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11月以来,汽车行业消息不断。《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》的正式发布更是广受关注。预计到2025年新能源汽车销量占比约20%,未来5年年均复合增速约42%,新能源汽车的高速增长,势必给产业链带来持续红利。
虽然产业红利不断释放,但是从目前来看,汽车零部件企业能否从年初疫情的影响中快速走出、全年业绩增速转正,还是个问号。
作为国内汽车零部件行业龙头企业,今年前三季度,华域汽车系统股份有限公司(下称华域汽车,600741.SH)实现营收917.26亿元,同比下滑13.14%;实现归母净利润31.02亿元,同比下滑37.03%。
对比同行业其他公司,今年前三季度,万向钱潮(000559.SZ)和万里扬(002434.SZ)营业收入分别录得74.88亿元、41.38亿元,同比变动幅度分别为-2.16%、25.77%;而归母净利润分别录得2.96亿元、5.09亿元,同比变动幅度分别为-28.86%和46.30%。
从上述数据来看,今年前三季度,华域汽车整体业绩的表现亮点不多。对比万里扬营收与归母净利润“双位数”的增长幅度,其营收与归母净利润反为“双位数”的下降,或显其盈利能力仍需加强。
值得注意的是,今年前三季度,华域汽车投资收益较上年同期减少8.06亿元,其中对联营企业和合资企业的投资收益较上年同期减少7.22亿元;另外,该公司减值损失也较上年同期增加,投资收益的锐减以及减值损失的增加或也是其利润收窄的原因之一。
截至2020年11月12日,华域汽车股票收盘价为33.35元/股,已连续4日收跌。
前三季营收净利双降
华域汽车深耕汽车配套领域多年,其主要业务涵盖了汽车内外饰件、金属成型和模具、功能件、电子电器件以及热加工件、新能源等。目前,该公司汽车内饰、轻量化铸铝、油箱系统和汽车电子等业务和产品已积极拓展至国际市场。
从近三年的业绩来看,2017年—2019年,华域汽车录得营收分别为1404.87亿元、1571.70亿元、1440.24亿元,同比增速为13.03%、11.88%、-8.36%;录得归母净利润分别为65.54亿元、80.27亿元、64.63亿元,同比增速为7.87%、22.48%、-19.48%。
从上述数据来看,2019年对于华域汽车有如“分水岭”般,不仅营收与归母净利润同比下滑,当年度实现的归母净利润还收窄到2017年的盈利水平。那么,进入2020年后,华域汽车的盈利能力是否有所好转?
近日,该公司发布三季报,单就第三季度来看,华域汽车录得营收381.04亿元,较上年同期增长8.76%;录得归母净利润为17.96亿元,较上年同期增长14.9%。从单个季度来看,长域汽车实现了营业收入与归母净利润的同向双增长,但其第三季度的“双增长”并未能扭转今年以来整体业绩的下滑。
财报数据显示,今年前三季度,华域汽车实现营收917.26亿元,同比下滑13.14%;实现归母净利润31.02亿元,同比下滑37.03%。截至2020年9月30日,该公司加权平均净资产收益率为6.18%,较上年同期减少4.32个百分点。
对于前三季度业绩下滑的原因,《投资时报》研究员未能从财报中找到说明,不过,需要注意的是,截至今年三季度末,华域汽车其他非流动资产为2.63亿元,较2019年末减少4.05亿元,变动幅度为-60.61%。对于此财务数据的变动,华域汽车表示,主要是下属公司投资预付款减少。
华域汽车近年营业收入及同比增速情况(亿元、%)
华域汽车近年归母净利润及同比增速情况(亿元、%)
销售净利率走低
费用率方面来看,今年前三季度,该公司销售费用率、管理费用率(包含研发费用)以及财务费用率分别为1.22%、9.90%、0.09%。对比上年同期的数据,可以发现,除销售费用率较上年同期减少0.15个百分点,另外两个费用率均有所上升,其中管理费用率较上年同期增长0.67个百分点。
整体来看,截至今年三季度末,华域汽车上述“三费”合计在营业收入中的占比为11.22%,较上年同期增长0.67%。也就是说,其费用率情况变动不大,但是能否长期稳定、且降低费用支出水平,也考验着公司整体运营能力。
再看销售毛利率和净利率的情况。截至2020年9月30日,华域汽车销售毛利率为14.09%,较上年同期下降0.45个百分点;而其销售净利率已由2019年三季度末的6.04%下落到4.37%。从数据来看,华域汽车或还需要提高毛利率及净利率的水平,从而整体改善公司经营业绩的提升。
事实上,除了毛利率和净利率有所下降外,今年前三季度华域汽车投资收益及减值损失或也拖累了业绩。《投资时报》研究员注意到,今年前三季度,华域汽车投资净收益为20.03亿元,较上年同期减少8.06亿元;其中,对联营企业和合资企业的投资收益为16.37亿元,较上年同期减少7.22亿元。而信用减值和资产减值损失合计为-2.41亿元,比上年同期减值损失增加近1.5亿元。
从数据来看,今年前三季度,华域汽车投资收益的缩窄以及减值损失的增加,或是其利润收窄的原因之一。
长期借款增四成
另外,今年8月24日华域汽车公告表示,其全资子公司延锋汽车饰件系统有限公司(下称延锋公司)已基本完成对Adient plc(下称安道拓)之全资子公司Adient Interior Hong Kong Limited持有的延锋汽车内饰系统有限公司(下称延锋内饰)30%股权收购事宜。此次交易价格调整后实为3.69亿美元,交易完成后,延锋公司持有延锋内饰100%的股权。
公开资料显示, 此次股权收购的支付方式为一次性现金支付3.09亿美元,余下的0.6亿美元采用分步延迟现金支付,自2020年度起,按延锋内饰当年度经审计合并报表归母净利润的30%支付给安道拓,直至0.6亿美元支付完毕。
值得注意的是,该公司对延锋内饰的股比由70%上升到100%持股的同时,收购股权所支出的现金也给华域汽车带来了一定的负债影响。
截至今年三季度末,华域汽车资产负债率为59.91%,较2019年末上升2.1%;短期借款为70.54亿元,较上年末增加4.75亿元;预计负债为28.02亿元,较上年末增加13.72%;长期借款由上年末的38.16亿元增加到53.25亿元,增加了39.55个百分点。
华域汽车表示,长期借款增加的主要原因是延锋公司为了收购延锋内饰30%股权而导致借款增加。
(文章来源:投资时报)
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