机构：国泰君安

　　评级：增持

　　目标价：30.2 港元

　　本报告导读：

　　导读请用一、两句话概括本报告结论。注意写明本报告的核心观点、超预期和差异化，不应罗列公告数据，描述已知信息。

　　摘要：

　　上调目标价至 30.2 港元，维持增持评级。以星瑞为代表的 CMA 架构下的走量车型逐步投入市场，公司销量有望迎来新一轮快速增长周期；而浩瀚架构将开启公司智能电动车新时代，打开估值空间。维持公司 2020-2022年的 EPS 为 0.81/1.19/1.51 港元，参考可比公司给予公司 2022 年 20 倍 PE，上调目标价至 30.2 港元(原为 22.65 港元)。

　　乘用车市场进入新需求阶段，自主品牌在中端市场份额有望快速提升：换购占比不断提升推动乘用车消费价格带不断上移，未来 10-20 万价格带将成为主力需求区间；90 后成为消费主力，对个性化、智能化要求更高，而自主车企在这些领域的优势正在不断凸显。2019 年以来自主品牌在 10-20万价格带的 SUV 市场快速崛起，未来将延伸到轿车领域。

　　星瑞等车型开启公司 4.0 架构造车时代，销量和单车净利有望持续提升。2020 年 11 月公司第一款 CMA 架构下的走量车型星瑞上市，2021 年公司核心车型在 CMA 架构下的大改款车型也逐步上市，带动公司开启新一轮的销量增长；同时随着 CMA 产量贡献的不断提升，其成本优势加速显现，叠加产能利用率拐点后的贡献，公司单车净利也将看到大幅改善。

　　浩瀚架构开启公司智能电动车新时代。2020 年以来，中高端新能源车市场开始加速增长，公司在智能电动车领域的布局也进入收获期，2021 年基于纯电动平台浩瀚架构的第一款车将上市，在电子电气架构、软硬件标准化以及 FOTA 升级等领域将看到明显改善，开启公司智能电动车新时代。风险提示：疫情影响下销量低于预期、不同品牌之间相互竞争的风险。

（文章来源：格隆汇）

Tags： 吉利汽车(00175.HK)：新造车架构新车型周期开启新时代 维持“增持”评级 目标价30.2 港元