公司发布2020年三季报，Q3实现营业总收入175.07亿元，同比增长19.26%，归母净利润26.84亿元，同比增长89.51%，扣非净利润23.40亿元，同比增长113.87%。

　　投资净收益大幅增长，自主盈利仍有待改善

　　公司Q3业绩同比大增，两大日系合资品牌广本、广丰销量高速增长，使公司投资净收益大幅提升至35.48亿元，同比增长39.19%，环比增长12.03%，其中对联营企业和合营企业的投资收益34.17亿元，同比增长35.06%，环比增长10.44%；自主品牌Q3盈利仍然有待改善。

　　销售毛利率承压，期间费用率持续下降

　　Q3公司销售毛利率同比和环比分别下降0.60pct、1.57pct至4.76%；期间费用率持续改善，同比和环比下降3.68pct、1.99pct至10.46%，销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降。

　　新车型皓影、威兰达推动两大合资品牌销量高增长

　　(1)自主品牌：下半年以来销量逐步复苏，Q3销量增速同比转正至+9%，主要增量来自于换代后的GS4、GM8，以及7月上市的广汽新能源新车型AionV，分别约为1.2万辆、0.6万辆、0.5万辆。

　　(2)合资品牌：广本Q3销量同比+27%，较Q1和Q2的-46%、-2%大幅改善，去年11月上市的新车型皓影增量达4.5万辆；广丰Q3保持高增速，同比+20%，今年4月上市的新车型威兰达增量达2.8万辆。

　　从销量来看，皓影和威兰达是广本和广丰Q3的主要增长点，其中皓影填补了广本紧凑型SUV空缺，而威兰达则是广丰TNGA平台的首款中型SUV，两款新车型有望继续支撑两大日系品牌Q4的销量表现。

　　投资建议

　　预计公司2019年至2021年EPS为0.72元、0.94元、1.04元，对应的PE为18倍、14倍、13倍，维持“增持”评级。

　　风险提示

　　汽车销售不及预期的风险等。

（文章来源：财富动力网）

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