野村：维持对内房发展商乐观看法 首选碧桂园【碧桂园，成立于1992年，2007年在香港联交所主板上市，是一家以房地产为主营业务，涵盖建筑、装修、物业管理、酒店开发及管理、教育等行业的国内著名综合性企业集团；碧桂园在房地产领域开创出独具特色与核心-biguiyuan】(2007.HK)等股

　　野村发表行业报告指，该行覆盖的17家内房发展商今年11月销售按年增16%，较10月份的13%增幅加快，惟只达野村预期之下限，主因大型发展商增长较为逊色。该行估计，大部份发展商均可达成今年的销售目标，维持对行业乐观之看法，首选碧桂园(2007.HK)、新城发展(1030.HK)及旭辉控股(0884.HK)，均予买入评级【买入评级是指通过对发行公司的财务潜力和治理能力进行评价从而对有升值可能的公司股票给予适合买入程度的评级行为。】，目标价分别为12.7港元、10.15港元、8.2港元。同时长期看好收租组合强劲的股份，如华润置地(1109.HK)，予买入评级，目标价45.3港元。

　　该行指，内房今年首11个月销售按年升8%，平均已达全年销售目标的九成，惟预期中国融创(1918.HK)、富力地产(2777.HK)及远洋集团(3377.HK)难达销售目标。该行又指，考虑到今次收紧週期已较前两次为长，认为目前已处于收紧周期的尾声。

　　大和：上调美团(3690.HK)目标价至350港元 评级“买入”

　　大和发表报告表示，美团(3690.HK)公布今年第三季业绩优于预期，季绩再次令人感到惊喜，公司旗下三大业务表现均高于预期，相信未来收入增长趋势将上升，指旗下外卖业务单位经济效益好于预期，指未来关键是杂货零售的前景。

　　该行指，重申对美团“买入”评级，上调目标价由300港元升至350港元，此相当预测明年外卖业务市销率【市销率( Price-to-sales,PS), PS = 总市值 除以主营业务收入或者 PS=股价 除以每股销售额。】11倍估值、到店业务相当明年市盈率24倍、酒店及旅游相关为市销率11倍。大和表示，公司旗下新业务(来自杂货等)收入按年增长了43.5%，该行预计公司第四季度新业务收入增速可加快至45%，尽管杂货零售方面的投资可能会增加。

　　瑞银：首予福莱特玻璃(6865.HK)“买入”评级 目标价33.5港元

　　瑞银发表研究报告，首次给予福莱特玻璃(6865.HK)“买入”投资评级【投资评级是指股票分析师根据股票的预期回报给予该股的买、卖或持有的投资建议。】，目标价33.5港元。公司为全球第二大太阳能玻璃制造商，市占率达20%，相信在太阳能设备供应链上有良好定位。鉴于严格的产能扩张及强劲的全球太阳能需求，该行相信太阳能玻璃行业的供求在明年会维持紧张。虽然市场忧虑产能限制有潜在放松的可能性，但由于公司的规模、成本优势及浮法玻璃【浮法玻璃应用广泛，分为着色玻璃、浮法银镜、浮法玻璃/汽车挡风级、浮法玻璃/各类深加工级、浮法玻璃/扫描仪级、浮法玻璃/镀膜级、浮法玻璃/制镜级。】替代太阳能玻璃的困难，相信所受到的影响有限。

　　该行指，公司目标是在2021年底及2022年前，将太阳能玻璃产能分别增加至每日11,000及12,200吨，意味2020至2022年的年复合增长率【年复合增长率是一项投资在特定时期内的年度增长率 计算方法为总增长率百分比的n方根，n相等于有关时期内的年数 公式为： （现有价值/基础价值）^(1/年数) - 1 复合增长率的英文缩写为：CAGR（Compound Annual Growth Rate）。】为38%。由于双面面板及大呎寸玻璃的渗透率快过预期，公司的规模及成本领先优势或可进一步刺激需求。预期公司的毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】在2020、2021及2022年分别维持40%、43%及41%，较其二、三线同业高15至20%。

　　花旗：上调宇华教育(6169.HK)目标价至9.4港元 评级“买入”

　　花旗发表报告指，曾与宇华教育(6169.HK)管理层在11月26日举行投资者电话会议，由于集团K12教育业务稳定，且大学业务在自然增长及策略并购方面均有稳固贡献，因此维持其股份“买入”评级，目标价由8.8港元升至9.4港元。

　　该行表示，宇华教育收购核心学校使业务前景稳固，上调集团2021及2022财年盈利预测4%至6%，并引入2023财年核心盈利预测16亿元人民币【CNY，是人民币（Chinese Yuan）的代码，是ISO分配给中国的币种表示符号。】。

　　大和：维持越秀地产(0123.HK)买入评级 目标价2.3港元

　　大和发表研究报告指，越秀地产(0123.HK)上周举行反向路演，市场对集团“公共交通导向开发”(TOD【ToD是世界上众多想要登上War3界巅峰之座的选手之一，进行了多年的努力。】)项目反应正面，该行参观公司于广州的4个TOD项目，由于土地成本低，预计毛利率超过30%。集团正实现“轨交+物业”策略，今年首10个月合同销售额为734亿元人民币，按年增长40%，预计11月底将实现800亿元人民币目标，故维持其买入投资评级，目标价2.3港元。

　　该行提到，集团上周宣布收购广州地铁物管部门的67%股份，完成收购后，集团管理的建筑面积将超过3000万平方米。该行指，越秀地产料2021年合同销售额将按年增长30%，收入按年增长20%，同时ROE保持逾10%。

　　野村：上调欧舒丹【欧舒丹 （L'OCCITANE）， 全称L'OCCITANE EN PROVENCE（法语发音：[lɔksiˈtan ɑ ̃pʁɔvɑ̃s]，意即“普罗旺斯的欧舒丹”)，是一家专门制造及售卖个人护理产品及家居产品的国际零售企业，主要生产基地设于法国马诺斯克（Manosque）。】(0973.HK)目标价至21.1港元 重申买入评级

　　野村发表研究报告指，欧舒丹(0973.HK)本财年第二季净销售额跌幅按年收窄至4.5%，超出市场预期，认为公司自从第二季起其复苏步伐较预期中强劲，将公司目标价由15.8港元上调至21.1港元，重申买入评级。

　　该行上调本财年至2023财年的经营利润率预测至30%，认为ELemis业务有大量发展机会，因其中国市场客户对反应正面，亦指对公司上半年节省成本措施及现金流控制持正面看法，上调本财年和下财年的纯利预测分别23.6%及7%。

　　大摩：上调药明生物(2269.HK)目标价至91.5港元 评级增持

　　摩根士丹利发表报告指，在举行线上亚太峰会过后，决定上调药明生物(2963.HK)(2269.HK)的2023及2024财年盈利预测2%至5%，以反映疫情相关研究项目的潜在商业化、PD-1的特许权使用费【特许权使用费指使用其它经济单位所有的专利权、商标权、版权或类似的专有权利的付款。】及PD-L1s的产品线，和新业务模式“Win-the-Molecule”获得的新合约。

　　该行上调药明生物股份目标价，由80港元升至91.5港元，维持增持评级，并将集团终端增长率预测由5%升至6%。

　　大和：重申对中生制药(1177.HK)买入评级 目标价11港元

　　大和发表研究报告指，中生制药(1177.HK)第三季业绩逊预期，受药品集中採购(GPO)拖累，公司首9个月收入按年跌6%，核心盈利则跌12%，惟相关影响大多已于今年反映，重申对其买入评级，维持目标价11港元。

　　大和又认为，受今年盈利表现疲弱及持续的定价压力，药股板块自今年7月以来续低迷，该行估计国家医保药品目录价格谈判细节将12月初出炉，当中PD-1mab降价成主要关注点，预料减价后每年售价将为4至5万元人民币。由于近期不确定性及长期定价压力，相信投资者情绪仍低迷，尽管该行对板块长期增长前景持乐观看法，但考虑到国家医保药品目录价格谈判悬而未决及GPO定价压力，建议投资者在明年1月前需避免药品及生物科技股。该行虽续列中生制药为行业首选，但削减其20至22年每股盈利预测5-9%，降至分别按年增长2%、25%及34%。

　　野村：首予金科服务(9666.HK)“买入”评级 目标价68港元

　　野村发表报告表示，金科服务(9666.HK为内房A股金科股份(000656.SZ)旗下物管业务，拥有较高品牌知名度，且近年迅速将业务拓展至独立第三方，该行预计其2019至2022年度核心盈利年复合增长率达63%，料由2019年度3.66亿元人民币升至2022年度之16亿元人民币，首予其“买入”评级，以现金流折现率计，目标价68港元，相当于明年预测市盈率38倍。

　　瑞信：上调永达汽车(3669.HK)目标价至15.3港元 评级“跑赢大市”

　　永达汽车(3669.HK)向独立第三方收购分别经营位于云南、四川地区的六家宝马4S店，总代价涉5.2亿元人民币，瑞信发表报告表示，估计该六家宝马4S店今年度盈利为6,500万人民币，以收购价计市盈率为8倍。

　　该行认为本次收购为正面消息，因估值合理及为公司带来战略性利好作用，上调其2021至2022年度盈利预测3.5%至4%以反映收购的因素，目标价由14港元升至15.3港元，维持“跑赢大市”评级。

（文章来源：东方财富研究中心）

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