今年以来，港股与A股【A股，即人民币普通股，是由中国境内公司发行，供境内机构、组织或个人（从2013年4月1日起，境内、港、澳、台居民可开立A股账户）以人民币认购和交易的普通股股票。】的表现可谓“一半是海水，一半是火焰”。截至11月30日，受海外因素影响港股下跌6.6%，而沪深300指数【沪深300指数，是由沪深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映沪深300指数编制目标和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。】上涨21.1%，这让不少机构再度关注港股这块全球范围内的“价值洼地【洼地顾名思义即中间低四周高的自然地形，最直观的解释是，当房地产围合一个湖泊中心发展之时，便形成了自湖心向四周土地递减的级差地租，大致出现近贵远贱的价值洼地。】”，南向资金今年以来净流入已逼近6000亿元，为沪港通、深港通【深港通，是深港股票市场交易互联互通机制的简称，指深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。】开通以来历年之最。

　　当前，港股配置价值吸引力进一步提升。随着中概股【中国概念股是相对于海外市场来说的，同一个公司可以在不同的股票市场分别上市，所以，某些中国概念股公司也可能在国内同时上市的。】陆续赴港上市，以及新经济板块在港股市场占比逐渐提升，港股通当中的一些优质公司已具备“戴维斯【戴维斯出生在苏里南的戴维斯可谓少小成名。】双击”的潜在特点，值得中长期配置。

　　估值是硬道理

　　港股的市场表现，对经济基本面有更大的依从性。2018年，恒指从33484点一路向下，海外资金的流出带来港股的估值折价。2019年，多重因素严重压抑港股市场表现。2020年初，疫情爆发使全球经济持续下行，港股一度出现接近历史低点的极端估值。

　　目前AH【AH，具有多方面的意义：一是作为一个感叹词，表示痛苦、愉悦、遗憾、惊讶等；二是英文的缩写，表示应用托管、认证头、远视散光等；三是犹太纪元、伊斯兰教纪元的拉丁文缩写；四是一首朝语歌曲的名字。】溢价逐步扩大，创下近5年来新高，多个板块处于“非理性”的估值状态，进一步显示香港市场投资的性价比。比如金融板块中，当前券商、保险、银行的溢价率【溢价率，就是在权证到期前，正股价格需要变动多少百分比才可让权证投资者在到期日实现打和。】分别达到110%、113%、37%，相比6月初分别提升了20%-30%，直接导致AH溢价的快速扩大。另外，港口海运、钢铁、有色金属、高速以及航空等板块整体AH溢价处于较高水平【高水平 拼音： 解释： 1.】。这些低估值板块中的很多公司，未来存在“经济复苏”带来的业绩弹性回升和估值重估的双重机会，估值仍有抬升空间。

　　明年伴随基本面向好，从相对估值、资金流入、盈利修复等角度来看，AH溢价指数收敛已是大概率事件。对于投资者来说，从“价值洼地”入手是最好的选择。这样既可以避免在高位“摔跤”，还可以分享企业成长红利。

　　完成起跳前准备

　　2020年对于香港市场来说是“再出发”的一年。过去三年，港股生态的变迁悄然开启，市场结构有了大的蜕变和跃升，曾经压制港股低估值的因素已全面反转，港股似乎已完成起跳前的所有准备动作。

　　首先，三年蜕变，香港加强资本市场建设成效显著。

　　从港交所【港交所，即“香港交易所”，全称“香港交易及结算所有限公司”（Hong Kong Exchanges and Clearing Limited，英文简称HKEx），是全球一大主要交易所集团，也是一家在香港上市的控股公司。】的动作来看，为了营造出更便利的投资环境和引入国际化机制进行了历史性的改革。包括MSCI【MSCI是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。】亚洲系列指数产品落户香港、港交所深化改革迎接中概股二次上市、香港证监会加大监管力度完善制度基础、恒生指数【恒生指数，香港股市价格的重要指标，指数由若干只成份股（即蓝筹股）市值计算出来的，代表了香港交易所所有上市公司的12个月平均市值涵盖率的63%，恒生指数由恒生银行下属恒生指数有限公司负责计算及按季检讨，公布成份股调整。】大变革纳入同股不同权公司及第二上市公司选股范畴等一系列标志性事件，不仅为香港市场注入了更多活力和多元化投资渠道，也为香港作为国际金融中心的实力和潜力增加了砝码。

　　其次，曾经压制港股低估值的因素，已全面反转。新经济企业带来“活水”，流动性与估值双提升；港股企业盈利持续修复，2021年港股企业盈利增速或达23%，而2020年仅8%；中国经济复苏强劲。

　　最后，从资产配置角度来看，港股具有明显的配置价值。无论从全球估值，还是AH比价角度，我们再次强调当前港股的高性价比。而且对内地投资者来说，港股相对A股互补性强，相关性低，能够有效分散风险。此外，当前配置风口正转向顺周期，而港股周期板块安全边际更高，弹性空间更大。

（文章来源：中证网）

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