上市公司募投项目“变脸”的情况并不少见，但在IPO期间，企业募投项目便“变脸”的情况却不多。

　　11月6日，安徽元琛环保科技股份有限公司(下称“元琛科技”)将科创板上会。但IPO日报发现，仅仅过去数月，元琛科技申报稿中的部分募投项目不但可能“颗粒无收”，还可能使公司损失不小。

　　败北的募投项目

　　据了解，元琛科技实控人为徐辉和梁燕，两人系夫妻关系且合计控制公司60.03%的股权。

　　2020年4月，元琛科技公布科创板申报稿，其2017年至2019年的营业收入分别为2.67亿元、3.24亿元、3.63亿元，归母净利润分别为3590.46万元、3786.06万元、5911.29万元。

　　财务摘要，数据来源：申报稿

　　在此背景下，元琛科技此次科创板IPO拟募资3.25亿元，用于三个募投项目，即年产460万平方米高性能除尘滤料产业化项目、医疗防护用品研发及产业化建设项目(下称“医疗防护项目”)以及补充流动资金。

　　募投项目摘要，数据来源：申报稿

　　其中，医疗防护项目总投资为2500万元，均使用募集资金。元琛科技在申报稿中表示，新冠疫情发生以来，口罩等防护用品需求激增。该项目建设期计划为2个月，建成后将增加一次性口罩5600万只、N95口罩3360万只、防护服140万套以及配套熔喷布、PTFE纳米膜等过滤材料。

　　需要指出的是，元琛科技在2020年之前的主营业务中，并没有口罩及熔喷布等防护用品。

　　关于这些新产品，虽然元琛科技在申报稿中表示要应用“驻极处理技术”、“PTFE 纳米膜复合技术”等看起来“高大上”的技术，但从数月后的结果来看，元琛科技的医疗防护项目已经败北。

　　元琛科技10月公布的上会稿显示，截至2020年6月末，公司防护用品相关的存货、预付款项对应的存货及固定资产计提的减值损失为4599.7万元，计提比例高达52.62%。另外，元琛科技已在上会稿中去掉了医疗防护项目，募资额也相应进行了缩减。

　　募投项目摘要，数据来源：上会稿

　　元琛科技给出的理由是，目前国内该类防护用品产能大、市场需求量小，导致公司出现口罩、熔喷布生产线停产闲置的情况。

　　受此影响，元琛科技预计2020年防护用品业务收入有9300万元至9900万元，但净利润只有0至50万元，几乎“颗粒无收”。

　　在此背景下，元琛科技预计2020年增收降利，营业收入为4.03亿元至4.5亿元，同比增长10.96%至23.9%；但公司同期归母净利润金额为4400万元至4900万元，同比下降12.32%至22.8%。

　　而元琛科技防护用品4141.92万元的资产账面价值，在2020年6月之后还可能再减值。

　　仅2020年8月，元琛科技就有三起大额退款，即向信义大时代返还定金1239万元；向安琴医疗返还预付款39.15万元；向红爱股份退款85.4万元。

　　关于2020年第三季度是否已经发生减值，IPO日报向元琛科技发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

　　原股东为何“贱卖”离场？

　　国家企业信用信息公示系统显示，宁波安年股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“安年投资”)在2015年12月便成为元琛科技的股东。

　　此后，安年投资陪伴元琛科技多年。但2019年10月30日，安年投资却把股份全部进行了转让。

　　有意思的是，安年投资这次转让分成两笔进行，转让价格也各不相同。

　　第一笔，安年投资将元琛科技16.55万股的股份，以每股6.04元的价格转让给曾年生。

　　第二笔，安年投资将元琛科技49.65万股的股份，以每股7.88元的价格转让给张萍。

　　转让摘要，数据来源：上会稿

　　东方财富显示，截至2019年10月30日，科创板上市公司为38家，平均市盈率为90.54倍。哪怕不按业绩增长的2019年，而采用2018年归母净利润数据计算，元琛科技的估值也差不多达到34.28亿元，每股价格约为21.42元，远高于上述转让价。

　　IPO日报进一步分析，并未完全解开元琛科技的重重谜团。

　　关于第一笔转让，曾年生能以如此低的价格获得股份，或许是因为曾年生是安年投资的股东。天眼查显示，曾年生持有安年投资39.22%的股份。

　　安年投资股权结构，数据来源：天眼查

　　但关于第二笔，张萍在不是安年投资股东的情况下，为何能以比较低的价格拿下大部分股份的缘由，元琛科技在上会稿中并没有披露，目前尚不知晓。IPO日报初步计算，按前述34.28亿元的估值，张萍将获利672.3万元，增值率为171.83%。

（文章来源：IPO日报）

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