近日，蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车【小鹏汽车成立于2014年，总部位于广州，是广州橙行智动汽车科技有限公司旗下的互联网电动汽车品牌，由何小鹏、夏珩、何涛等人发起，团队主要成员来自广汽、福特、宝马、特斯拉、德尔福、法雷奥等知名整车与大型零部件公司，以及阿里巴巴、腾讯、小米、三星、华为等知名互联网科技企业。】这 3 家在美【美字属于羊字族。】上市的中国造车新势力公司均已发布三季报。令人欣喜的是，3 家公司毛利率【毛利率（Gross Profit Margin）是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额，用公式表示：毛利率=毛利/营业收入×100%=（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100%。】均已转正，且汽车销量大幅增长。

　　今年以来，除了特斯拉股价大涨，在美国上市的造车新势力的市值也迅速膨胀。对此，有人看好有人唱衰，三家造车新势力的高估值【高估值：指的是价值被高估，往往出现在投资商品的价格上或者是各种综合性数据指标上，指的是目前的价格或者指标被人为高估，其实不值这么多钱或者指标达不到这么高。】预示着未来的美好前景还是泡沫？

　　新势力下半年股价齐涨

　　今年下半年以来，在美国上市的造车新势力的市值水涨船高，股价都上涨了数倍，并在 11 月底创历史新高。其中，蔚来股价从 7 月的 7 美元【美元（United States dollar 货币缩写：USD；ISO 4217货币代码：USD；符号：USA$）是美利坚合众国的法定货币。】最高上涨到 55.38 美元，涨幅达 600%；小鹏汽车股价从 8 月上市的 21.22 美元最高上涨到 11 月 23 日的 72.17 美元，上涨了 240%；理想汽车从 7 月上市时期的 16.46 美元上涨至 42.96 美元，涨幅达 167%。

　　蔚来汽车市值接连超越宝马【宝马汽车为德系三大豪华品牌之一，宝马的车系有1、2、3、4、5、6、7、i、X、Z、M等几个系列，还有在各系基础上进行改进的M系（宝马官方的高性能改装部门）。】和戴姆勒公司，接近 736 亿美元。这与去年的情况截然不同，蔚来去年股价曾一度跌到了 1 美元以下，而如今蔚来的市值甚至超越比亚迪【比亚迪是一家中国汽车品牌，创立于1995年，主要生产商务轿车和家用轿车。】，成为市值位列中国第一、全球第四的车企。

　　小鹏汽车市值也超过了百度【百度（Nasdaq：BIDU）是中文搜索引擎网站。】，达到 460 亿美元。

　　市场对于中国造车新势力的上涨看法不一。美国做空机构香椽【香橼既可观赏，果实皮肉又可入药，具有理气化痰、止痛消炎的功效。】(Citron Research【Citron Research常被翻译成“香橼”公司，是一家擅长于狙击中国概念股的民间调查机构，这类机构通常采用预先卖空，然后发布负面投资报告的方法狙击中国概念股。】)曾在蔚来汽车财报发布前发布做空报告，认为其业务无法支撑当时 620 亿美元的估值。

　　高企的估值被质疑存在泡沫是有原因的，三家新势力面临着特斯拉的严峻挑战。因为降价等因素，特斯拉在中国的销量在迅速增长。特斯拉上海超级工厂已经于 2019 年底开始生产 Model【Model，意思是模特儿，模特儿是英文“model”的音译。】 3 电动车，并将于明年开始投产 SUV 车型 Model Y，还将投资 4200 万元在中国生产超级充电桩，以进一步扩大电动汽车的销量。

　　不过，蔚来股价在被做空导致的下跌之后又回涨，回击了香椽的打压。之后，美国银行【美国银行（Bank of America，NYSE：BAC，TYO：8648），以资产计是美国第一大商业银行；2006年，根据《福布斯》2000年排名是世界第三大公司。】、德意志银行【德意志银行，即德意志银行股份公司，是德国最大的银行和世界上最主要的金融机构之一，总部设在莱因河畔的法兰克福。】和摩根大通都上调了蔚来汽车的目标股价。根据 12 月 1 日最新消息，高盛将蔚来汽车评级从卖出上调至中性，目标价从 7.7 美元上调至 59 美元。该行承认低估了蔚来在动力系统上的突破、BaaS 电池租赁服务以及监管部门激励措施等消息面的带动作用，这些因素是蔚来在需求持续疲软的汽车市场中销量不断上升的关键，为蔚来提供了明显的利好。

　　可见，蔚来股价还是很能打的。

　　不过，在 11 月底上涨到最高点之后，三家新势力的股价都开始呈现出下跌态势，齐涨齐跌，三家造车新势力的命运似乎前所未有地紧密。

　　高估值之下的成长

　　与高估值对应的是，三家新势力今年以来的表现有目共睹。

　　公开统计数据显示，今年 1 月至 10 月，蔚来、理想、小鹏在中国的市场份额不断攀升，并在 9 月和 10 月连续两个季度中销量之和超越了特斯拉，10 月四家车企中国销量之和达到 14790 辆，特斯拉中国销量为 12143 辆。

　　三家公司都在交付量上有所突破。在三季报中，交付量方面，借助 ES8 和 ES6 两款热销车型，三季度蔚来的交付量为 1.22 万辆，连续两个季度交付破万；三季度理想 ONE 的交付量为 8660 辆；而小鹏依靠交付量增长了 19 倍的 P7，实现 8578 辆的交付量紧随其后。

　　12 月 1 日，蔚来汽车和小鹏汽车分别晒出 11 月交付量。数据显示，蔚来 11 月共交付新车 5291 台，自今年 4 月以来连续第八个月实现同比翻番；小鹏汽车 11 月交付量达到 4224 台，同比增长 342%。

　　交付量的上涨带动了整体营收的上涨。根据财报数据，蔚来在三季度实现营收 45.26 亿元，同比增长 146.1%；理想在三季度实现总营收 25.1 亿元，同比增长 28.9%；而小鹏的营收为 19.9 亿元，同比增速高达 342.52%，远超过蔚来理想。

　　毛利率也是外界关注的重点。自从交付理想 ONE 开始，理想的毛利率就一直为正，并且保持了三个季度的连续增长，达到了 19.8%；小鹏在第三季度毛利率为 4.6%，首次转正；蔚来的毛利率也提升了，三季度汽车销售毛利率达到 14.5%。

　　整体上来说，三家造车新势力虽然都还身处亏损之中，但是整体的业绩向好，市值大涨是最好的注脚。

（文章来源：OFweek）

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