交银国际发布报告，哔哩哔哩(BILI.US)预计4季度月活略低于3季度，达1.94亿，公司将在下个业绩会公布新用户目标。该行上调21/22年月活跃用户预测至2.49亿/2.72亿(原2.36亿/2.54亿)。

　　预计4季度游戏收入同比增40%，《原神》贡献游戏收入5%，对收入贡献相对有限，但联运游戏收入的增加有利于毛利的提升。直播和增值服务应为4季度收入指引主要超预期的部分，预计同比增长124%，较3季度提速，受益于大会员和S10【S10C机械强度低，塑性、韧性好，冷状态下容易模压成形，容易切削加工，焊接性能好，为提高表面硬度可进行渗碳和氰化处理。】的强劲推动。该行预计广告/电商和其他收入同比增长125%/101%。预计4季度广告增量来自1)电商促销季，2)跨年晚会招商效果好于去年。

　　该行改用分部加总法给予B站195亿美元估值，目标价从48美元提升至55美元，对应21年7.7倍市销率【市销率( Price-to-sales,PS), PS = 总市值 除以主营业务收入或者 PS=股价 除以每股销售额。】。目前股价应已经反映用户超预期增长。维持中性评级。

（文章来源：财华社【财华社集团有限公司(“财华社集团") 是一家于香港联合交易所有限公司创业板上市的公司，股票代号为 8317-HK (详见公司数据报表)。】）

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