经历阶段性调整、估值有所消化后，叠加近期政策不确定性逐渐消除，医药板块12月3日强势反弹。

　　当天，申万医药生物行业指数以2.20%的涨幅在28个行业中领涨，六个子板块全线飘红，且涨幅在102个申万二级行业中均位于前20位，其中，生物制药、医疗器械和医疗服务分别上涨3.63%、2.42%和2.26%。个股方面，山河药辅、奇正藏药【奇正藏药是奇正藏药集团在兰州国家高新技术开发区的高新技术企业，创建于1993年，已发展成为拥有10多家子公司，1300多名员工，涉足藏药、日用健康品等相关产业领域的集团公司。】、通化金马【通化金马于1990年创立，1993年进行股份制改造，1997年公司股票在深交所上市，2000年组建企业集团。】等个股涨停，博晖创新【北京博晖创新光电技术股份有限公司成立于2001年，是一家专门从事临床实验室诊断产品的研发、生产、销售以及售后服务的高新技术企业。】上涨15.02%，爱美客、博雅生物【博雅生物是江西博雅生物制药股份有限公司的简称，由江西博雅生物制药有限公司以截至2000年11月30日经审计的净资产4,435.9122万元为基数，按照1：1的比例折为4,435.9122万股，整体变更发起设立的股份有限公司。】等多只个股涨幅超5%。

　　8月初以来，医药板块整体回调明显。尤其进入四季度以后，医药行业面临多重利空，包括三季度业绩的兑现，行业进入年底业绩真空期；药品和药械集采消息频出，医药目录谈判等政策扰动等因素。加之今年以来整个板块涨幅明显，医药股持续震荡调整。

　　数据显示，自8月4日触及历史高点至12月2日，申万医药生物行业指数回调了14.91%。六个子板块中，除医疗服务累计上涨6.43%，其余五个子板块均呈现跌势，生物制品累计跌幅达30.15%，医疗器械、中药、化学制药和医药商业分别下跌19.75%、12.37%、11.80%和1.23%。

　　从个股看，期间板块内355只个股中仅44只股价上涨，爱美客、奥锐特、爱尔眼科等涨幅居前；部分个股尤其是前期涨幅较大、估值相对较高的个股回调幅度较大，其中，西藏药业【西藏诺迪康药业股份有限公司是西藏雪域高原上诞生的第一家高新技术制药上市企业，于1999年7月14日创立，1999年7月21日在上海证券交易所上网交易，股票名称：西藏药业，股票代码：600211。】累计下跌63.92%，还有赛科希德、天智航、赛诺【赛诺SINOMAX是由东亚集团、东大集团及联大集团2000年联结合并，在香港注册成立，作为一家现代化、集团化的跨国企业。】医疗等七只个股跌幅超过50%。

　　中银证券分析称，经过2019年至2020年的上涨，医药板块估值一度高涨到60.05倍(2020年7月底)，达到自2014年以来医药板块估值98.8%分位。近期医药板块估值逐渐回归到45倍左右，但分化严重，白马股【白马股，是指长期绩优、回报率高并具有较高投资价值的股票。】的市盈率【市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也称“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）”。】在今年以来水涨船高，普遍超过50倍，甚至部分公司达到100倍以上，中小市值细分领域优质公司也能给予40倍至50倍甚至更高的估值，而其他绝大部分股票都陷入长期估值低流动性差的局面。“随着A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】注册制【注册制即所谓的公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度，注册制还主张事后控制。】全面推进，估值分化将成为常态。在当前整体板块估值水平不低的背景下，2021年投资机会更多来自细分领域和个股。”

　　机构认为，从医药企业自身属性看，其基本面和市场需求均未发生明显变化。随着板块估值逐步回归合理区间以及相关政策逐渐落地，行业的不确定性逐渐消除，医药板块仍是优质赛道，尤其是一些长期逻辑向好、景气度相对确定的子板块。

　　国开证券【公司成立于2003年12月29日，2009年11月公司原股东与国家开发银行签订股权转让协议转让公司100%股权，2010年2月10日获中国证监会批准，2010年2月23日完成股权变更的工商登记，成为国家开发银行的全资子公司。】建议，关注以下主线：一是在疫情控制的背景下，今年受疫情影响较为严重的细分领域明年有望实现低基数的复苏，如医疗服务、体外检测以及耗材等；二是创新是行业发展的基本趋势，在医保政策仍非常严峻的背景下，创新将是企业转型的重要手段，建议关注创新药械、CXO以及壁垒较高的仿创市场。招商证券【招商证券是百年招商局旗下金融企业，经过二十五年创业发展，各项业务和综合实力均进入国内十强，招商证券是中国证券交易所第一批会员、第一批经核准的综合类券商、第一批主承销商、全国银行间同业拆借市场第一批成员以及第一批具有自营、网上交易和资产管理业务资格的券商，2008年7月，公司经证监会评定为A类AA级券商。】也表示，行业分化将持续存在，投资应聚焦基本面的三大属性，即制造属性、市场属性和价格属性。前两者决定业绩，第三项决定估值。

（文章来源：经济参考报）

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