12月3日晚，天壕环境(300332.SZ)发布《关于出售资产及子公司股权的公告》，宣布将节能环保板块18个余热发电项目转让给清新环境(002573.SZ)，交易完成后，清新环境将以现金方式合计支付给公司8.64亿元。

　　天壕环境表示，公司近年来依托神安线项目投产运营，拟通过建设支线或加大投资收购下游终端市场，整体转型聚焦发展天然气业务，力争成为集长输管道【长输管道系指产地、储存库、使用单位间的用于输送商品介质的管道。】建设运营、城市燃气及大工业客户供应、综合用能项目开发利用为一体的综合能源服务集团。

　　基于上述业务转型的大背景下，公司本次交易旨在通过优化资产结构，合理配置改善资源以致力于燃气主业发展，实现整体战略目标。

　　改善资产结构，轻装上阵聚焦天然气

　　公告显示，本次的出售标的包括全资子公司重庆渝琥100%股权、控股子公司宁投公司持有的全资子公司宁夏茂烨100%股权，以及其他16家分公司的余热发电项目资产和负债，均采用收益法【与西方发达国家相比，中国的资产评估起步很晚，至今不过十几年的历史。】结果作为最终评估结论，评估价分别为5804万元、8406万以及7.22亿元，增值率分别为6.94%、2.22%以及40.09%。

　　根据最新数据，今年第三季度天壕环境持有现金资产约3.49亿。本次交易总额约为公司当前现金资产的247.56%，交易完成后，将极大补充公司的短期流动性。

　　此外，由于公司过去大力投入国家级天然气长输管道——神安线项目的建设，因此不断扩大融资规模，导致资产负债率【资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力,以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出,反映在企业全部资产中属于负债比率。】和财务费用大幅增加。公司当前资产负债率为55.30%，2017-2019年公司财务费用在营收中的占比分别为5.81%、9.04%、8.88%，其中大部分用于偿还借款利息，影响了公司的整体利润空间。

　　本次交易完成后，会直接为公司贡献全年净利润约4600万元；若将所得资金用于归还有息负债，还将减少公司约7500万的年度财务费用，约为2019年财务费用的46.88%。有市场人士分析认为，公司若能借此机会出尽利空，改善债务结构并削减财务费用，今后业绩或将全面回暖。伴随着“神安线”项目的投产，公司即将迎来基本面拐点。

　　历时三年“神安线”即将落地，天然气需求高增静待业绩释放

　　2018年，天壕环境与中海油旗下子公司中联煤层气合资成立中联华瑞，共同建设天然气长输管道“神安线”。项目至今已历时三年，现终于有望于今年年底实现山西-河北鹿泉【鹿泉区，石家庄市辖区，鹿泉的名字来自于韩信射鹿得泉的传说，1958年前叫获鹿，2014年9月撤市设区，位于河北省中南部，太行山东麓。】段通气，预计2021年中旬实现山西-河北段全线通气。

　　我国近年来对天然气能源的需求量不断增长。据统计，2019年我国天然气消费总量3067亿立方米，11~19年年均复合增长率【年均复合增长率是指一项投资在特定时期内的年度增长率。】为11.4%。 据相关预测，“十四五”期间我国天然气需求量还将保持高速增长，未来五年间保持8.4%的年均复合增长率，在2025年达到4827亿立方米。

　　乘着行业利好的东风，“神安线”落地后一方面会为公司带来直接管输费业务增量，以我国发改委规定的8%投资回报率【投资回报率（ROI）是指通过投资而应返回的价值，即企业从一项投资活动中得到的经济回报。】测算，“神安线”项目归属公司的管输费净收益约为1.62亿；另一方面，公司也有望借助“神安线”从鄂尔多斯盆地【陕甘宁盆地在地质学上称鄂尔多斯盆地：北起阴山、大青山，南抵陇山、黄龙山、桥山，西至贺兰山、六盘山，东达吕梁山、太行山，总面积37万平方公里，是我国第二大沉积盆地（居中国四大盆地第二位）。】采购优质低价天然气气源，减少公司的燃气采购成本，进而增厚业绩。

　　此外，“神安线”还有望为公司的城燃业务带来更多潜在收益。连接上游煤层气资源后，公司的供气量将迅速增长，“神安线”管道沿途辐射的区域如山西省太原市、阳泉市【阳泉市，别名 中共第一城，漾泉，山城，是山西省地级市，位于山西省东部，下辖三区两县，是一座新兴工业城市。】和河北省【河北省是中国下辖的一个行政省，简称“冀”，位于北京、天津两市的外围，自古即是京畿要地。】石家庄市、衡水市等省市均为北方用气大城，天然气需求量较大。公司或借此在“神安线”沿线开拓分销业务，如工业客户直供、城燃分销等，进一步释放业绩弹性。

（文章来源：证券时报网）

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