半导体行业的景气度依旧、未来的发展趋势也一如既往，而A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】相关股票长达半年多、幅度30%多的调整反而为后市的半导体股票带来新的机遇，特别是那些细分领域的龙头公司，今天我们就来看一家半导体测试设备的龙头：华峰测控(688200)。

　　公司成立于1993年，系航空航天工业部第一研究院下属企业北京光华无线电厂出资设立的全民所有制企业；2017年12月整体变更【整体变更是指先采取整体改制、部分改制等方式对原企业进行改制，设立有限责任公司。】为股份有限公司。是目前国内最大的半导体测试机本土供应商和为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。

　　华峰测控深耕半导体测试设备领域，聚焦于模拟和混合信号测试设备，凭借高性能、易操作和服务优势等率先实现国产替代，达到国内领先水平，在模拟及混合信号类集成电路【集成电路（integrated circuit）是一种微型电子器件或部件。】自动化测试系统的细分领域突破国外技术垄断，成为国内最大的半导体ATE本土供应商。客户主要集中在集成电路设计【《集成电路设计》是2009年电子工业出版社出版的图书，作者是王志功。】、晶圆制造、封装测试【所谓封装测试其实就是封装后测试,把已制造完成的半导体元件进行结构及电气功能的确认，以保证半导体元件符合系统的需求的过程称为封装后测试。】等领域，产品销往中国台湾、美国、欧洲【欧罗巴洲（Europe），名字源于希腊神话的人物“欧罗巴”（希腊语：Ευρώπης），位于东半球的西北部，北临北冰洋，西濒大西洋，南滨大西洋的属海地中海和黑海。】、日本、韩国等国家和地区，是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备企业。

　　公司在国内集成电路测试机领域市占率超过6%，其中模拟及数模混合芯片方向国内市占率40%以上、国际市占率10%左右。截至2020年9月，公司STS【意法半导体（STS）集团于1987年6月成立，是由意大利的SGS微电子公司和法国Thomson半导体公司合并而成。】系列测试机全球发货总台数突破3000台，

　　浮动源FOVI单板累计发货超过10000块。

　　公司独立开发并推出了STS 2000系列、STS 8200系列、STS 8300系列等产品，在 V/I 源、精密电压电流测量、宽禁带半导体测试和智能功率模块【智能功率模块(IPM)是Intelligent Power Module的缩写，是一种先进的功率开关器件，具有GTR(大功率晶体管)高电流密度、低饱和电压和耐高压的优点,以及MOSFET(场效应晶体管)高输入阻抗、高开关频率和低驱动功率的优点。】测试等关键方面拥有先进的核心技术。

　　STS 2000系列测试系统开始，公司各系列产品广泛应用于航天、航空、电子、核工业、船舶、铁路等关键领域。STS 8200 系列打破国外垄断，产品远销全球，累计装机量突破2300台。

　　STS 8300平台可将所有测试模块装在测试头中，具备64工位以上的并行测试能力，能够测试更高引脚数、更多工位的模拟及混合信号集成电路，是未来发展重点，目前已获得中国大陆、中国台湾和美国客户的订单。此外，公司还生产STS 6100测试系统，主要应用于频率在100MHz以下的数字集成电路【数字集成电路是将元器件和连线集成于同一半导体芯片上而制成的数字逻辑电路或系统。】测试。

　　近三年公司产品均价稳步提升，8250/8300系列价值量大，有望成为新的增长点。截至2019H1，公司累计装机各类测试系统超过2300套，2016-2018年单套系统均价稳步提升，2019年上半年受季节波动影响有所回落，新推出的 STS 8250/8300系列产品单套价格80万元以上，有望成为公司新的业绩增长点。

　　核心技术先进性：

　　公司形成了以基础实验室和研发部为核心的研发组织体系，基础实验室负责前沿技术追踪和研究，研发部负责从基础技术、产品技术和应用技术三个层次开展具体研发工作。为提高研发效率，研发部分为软件设计、硬件设计、PCB【PCB（Printed circuit board），中文名称为印制电路板，又称印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气连接的载体。】设计、FPGA设计和结构设计五个技术团队。

　　研发平台方面，公司的研发团队在同一测试技术平台从事深入研究，尽可能避免重复性开发。公司建立的研发体系，既使得公司对行业未来的发展趋势具有前瞻性的创造力，又保障了公司的研发方向具有市场敏锐度并且能够紧密贴合终端客户的实际需求，此外还降低了研发成本，有利于研发基底统一和成果共享。

　　客户情况：

　　公司已是国内前三大封测厂商(长电科技【长电科技的前身江阴长江电子实业有限公司，是由江阴市集体企业江阴长江电子实业公司改制设立，成立于1998年11月6日。】、通富微电【南通富士通微电子股份有限公司于于1994年2月4日成立于江苏南通。】、华天科技【华天科技是2003年11月12日，天水华天微电子有限公司、甘肃省电力建设投资开发公司、杭州士兰微电子股份有限公司、杭州友旺电子有限公司、自然人杨国忠和葛志刚、上海贝岭股份有限公司、无锡硅动力微电子有限公司签署《发起人协议》，一致同意共同发起设立天水华天科技股份有限公司。】)模拟测试领域的主力供应商。在集成电路设计【《集成电路设计》是2009年电子工业出版社出版的图书，作者是王志功。】环节，公司产品已在矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等知名集成电路设计企业【集成电路设计企业，是指在中国境内依法设立的从事集成电路产品设计（含集成电路设计和软件开发，下同）的具有独立法人资格的组织。】中批量使用；在晶圆制造环节，公司产品已在华润微电子等大中型晶圆制造企业中成功使用；在封测环节，公司目前为长电科技、通富微电、天水华天等大型封测厂商提供模拟测试的主力测试平台，近年来三大封测厂基本都属于公司的前五大客户。

　　其他客户包括华为、意法半导体、芯源系统、微矽电子、日月光集团、三垦等知名半导体企业。还拥有上百家集成电路设计企业客户资源，也与超过三百家以上的集成电路设计企业保持了业务合作关系。

　　2016 - 2018年，公司全部客户数量为303家，复购客户为157家，客户留存率达到51.8%，其中前五大客户留存率为100% ，前十大客户留存率为95%。

　　财务业绩：

　　2016-2019年，公司营业收入由1.12亿元增长至2.55亿元，扣非归母净利润由4087万元增长至1.02亿元，营业收入和归母净利润的CAGR分别达到31.5%、35.5%。2020年突如其来的新冠疫情对全球半导体产业发展带来挑战，公司克服全球产业下行压力，上半年营业收入及扣非归母净利润分别大幅增长80.0%、98.8%。

　　公司半导体测试系统在市场上具有先发优势，产品的性能和稳定性较高，具有较强的议价能力，因此保持了较高的利润率水平。 2016年以来，公司毛利率始终保持在 80%左右，其中在港澳台及海外市场的毛利率超过85%，在国内市场的毛利率在80%-85%之间。

　　关于第三代半导体：

　　根据CASA统计，2019年全国SiC项目投资14起、GaN项目投资3起，共涉及金额265.8亿元(不含光电)，同比增长54.5%。据不完全统计，2020年以来已有8家企业投资超430亿元布局第三代半导体项目，国内第三代半导体投资呈现井喷态势。

　　华峰测控已在第三代宽禁带半导体功率模块方面取得了认证、量产，实现了晶圆级多工位并行测试，解决了多个 GaN 晶圆级测试的业界难题，并得到了意法半导体等公司的认可。

　　总体来说，华峰测控是国内最早进入半导体自动化测试设备(ATE)行业的企业之一，聚焦于模拟和混合信号测试设备领域。近年来公司业绩稳定增长，2016-2019 年营业收入和归母净利润的 CAGR 分别达到 31.5%、35.5%，毛利率始终保持在 80%左右。公司在 V/I 源、精密电压电流测量、宽禁带半导体测试等领域已形成了核心技术，在模拟及混合信号类测试系统领域性能指标处于国内领先水平，多项指标与国际一流水平持平，是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。

（文章来源：巨丰财经）

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