据巴伦周刊报道，「股神」巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司将于本周六11月7日公布2020年度第三季度业绩。数据会体现公司的经营状况如何，但投资者或许最关注在受疫情影响下，公司第三季度的投资组合收益情况如何以及股票回购活动是否活跃。

　　股票回购

　　今年二季度，伯克希尔加大了股票回购力度，季度回购金额达到创纪录的51亿美元，超过了2019年全年回购金额。

　　根据第二季度10-Q的财报数据，伯克希尔在7月份又回购了20亿美元的股票。伯克希尔第二季度的回购规模约为已发行股票的4%，目前其价值约为4,900亿美元。

　　一些伯克希尔的股东对于公司第二季度的回购速度有所加快或许「喜闻乐见」——今年以来，伯克希尔的A类股票累计下跌了10%左右。自9月30日以来，伯克希尔的账面价值一直在下滑，原因是该公司持仓股价下跌。

　　由于公司的现金余额不断扩大，且疫情带来的经济下滑远没有预期的那么严重，伯克希尔如果要进行进一步回购的话是没有问题的，不过有些分析师认为这种回购在第三季度不会大幅增加。

　　但伯克希尔也是有可能在第三季度花费数十亿美元回购股票的，伯克希尔目前的股价是其第三季度账面价值估值的不到1.2倍，对于巴菲特本人来说是比较「实惠」的。

　　资产投资组合及现金流

　　在伯克希尔的季度报告中，我们只对其在公开股票市场的活动有限的了解，但这也可以提供有用的信息。其中最值得关注的是巴菲特是否购买或出售了大量证券，以及他的投资组合在本季度的整体表现。

　　Edward Jones的分析师詹姆斯沙纳汉早前估计，伯克希尔第三季度每股A股的账面价值约为26.5万美元，这比第二季度的每股约24.6万美元上涨了8%。

　　伯克希尔在过去11个季度每股A类普通股的账面价值，来源：seekingalpha

　　这波增长主要是基于伯克希尔共2070亿美元股权投资的300亿美元预期收益，这其中大部分收益来自苹果，原因有二：1。苹果第三季度上涨了27%；2。这是伯克希尔的重仓第一股，价值1050亿美元。

　　早前有人质疑，作为价值投资者的巴菲特为何没有在疫情最严重的第二季度进行再投资，而是选择了减持。于是在2020年上半年净卖出100亿美元股票之后，伯克希尔在第二季度末、第三季度加强了投资——

　　公司购买了价值20亿美元的美国银行股权，持股总数超过10亿股；并同意以约100亿美元的价格收购多米尼登能源的天然气管道资产，其中包括约40亿美元的股权出资。

　　另外，早前伯克希尔表示已向五家日本贸易公司投资了约60亿美元。

　　减持方面，伯克希尔在第三季度出售了约20亿美元的富国银行股票。

　　巴菲特于1989年开始投资富国银行，但近年一直在减持，因为该行一直未从销售丑闻中恢复过来——其曾在客户不知情的情况下开设账户；加上卫生事件对美国带来的停工影响，富国银行股价今年迄今已暴跌逾50%。富国银行曾是伯克希尔持仓最重的股票。

　　巴菲特今年为止还没有进行过任何类似「猎象枪」式的收购(他曾在2020致股东信中表示，还未找到自己的「大象」)，但这并不意味着伯克希尔的子公司没有利用当前的经济形势进行补充性收购。所有交易都会在三季度报告中披露。

　　回到现金方面，截至第二季度，伯克希尔持有1,460亿美元现金及等价物，高于第一季度的1,370亿美元。

　　看来巴菲特仍在寻找他所称的「大象」——这笔投资的总额可能达到500亿美元或更多。

　　伯克希尔在过去九个季度持有的现金和短期投资，来源：yahoo finance

　　华尔街或还将关注伯克希尔收购的伯灵顿北方圣达菲铁路公司、汽车保险商Geico；以及伯克希尔庞大的财富管理、保险业务等关键业务的获利情况。

　　分析师怎么看？

　　虽然今年早些时候，该公司在2020财年第一季度的营业利润增长了5.7%，但归属股东的净利润却出现了重大亏损。随后，伯克希尔在2020财年第二季度的营业利润下降了10.2%。

　　分析师预计，2020年第三季度营业利润同比下降28.1%，为2017年第三季度以来最大降幅。第三季度的预计降幅也是二季度同比降幅的近三倍，这或许表明伯克希尔的业务运营才刚刚从三季度开始受到疫情的严重影响。

　　每股净收益(EPS)方面，据Investopedia，分析师预计A股的EPS将较上年同期小幅下滑，为9737.59美元，较上年同期的10119美元下降近4%。B股也是如此，不过下滑幅度较小。

　　今年的前几个月，伯克希尔的股价一直与市场其他股票保持同步。但在4月中旬左右，当市场受疫情影响崩盘后再反弹，大盘逐渐向好之际，该股开始大幅逊于大盘。

　　过去的这12个月，公司股票的总回报率为-4.9%，远低于标准普尔500指数9.5%的总回报率。

　　来源：tradingview

　　分析师预计，2020年全年每股收益将大幅下降87.1%，营收将下降27.8%。这将是至少5年来伯克希尔最严重的年度营收下滑。

　　未来伯克希尔的股价最可能受什么因素影响？

　　分析师虽然对伯克希尔的业绩并不是很有信心，但疫情当下，还是有许多因素会对伯克希尔的股价产生重大影响。虽然预测未来或者铁定看涨某只股票是不可能的，不过，仍有一些因素可能会对公司股价造成主要影响：

• 　　公司资本配置：

　　正如上一节所提到的，伯克希尔在2020年下半年比以往任何时候都更加积极地投入资金、收购业务或其余公司股份。不过即使如此，公司仍有超过1,000亿美元的闲置现金或短期投资。如果伯克希尔能够继续找到有吸引力的投资机会，就很有可能提高其盈利能力，并推动股价走高。

• 　　新冠疫苗及疫情控制情况：

　　众所周知的是，只有新冠病毒疫苗真正面世，美国经济才会真正恢复正常。有一些专家预测2021年初疫苗将会问世，而另一些专家则表示可能要到2022年。这也可能是决定伯克希尔明年股票表现(包括市场其他股票)的一个主要因素。

• 　　股票表现：

　　伯克希尔的运营业务只占公司市值的不到一半，现金储备和股票投资组合占了市值的大部分。因此，伯克希尔公司明年及以后的表现将高度依赖于其持仓股票的表现，尤其是其最大的持仓头寸。举例来说，如果伯克希尔最大的投资——苹果的股价下跌20%，伯克希尔的内在价值就会因此减少200多亿美元。

（文章来源：富途资讯）

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