的客户认为 SAP 只是在加大对云的投资,但他们真正需要做得是迁移到未来的云。一个消息是,在新冠疫情期间,SAP 的客户并没有迁移使用 SAP 的云 ”。
分析师 Serafini 也指出 :“SAP 公司正在走向冰点,成功的转型或许将带来长期的经济增长。” 然而,SAP 云产品的成熟度以及部分 SAP 客户转型的速度和意愿仍存在很多问题,这可能会需要投资者在给予 SAP 股票信用之前,SAP 能够证明些什么。
另外彭博分析师也说,其实摆在 CEO Christian Klein 面前的选择并不多,他可以考虑现出售 Qualtrics 体验管理业务股份来释放资金,然而这只能暂时维持股价,对于长期基本面几乎没有帮助,因此也就无法从根本上解决运营问题。
显然,外界对于 SAP 将营收下滑归咎于宏观经济的说辞并不买账,在 SAP 没有拿出有说服力的业绩之前,大家选择尽早离场。
值得注意的是,不久前,SAP 曾陷入高管离职舆论漩涡,今年 9 月,SAP 全球副总裁、中国区总经理李强被曝辞职;更早之前,上任不到半年的 SAP 联席 CEO Jennifer Morgan 也宣布离职。
(文章来源:钛媒体)
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