摘要：昨天，研选君梳理了新能车电动化的投资机会：新能源车这么火，四大投资主线了解一下。今天来看新能源车另一个更重要的主题：智能化。

　　目前，汽车行业正经历着百年一遇的大变革：以特斯拉为代表的科技型公司成为传统汽车行业的搅局者，通过Autopilot、OTA等技术，剑指高级自动驾驶，受到广大消费者和市场的认可。以特斯拉为代表的造车新势力，其核心竞争力绝不仅在于制造，而是基于制造能力的软件水平。

　　比亚迪老板王传福表示，新能车的上半场是电动化，下半场是智能化。软件定义汽车的时代，汽车有望成为最大的移动智能终端。

　　智能汽车逐渐进入爆发期

　　自2014年推出FSD(FullSelf-driving，2019年4月将以前的Autopilot改名为FSD)功能以来，特斯拉自动驾驶技术功能不断完善，自动驾驶能力不断增强，市场关注度不断提升。同时，公司拟于年底推出针对FSD的订阅服务，有望进一步拓宽自动驾驶的商业化变现模式。

　　传统车企纷纷上马高级别自动驾驶项目，奥迪、宝马和沃尔沃计划于2020年推出L4级别量产车型，丰田和本田等车企计划于2020年推出L3级别量产车型；从国内车企来看，一汽、北汽等车企计划将在2020-2021年推出L4级别量产车型，长安、吉利、比亚迪将在2020年推出L3级别量产车型。

　　智能汽车产业链的4大投资机会

　　随着自动驾驶渗透率的不断提升，料汽车产业链将发生新的变局：传统汽车零部件公司将由单一的「硬件提供商」转变为「软件+服务提供商」，同时也将有望诞生一批新的软件方案提供商。

　　智能汽车产业链即将迎来大爆发，以下四大投资机会值得关注：①汽车芯片：自动驾驶芯片+车机芯片

　　自动驾驶芯片作为自动驾驶最底层的硬件架构，对自动驾驶的性能有着重要影响。目前，全球自动驾驶芯片已呈现出寡头垄断的竞争格局：特斯拉自研FSD芯片用于自家车企，独树一旗；英伟达在自动驾驶训练领域具有优势，逐渐拓展推理市场。Mobileye、地平线等公司积极拓展ADAS芯片市场。

　　车机芯片方面，高通、全志科技、联发科等在车机市场具备优势。其中，高通在车机芯片中的布局长达18年，据公司在2020年CES会议上透露，截至2019年底，全球有累计超过一亿辆汽车采用高通的汽车产品及解决方案；全志科技自2014年成立车联网事业部以来，先后推出了T2、T3、T7等智能座舱车机芯片，用在行车记录仪、智能后视镜、智能仪表盘等领域。

　　②汽车操作系统：车控操作系统+车载智能系统

　　车控操作系统主要控制汽车的行驶和电子线路，车载智能系统，与中控屏、车载娱乐、导航等功能相关，其中车载智能系统是重点。

　　目前，车载智能系统市场格局形成了QNX、Linux和Android三大阵营，WinCE即将退出市场。据IHS统计，现阶段全球QNX市场份额约60%。

　　截至2020年9月，苹果Carplay与全球63家车企就500多款车型展开合作。百度CarLife与全球70多家车企就400多款车型展开合作。

　　一方面，从研发到真正量产上车，车载系统的研发过程需要高昂的费用；另一方面，消费者更加注重智能座舱&智能驾驶之间的差异体验，对车载系统的差异不是很敏感。基于此，初创公司&整车厂进军此领域中的动力较小，未来仍是现存几家公司之间的竞争。

　　未来随着自动驾驶渗透率的进一步提升，车载系统或将呈现寡头垄断的格局，看好苹果、百度在此领域中的先发&规模优势，华为Hicar也值得关注。

　　③算法供应商

　　获得美国加州公共道路无人驾驶测试的企业数目持续增加，由2014年的7家增长至2019年的64家，竞争度不断增加。科技巨头和创业公司共同入局，谷歌Waymo、亚马逊、华为、百度、滴滴等公司通过自研或并购进入汽车电子和自动驾驶市场，Cruise、AutoX、Zoox、小马智行、文远知行等创业公司积极进行研发和路测。

　　从汽车零部件供应商的定位来看，车企净利率过去近十年稳定在5%-7%之间。基于研发支出费用化或资本化的风险，汽车供应商的核心竞争力在于为车企承担研发风险，并通过绑定下游整车厂并随之壮大。

　　④自动驾驶测试、仿真

　　自动驾驶仿真平台是刚需：受限于自动驾驶测试车辆数量较少，自动驾驶仿真测试平台能很好地补足传统实地路测的上述缺陷，使得自动驾驶仿真平台成为自动驾驶企业的刚需。

　　据ICVTank估计，未来5年，全球自动驾驶仿真市场规模将出现爆发式增长，由2020年的5亿美元增长至2025年的200亿美元，5年CAGR为109%。

　　目前，全球科技巨头&初创公司纷纷入局自动驾驶测试、仿真平台领域。科技巨头包括：谷歌、英特尔、微软、英伟达、腾讯、百度、华为、阿里等；初创公司包括：Panosim、51VR等。

（文章来源：中信证券研究）

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