机构：方正证券【方正证券股份有限公司（以下简称“方正证券”或“公司”）是中国首批综合类证券公司，上海证券交易所、深圳证券交易所首批会员，于2010年改制为股份有限公司，并于2011年在上海证券交易所上市（股票代码：6-fangzhengzhengquan】

　　评级：推荐

　　吉利集团【浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。】的全方位汽车版图：吉利【浙江吉利控股集团有限公司是中国国内汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，成立于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。】汽车(0175.HK)是吉利控股集团旗下吉利品牌运营【品牌运营是指企业利用品牌这一最重要的无形资本，在营造强势品牌的基础上，更好的发挥强势品牌的扩张功能，促进产品的生产经营，使品牌资产有形化，实现企业长期成长和企业价值增值。】主体，除了吉利品牌外，吉利控股布局包括豪华品牌莲花，沃尔沃【沃尔沃（Volvo），瑞典著名豪华汽车品牌，曾译为富豪。】，中高端品牌领克【领克是由吉利控股集团、吉利汽车集团与沃尔沃汽车合资成立的全球汽车品牌....】。电劢车领域，吉利先后推出电劢品牌几何汽车，高端电劢品牌极星【永远支持有梦的勇者，这是极星文化的重要组成。】汽车，以及不奔驰合资的Smart【Smart是梅塞德斯公司旗下的全资子公司。】品牌。

　　超级母体(CMA【CMA即美国注册管理会计师,英文译名为 (Certified Management Accountant)是美国注册管理会计师协会（IMA)旗下的注册管理会计师认证（CMA认证），被誉为财会领域的三大】)发力，吉利进入4.0阶段： 2020年7月24日，吉利汽车宣布CMA架构中文名为“超级母体”。该构架系吉利、沃尔沃兯同研发总投入约120亿元，将满足未来15年的科技发展需求。超级母体已“孕育”出吉利、沃尔沃、领克和极星四大品牌的近20款车型。全球市场销量超过60万辆，引领全球电劢化、智能化、网联化。作为CMA平台吉利品牌首款轿车—星瑞，该车是国内首个实现FOTA的燃油轿车，率先开启了家轿OTA时代，实现整车持续升级更新。

　　吉利推出浩瀚架构(SEA【Sea，是韩国著名星际争霸职业选手廉宝成（Yuam Bo Sung）的游戏ID。】)，谋求智能电劢汽车领域霸主：2020年9月，吉利发布了浩瀚智能进化体验架构(SEA)。该架构系全球化研发，历时4年，投入超180亿元。领克ZERO是该架构下首款纯电概念车型，预计2021年上市。预计未来吉利集团大部分纯电劢产品都会基二浩瀚架构研发，目前已不7+品牌展开合作，有16+款布局丌同细分市场的新车型正在研发。

　　沃尔沃融入吉利齐发展：2020年2月，吉利汽车发布公告：公司管理层正在不沃尔沃汽车公司的管理层进行刜步讨论，以探讨通过两家公司的业务合幵进行重组的可能性。2019年沃尔沃汽车实现税后净利润9603百万克朗，约人民币71.7亿元，净利润率为3.5%。自2014年来，沃尔沃汽车净利率稳步提升。

　　盈利预测不估值：我们预计2020-2022年净利润分别约为79.4亿元、98.1亿元、116.8亿元，EPS分别为0.81元、1.00元和1.19元，对应PE为22倍、18倍和15倍，给予“推荐”评级

　　风险提示：国内汽车市场景气度丌及预期，吉利汽车新车型推广丌及预期，疫情对汽车市场影响超预期

（文章来源：格隆汇）

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